谭亚洲：消费萎靡棕油后市难言乐观

近期棕榈油供应充足，而消费却持续低迷，且恰逢豆类季节性压力，棕榈油现货持续萎靡，后市恐难言乐观。

近期，市场开始炒作美豆单产可能要好于预期，我国大豆也面临收割，季节性供应压力开始显现。另外，沙特加大石油供给导致原油一路下跌以及美元持续坚挺。以上因素最终使得全球油脂油料大幅回调，棕榈油因其供应充足，回调幅度最大。

棕油供应充足，库存压力偏大

最近几年，我国食用棕榈油消费受到抑制，而工业棕榈油需求则大幅度提高，主要原因有两点，一是我国最近几年加大地沟油查处力度，严控散油贸易，导致夏季低度棕榈油勾兑受到极大抑制。前几年这部分需求是非常巨大的，我国食用棕榈油消费受到抑制，各港口库存较多，分提厂开机率不足，加上国外马来西亚和印尼库存持续偏高，最终导致近期豆油和棕榈油价差持续偏大，棕榈油供需状况迟迟得不到有效缓解。

二是工棕的消费快速增长。国内新建很多工棕加工企业，使得国内工棕需求加大，24度棕榈油价差和52度工业棕榈油价差继续缩小。后期寄希望于在工棕的带动下，棕榈油的需求状况会有所好转，但如果低棕分流消费不能有效解决，那么豆油和棕榈油价差将维持较高位置，要认可这一历史价差长期存在，而不是轻易进行套利操作，寄希望价差很快缩小。

经济放缓抑制棕油需求

作为全球第二大棕榈油生产国，到明年1月马来西亚棕榈油库存可能增至300万吨，因为欧元区到中国等主要经济体经济增长放慢，可能制约植物油需求。

知名分析师Mistry在孟买举行的行业会议上称，今年棕榈油和植物油需求整体上低于预期，因为生物燃料产量增长速度放慢，发展中国家经济形势令人担忧，而且价格高企。欧盟对印度尼西亚和阿根廷生物燃料生产商的温室气体排放进行反倾销调查，可能放慢印度尼西亚的棕榈油生物燃料生产。

厄尔尼诺现象出现的概率增加

厄尔尼诺暖流是太平洋的一种反常的自然现象，其显著特征是赤道太平洋东部和中部海域海水出现显著增温，造成一些地区干旱，另一些地区又降雨过多的异常气候现象。每年的11月份至次年的3月份正是南半球的夏季，也是厄尔尼诺暖流的形成期，这段时间正逢东南亚的印尼、马来西亚棕榈油、橡胶的产量集中期，也是澳洲小麦和南美农作物生长的关键时期。

目前，全球棕榈油的主产区在马来西亚和印度尼西亚，厄尔尼诺现象可能导致当地气候干旱，进而使得棕榈油减产。我们从历来厄尔尼诺出现的年份看棕榈油产量的变化情况，近20年来马来西亚棕榈油产量呈稳步上升趋势，但在出现厄尔尼诺现象的年份产量还是出现了减少或者微增的情况，可见厄尔尼诺现象的出现确实对其产量产生了很大的影响。

趋势预判及操作策略

从技术形态上看，棕油仍处于下降通道，下破7350点支撑位后，后期重要支撑位为6100点，当前棕榈油1301合约在7200点，仍有1100点下跌空间。所以，棕油长线空单仍可继续持有，6500点位附近空单可部分获利平出，6100点附近全部了结离场。

责任编辑：翁建平

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