近期，在美元连续大幅下跌的推动下，多头借机发动攻势，伦铜大幅上扬，一举突破前期高点4885美元，触及今年以来的第一目标位5100美元，标志着铜价基本摆脱了经济危机的影响，预计后市将回归到基本面上来。

　　5月份，代表19种大宗商品的路透/JefferiesCRB商品指数大涨14%，为该指数1956年建立以来第二大单月涨幅，其中，5月份油价上涨近30%，成为该指数当月的最大贡献力量。因此可以说，5月行情演绎具有重要的历史意义。

　　美元的大幅下跌，成为近阶段大宗商品疯狂做多的唯一理由。美元指数接连跌破诸多关键技术支撑位预示着其弱势将延续，且此次下跌的极限位置可能为前期涨势的起点70点左右的水平。美元弱势的内在原因是：美国经济衰退趋缓，美元的避险作用下降，市场对全球经济最终走向复苏给予期待；另外，通胀预期亦加重了美元贬值的力度。

　　全球各主要国家股指4月底以来大多呈现上涨态势，其中新兴国家股指涨幅明显：中国上证指数涨幅为14.8%，巴西BVSP指数涨幅为17.5%，而印度和俄罗斯股指涨幅更是超过35%；传统经济体中日本日经指数涨幅达到了13.9%，而美国道指以及西欧主要国家的股指涨幅也在7-8%。至于其他方面的支撑，一向作为铜价领先指标的波罗的海干散货运价指数表现良好，上周五上涨至八个月高位，继续支撑铜价的强势。中国和美国制造业数据均为利多，美国密歇根大学消费者信心指数上升至68.7，为去年9月份以来最高点，其他一些发达国家的经济数据也开始出现好转迹象。

　　从库存方面来看，LME铜库存持续减少，目前亚洲主要LME仓库的铜处于历史绝对低位，现在主要流出仓库在美国和欧洲仓库，这对伦铜构成一定支撑。结合4月份美国铜进口大增18%可以看出，最近的需求不是来自亚洲国家，而主要是来自美国，联系到美国原油库存也意外出现下滑的情况，表明美国的需求正在上升，大宗商品未来的供需状况预计会逐步转好。从全球三大交易所整体看，精铜库存不到40万吨，相当于全球八天左右的消费量，属于偏低的水平。

　　总之，铜价新的上升空间已打开，然而随着消费进入淡季，国内供应量增加，铜价利空因素增加，未来要从反弹向牛市演绎有赖于传统经济体(美国、日本和欧洲)铜消费的回升，另外还要看美元指数以及原油价格的走势，笔者预计铜价今年有望在4500美元上方的较高区域运行。(东航期货殷静波)