9月以来，随着美联储推出QE3，以及9月7日国家发改委批复总额度超过1万亿的新项目，PVC结束前期振荡整理的态势强势反弹。然而发改委的刺激政策出台后，通常需要1年半的时间才能看到政策刺激的效果。因此，国内刺激政策对PVC短期走势难以形成有力支撑。同时，随着QE3因素的冷却，PVC走势将逐步回归基本面。目前PVC市场面临产能过剩、需求下滑、东西部格局之间的恶性竞争等问题。利空因素云集，PVC后市承压。

供需结构性矛盾突出

2011年上半年PVC产量同比上涨8.8%，2012年上半年PVC产量同比上涨9.5%。从目前的趋势来看，产能增速没有放缓的迹象。大型企业逐步向西部抢占资源。预计“十二五”期间PVC产能仍然将以每年200万—300万吨的速度扩张。

与PVC不断扩张的产能相比，PVC需求面却是冰火两重天。2012年表观消费量同比上涨仅3.2%，需求同比增速远低于供给增速。而从最近几年的消费情况来看，PVC需求在持续下降，这与PVC产量增速的持续上行形成鲜明对比。从房地产开工情况来看，未来需求将更加不乐观。

通常情况下，大型建材市场行情落后于房地产新开工情况大致6个月。4月，我国房地产新开工面积累计同比已经处于0值以下，而且这一趋势还在加剧。地产开工的低迷将会在10月份传导到PVC。虽然中国指数研究院在2012年9月3日发布报告称，8月100个城市住宅价格环比7月上涨0.24%，自6月止跌后连续3个月环比上涨。但是对于PVC市场的需求来说，更有指示意义的是地产开工。随着地产开工面积的持续恶化，未来PVC需求面的恶化将不可避免。

从上游产业来看，目前较为突出的还是碱氯价差持续处于高位的问题。由于烧碱价格高位坚挺，氯价持续走低甚至出现倒贴的现象。液氯供应处于高位，对PVC价格形成较大压制。

由于日本地震的缘故，国际市场烧碱货源减少，我国烧碱出口迅速增加。烧碱价格持续拉涨，各地行情不断上调。从目前的情况来看，短期内烧碱价格将持续处于高位。目前氯碱企业普遍模式还是以碱补氯来盈利。由于短期内烧碱价格维持强势，这导致液氯供应及价格还将维持目前的态势，对PVC的压制也将持续增加。

东西部产能竞争加大PVC下行压力

近年来我国PVC行业开始依照趋向性原则，即向原料集中地发展，产能逐步向中西部地区转移。内蒙古、新疆、陕西、山西、宁夏、以及河南地区的PVC产能增长势头迅猛。2012年至2013年，PVC新上装置按不完全统计新增产能中西部地区占比达64%。各厂家新增产能占比大都接近自身总产能50%。这就导致我国在PVC产业方面出现东西部恶性竞争的格局将不可避免。

未来西部地区产能集中投放，中国市场的PVC价格必然由西部地区价格决定。我国目前的地产开工面积持续下滑、市场需求持续疲软。因此，西部地区PVC企业必然有巨大的动力去压低价格冲击市场。而东部地区PVC产业只能低价跟进，这必将压缩东部地区PVC的利润空间。据报道，截至9月6日当周，新疆地区PVC行业平均利润大致在-50元/吨，而同期内蒙地区及山东地区利润为-470和-855。同时，内蒙及山东地区的利润状况还在持续恶化。7月份，电石法新疆地区每吨利润是-50，而内蒙地区电石法利润则是-435、山东地区电石法利润是-835。从这两个月的情况来看，内蒙地区PVC每吨亏损扩大35元，山东地区每吨亏损扩大20元。这一趋势必然加大企业的运营难度。企业为了避免破产可能会低价抛售PVC快速收回现金来避险，进而导致价格下行。

综合宏观面及基本面的情况来看，短期内由于市场风险因素存在着巨大的不确定性如西班牙全面申请援助问题、希腊债务援助问题、国内十八大后的政策取向问题。这些不确定因素均会加剧市场短期波动。因此，在目前全球宽松政策的支撑下，10月及11月中旬，PVC将维持区间振荡为主。而在西班牙问题明朗后，市场看空情绪将再次抬头。因此，10月及11月PVC走势将完成一个结构性头部。11月底或12月在宏观面利空、下游地产开工面积的下降传导、产能集中释放、东西部PVC企业的恶性竞争等多重因素的共振下，PVC将面临较强的下行压力。

操作上，短期内PVC1301合约以6300—6800区间振荡操作思路为主，中线6900以上介入空单。