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私募基金酝酿新布局

在A股行情继续低迷的9月，私募基金表现相对抢眼。截至9月21日，根据私募排排网统计的有最新业绩数据的证券类信托产品共1024只，9月份的平均收益率为0.22%，与大盘相比私募基金依然取得正收益。在这些产品中，实现正收益的有525只，占51.27%，其中收益率在10%以上的产品共有8只。

经历了今年前3季度的几拨“清盘潮”之后，近段时间以来，私募基金在投资策略上更为灵活，对产品创新的需求也更为迫切。进入10月份，随着经济企稳迹象趋于明显，部分基金经理在第4季度做多的意愿也有所增强。

产品创新谋出路

纵观近年来私募基金的运行情况，好买基金研究中心研究员孙文迪认为，私募清盘的原因主要有以下几类：存续期满清盘、因公司业务结构调整清盘、净值下滑触及清盘线清盘、业绩不佳主动清盘等。而从今年前两轮“清盘潮”的情况来看，1月份提前清盘的产品多数是因为净值跌至清盘线以下，而5月份、6月份提前清盘的产品更多是由于受到“赎回潮”的影响。

为应对业绩亏损、发行遇冷的窘境，今年以来一些创新型阳光私募产品应运而生。归纳起来，可大致分为以下几类：“目标回报型”阳光私募、定向增发信托产品、行业私募基金、对冲策略型阳光私募、阳光私募量化基金，以及风险缓冲型阳光私募等。

相比之下，一些采用对冲策略的私募产品表现尤为抢眼。如颉昂投资旗下的“颉昂·商品对冲1期”的资金规模近7000万元，上半年投资了包括铜、橡胶、白银、期指等在内的多个期货品种，其中70%的收益通过做空工业品获得。

“没有创新就没有私募，私募基金每一个业务的发展都是创新的结果。”在今年年初召开的“2012中国私募基金年会”上，上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武曾如是说。

对于阳光私募创新的方向，深圳市鼎诺投资执行总裁黄弢认为，要更多地从客户风险承受的角度来谈产品的创新，投资策略需要更加多元化。“私募首先要认清自身定位，与公募区别开来，找客户要准，要根据客户需求提供更为专业的服务；其次，在二级市场投资策略细分上，需要更精准的定位。然后用一年、两年甚至更长的时间来坚持一定的创新策略，这样才有可能实现创新的成效”。

机构期待新行情

据私募排排网的一项调查显示，28.57%私募看涨10月行情，相比上月下降16.88%，57.14%私募则认为A股会横盘整理，中性观点的私募比上月大幅增加了25.32%，而看跌的私募也相对减少了8.44%，为14.29%。整体而言，私募基金对10月行情谨慎乐观，做多意愿也有所增强。

日前公布的9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月回升0.6个百分点，是今年5月份以来连续4个月回落后的首次回升。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，我国制造业增速已触底并有所企稳，政策将支持4季度经济回暖。

东方证券研究员邵宇则认为，从历史数据来看，每年8月和9月PMI指数都会明显上升，过去7年中9月份PMI指数的环比涨幅均值为2.0。因此，尽管今年9月份PMI指数回升0.6个百分点，但回升幅度明显低于历史均值。

邵宇同时表示，需求好转是制造业PMI指数回升的主因。从分项指数来看，9月订单指数全面回升，新订单、出口订单和积压订单指数分别较上月反弹了1.1、2.2和1.4个百分点。受订单好转的影响，9月制造业生产、采购和进口指数均有所回升。从PMI综合指数构成来看，新订单上升也是本月PMI指数回升的主力。

“至少4季度经济数据应该不会更差。3季度GDP同比增速触底，4季度可小幅企稳。”宝盈基金研究部总监杨凯认为，4季度A股迎来一波趋势性行情的概率还是很大的。“经济企稳迹象已初步显现，如果后续经济运行数据进一步转好，市场预期将会向做多转化。此外，国庆长假期间外围股市涨多跌少，道琼斯指数还一度创下近5年来的新高，这些都对A股维持反弹走势形成较强支撑”。

在投资策略上，星石投资总裁杨玲表示，4季度可以用分期分批的方式逐步建仓，未来会有足够的机会买入又好又便宜的股票。不过，杨玲同时表示，目前一部分股票的估值已经非常便宜，而另一部分股票估值还在高位，未来高估值的成长股将迎来持续调整。

责任编辑：翁建平

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