逆回购操作或继续常规化，资金面趋紧有望缓解

现货指数60日均线被有力突破，阶段性反弹可期

国庆节后的前两个交易日，股指表现令市场大跌眼镜。在周一的单边下挫行情下，节前急速反弹带来的市场看多热情受挫。不过，周一尾盘空方的离场却又为多方提供了反击的机会。周二，股指早盘在市场利好因素的带动下冲高，期指仅半天就上涨了2.32%。

经济弱势中暂时企稳

国际货币基金组织（IMF）下调中国今明两年经济增速预期，预计2012年经济增速为7.8%，明年将回升至8.2%，市场对于经济触底反弹的期待被浇灭。另外，三季报业绩披露大幕拉开。截至10月8日，共有1006家A股上市公司发布前三季度业绩预告。同比业绩下滑的达595家，占比接近60%。三季报将很难为党的“十八大”献礼。不过，9月PMI数据比上月回升0.6个百分点至49.8%，接近荣枯平衡线的临界点。在党的“十八大”即将召开的相对敏感时期，PMI数据回升对股指反弹的助力作用明显。

“维稳”操作助力反弹

节前的最后两周，央行连续进行逆回购操作，规模超过了7000亿元。这虽然有效地缓解了节日资金需求，但10月也将面临6500亿元到期逆回购资金的缺口。10月9日，央行以利率招标方式开展了逆回购操作，总规模达到2650亿元。虽然此举未能改变10月资金面趋紧的情况，但将缓解节前的“抽血效应”。我们预计持续的逆回购操作依然可期，市场降准预期也随之升温。

另外，被誉为“国家队”的汇金公司12个月以来合计增持工商银行11664.33万股，“救市”的象征意义明显。宝钢勇破“作秀”嫌疑，推进回购计划，再增投资者信心。证监会和国家外汇管理局加快了QFII审批速度、各交易所频繁会见境外实力派投资机构均提振了市场信心。

综合来看，虽然经济依然难言触底，但在党的“十八大”即将召开的特别时点，维稳行情可期。央行、证监会及国家外管局“维稳”决心明显，国家队入市提振投资者信心，逆回购操作有望继续常规化，资金面趋紧逐步缓解。在市场估值持续低位的情况下，连续下挫为股指技术上的反攻积聚了力量。在利好因素不断积累的情况下，现货指数60日均线被有力突破，短期反弹行情可期。不过，是否迎来反转依然取决于经济是否触底反弹，投资者仍需关注相关宏观数据。