三季度宏观数据即将公布，股指昨日延续节前的强势再度大幅反弹。不过，沪市交易额不足700亿元，反弹底气明显不足。我们认为，短期内股指反弹或将延续，但高度有限。

从统计资料分析，自1991年至2011年的21年间，上证指数在10月上涨的次数为8次，上涨的概率为38%。从最近5年的数据分析，上证综指上涨的概率高达80%，仅在2008年10月下跌。从2000年到2011年，上证综指在10月开盘第一周上涨的概率为66.7%，第二周上涨的概率是41.7%。最近5年，10月第一周上涨的概率为80%，第二周上涨的概率为40%。因此，我们认为今年10月上证综指上涨的概率较大，尤其是10月第一周K线收阳的概率较高。

基本面方面，无论是汇金公司的增持，还是国家基础建设的继续投入，对股市的影响都无法和经济增长相提并论。这是因为经济增长才是股市上涨的最大动因。汇金公司的增持，是对未来股市的看好，不能说是对未来中国经济增长有信心。继续加大基建的投入，目的是促进经济更好的发展，但并不一定将带回经济快速增长的轨道。尽管经济数据的好转、上市公司三季度的季报不断公布、党的“十八大”召开前的维稳政策等都是股市反弹的理由，但这些因素也面临着较多不确定性。第一，资金面压制股市反弹高度。节前，央行天量逆回购，导致本月逆回购到期量高达6500亿元。如果央行没有相应的措施，那么市场流动性将明显趋紧，部分暂存股市的资金也将被抽回，股市上涨的动力将被削弱。第二，限售股不断解禁将进一步稀释股市资金密度，打压股市上涨的底气。第三，世行下调本年度中国经济增速也将打压市场看多热情。此外，地缘政治问题尚未解决，将加大未来全球经济增长的不确定性。

对于中国经济增长来说，必须要经历经济转型期的“阵痛”。经过几十年的高速发展，经济增长带来的好处掩盖了经济增长中出现的种种问题，如企业创业能力不足、部分企业机制僵化、技术设施落后、内需不足等。如果各种问题不能得到妥善解决，那么经济增长遇到的难题就会更多且更复杂，解决起来将更加困难。总之，我国经济转型期间，股市很难走出像样的牛市。就目前形势分析，虽然股市还有一定的下跌的空间，但也不可能深跌，未来更可能走出“以时间换空间”的格局。

综合分析，10月第一周股市上涨的可能性较大，但对上涨高度不宜期望过高。对于投资者来说，不要过分追涨，尽量进行灵活的短线交易。