PTA市场一方面面临强成本支撑，另一方面在巨大的新产能释放压力下，四季度供需面将维持弱势格局，难以走出较大的单边趋势行情，500点左右的宽幅振荡成为PTA行情主旋律。

自今年6月中旬PTA期价跌破7000元见底回升以来，频繁走出上有压力、下有支撑的宽幅振荡行情。上方压力在8000元关口附近，PTA每次至此皆冲高回落，即使美联储推出QE3，PTA也破高反跌。下方支撑则从7000元抬升到9月以来的7500元附近。500点左右的波动正成为PTA行情的常态表现。

全球新一轮宽松政策潮缓慢抬高大宗商品价格重心

今年以来，全球经济始终低迷，为了刺激经济稳定增长，以欧美为代表的发达经济体从三季度末开始推出新的宽松政策。欧央行在9月6日宣布新的购债计划——OMT。美联储则在9 月13 日推出无规模上限和无结束期限的QE3。其他新兴经济体则通过降息的方式来刺激经济。中国下半年以来频繁采用逆回购方式代替降准来为市场注入流动性。

因目前全球经济整体疲软，尤其以中国为代表的新兴经济体经济增速下滑拖累大宗商品需求，加之欧债危机忧虑并未完全消除，全球新的宽松政策潮对大宗商品的助涨效果不如前两轮显著。但从中长期来看，宽松政策必然推动大宗商品价格重心缓慢抬升。

成本强支撑及现货高升水成为PTA市场主要利多因素

PTA上游原料PX价格（CFR中国）在9月下半月跟随原油短暂回调后，10月初再度反弹至1500美元上方，从而将PTA生产成本较长时间定格在8500元附近。今年国内PTA行业新增1000多万吨产能，为PX市场带来巨大需求。而国内今年仅有福佳大化新扩容的70万吨PX产能在9月份投放，较大的供给缺口成为PX价格坚挺的主要原因。除非原油持续大跌，否则从供需面的角度看，PX价格难以大跌。

除了PX价格对PTA成本支撑强以外，从今年8月下半月以来，PTA现货价格独立于期货价格走强，站稳8000元之上，并且长时间维持600—700元/吨的高升水，这迫使期货近月合约价格向现货靠拢，给空头较大压力。现货坚挺原因有二：一是PTA市场以合同货定价销售模式为主，产能集中度高，生产商有较强成本转嫁能力；二是今年PTA新装置投产时间不断推迟及老装置频繁检修，合约货发货不正常，下游聚酯新增产能先于PTA行业释放，现货市场货源偏少等利多因素推动 PTA现货价格出现高升水状态。但随着四季度PTA新产能的不断释放，供给宽松后，现货升水格局将改变。

PTA新产能密集释放，四季度供需面偏弱

今年是PTA行业扩容高峰期，新增产能将达到1260万吨，且多集中在9—10月份密集投放。9月份上中旬投放370万吨新产能。10月份逸盛海南210万吨，恒力石化二期220万吨、逸盛大连二期300万吨新装置将陆续投产。因此，本月国内PTA市场面临较大的供给压力，很有可能成为供需关系逆转的拐点。从下游需求来看，前8个月我国纺织服装出口下滑势头不减，纺织企业普遍经营困难。国庆之后，下半年纺织行业的旺季行情收尾，需求难有起色。聚酯涤纶行业今年新增产能也将达到700多万吨，需求放缓和供给增加加剧了聚酯行业竞争压力及效益恶化，行业开工率将走低。PTA供需面总体将维持弱势格局。

结论

宏观面，全球新一轮宽松政策潮提升市场风险偏好，缓慢抬高大宗商品价格重心。PTA市场一方面面临强成本支撑，另一方面在巨大的新产能释放压力下，四季度供需面将维持弱势格局，难以走出较大的单边趋势行情，500点左右的宽幅振荡成为PTA行情主旋律。