每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）多位欧元区官员向路透社透露，西班牙可能向欧元区11月申请金融救助，如当真求助，救助西班牙将与修改后的希腊贷款计划和救助塞浦路斯的方案合并为一个大方案处理。

（2）包括欧洲央行委员在内的一些欧洲官员透露，因为希腊政府改革拖延，经济继续衰退又使希腊债务与GDP之比2020年达到120%的目标无法达到，欧元区官员在考虑减少希腊沉重债务的新方法。

（3）欧洲央行行长德拉吉表示，即使2013年初就决定让欧元区银行统一监管生效，欧洲央行监管全欧元区的银行可能只有到了2014年初才能开始运作。

2、美国：路透根据周五CFTC公布的数据计算得出，截至10月9日的一周内，美元的合计净空头持仓较上周降幅达61%，为连续第二周减少，并创下9月11日以来的新低。

3、中国：

（1）9月末广义货币M2同比增长14.8%，创下去年7月份以来的新高，M2在一定程度上受到更为积极的财政政策、充裕的债券发行量以及商业银行存款基数季末效应的支撑，流动性确有改善，降准的必要性降低。

（2）中国9月出口同比增长从上月的2.7%回升至9.9%，进口同比从上月的-2.6%大幅回升至2.4%。9月贸易顺差为276.7亿美元.9月出口大幅反弹主要受圣诞订单、季节性因素以及国内稳定外需政策的作用，进口需求依旧萎靡。

4、今日重点关注前瞻

周一（10月15日）：

中国9月CPI同比，上月2%，预期1.7%；

中国9月PPI同比，上月-3.5%，预期-3.7%；

美国9月零售销售环比，上月0.9%；

股指：

1、宏观经济：

A、9月出口同比增长9.9%，单月出口规模创历史新高，进口同比增长2.4%，贸易顺差276.7亿美元，9月进出口数据好于市场预期。圣诞订单、季节性因素以及国内稳定外需政策的作用，是9月份出口增速加快的主要原因。

B、9月份社会融资规模为1.65万亿元，分别比上月和上年同期多4041亿元和1.22万亿元。其中，人民币贷款增加6232亿元，低于市场预期。9月短期贷款及票据融资的下降导致贷款规模较上月回落，中长期贷款规模较上月小幅增加。

C、今天统计局公布9月CPI和PPI数据，机构预计年内物价不会大幅反弹。

2、政策面：央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。十八大将于11月初召开，政策维稳预期对股指底部形成支撑。

3、盈利预期：三季报业绩预告不理想，预增公司占比达近年新低，沪深300成分股2012年一致预期利润增速近期有所下调。

4、流动性：

A、本周公开市场到期资金净回笼3270亿元。由于央行国庆前后加大逆回购操作规模，近两周公开市场到期资金压力较大。

B、上周末银行间市场质押式回购利率(R007) 3.18%，隔夜回购利率2.41%。央行近期继续保持较大规模公开市场操作力度，资金紧张维持宽松状态。

C、10月和11月创业板和中小板相继迎来限售股解禁高峰，IPO新股发行节奏依然较慢。Wind数据显示，截至10月12日，股票型基金仓位79.47%，基金仓位在节前低点后继续回升。

5、消息面：

9月出口同比增9.9%创新高 外贸稳增长政策效应逐渐释放

9月社会融资规模为1.65万亿 人民币贷款增加逾6千亿元

房价上涨乏力 量价趋稳或成常态

多项数据回暖释放经济筑底企稳信号

小结：经济运行逐渐筑底企稳，十八大前政策维稳预期对股指底部形成支撑，短期上行阻力加大，不改股指震荡上涨格局为主。关注本周陆续公布的宏观经济数据。

 

贵金属：

1、西班牙求援仍无定论加上美国经济数据走好削弱QE扩大预期。较上周五3:00PM，伦敦金-1.5%，伦敦银-2.5%。

2、IMF年会上，西班牙求援问题再度发酵，欧盟官员称西班牙求援或可获得一级市场购债的待遇，市场期待本周周四-周五的欧盟峰会。

3、西班牙财长：对于西班牙寻求援助并无来自欧元区的任何政治阻力，并称即使寻求援助，西班牙已经实施的改革措施亦无需有太大改变。

4、希腊财政部透露，希腊和国际三方债权人之间的谈判周四取得进展，有望在下周四至下周五(10月18-19日)欧洲峰会前就希腊必须实施的财政紧缩措施达成一致。

5、美国10月密歇根大学消费者信心指数初值83.1，预期78.0，前值78.3，意味消费增长。

6、美国10年tips -0.78%（-0.01%）；CRB指数306.55（-0.75%）；VIX恐慌情绪为16.14（+0.55）； 

7、伦敦白银3个月远期利率为0.68667%（-0.01%），黄金3个月远期利率为0.46167%（-0.005%）；铂3个月拆借利率：-0.0657%（-0.006%）；钯3个月拆借利率-0.0157%（-0.006%）    

8、伦敦金银比价 51.44（+0.47),金铂价差 106.12（+14.08）,金钯比价 2.77（+0.05），黄金/石油比价：18.85（-0.1）

9、国内 沪金12月-黄金TD:2.79（+0.24）； 沪银12月-白银TD：67(-17）； 沪银1306月-1212月：160（+11); 

10、SPDR黄金ETF持仓为 1340.521吨（+0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9894.58吨（-0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 51.13万 盎司（-0.00万盎司），钯金ETF基金持仓为 79.18万盎司（+0.00万盎司）

11、COMEX银库存为1.41亿盎司（-252.6941万盎司），COMEX黄金库存为1120万盎司(+22.11盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存426406KG( +25976KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

12、小结： 预期西班牙寻求救助的概率在不断扩大，等待欧盟峰会有关西班牙和希腊问题的最新进展；近期欧债相关的风险正在逐步释放；利好贵金属。QE3的推动下，仍看好贵金属表现；大的行情启动仍需等待全球通胀反转上行。维持逢回调买入的思路，白银基本面较差，相对需要谨慎。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M贴水-1（昨-1）美元/吨，库存-3650吨，注销仓单-400吨。伦铜现货平水附近，LME仓单集中度依然 较高,注销仓单从高位略有下降。沪铜库存+18967吨，现货贴水-60元/吨，现货有所转弱，废精铜价差也有较大幅 度回落但仍在高位。国外数据依然较好，国内库存压力显著，节后交易所库存大增，下游需求未有明显改善，缺 乏宏观新利好内外铜价继续回调。

2.LME铝C/3M贴水-23（昨-27）美元/吨，库存+22300吨，注销仓单-11675吨。伦铝现货贴水持稳，库存增注销仓 单降。伦铝缺乏利好交易数据的支持。沪铝现货转为升水25元/吨，交易所库存+8186吨，沪铝的库存压力没变， 弱势维持，沪铝逢高空，空单15500附近可适当减持。

3、LME锌C/3M贴水-33.5（昨-33.5）美元/吨，库存+3725吨，注销仓单+15975吨，近期伦锌贴水扩大，库存增注 销仓单减，且仓单集中度消失，相比节前的注销仓单异动，伦锌十月数据走弱明显。最近连续两日注销仓单单日 增幅明显，继续观察。沪锌库存+1170吨，现货贴水-150元/吨，现货贴水略有缩减，内外盘锌逢高短空。

4.LME铅C/3M贴水-8（昨-8）美元/吨，库存+15550吨，注销仓单-3200吨。伦铅贴水较小，但注销仓单持续下降， 库存大幅增加，结束了连续以来的利好数据，伦铅补跌可能性较大。沪铅交易所库存+7648吨，国内库存压力明显 ，下游需求增速放缓，现货贴水扩大明显，沪铅逢高空。

5.9月未锻造铜及铜材进口39.5万吨，上月35.6万吨，进口需求回升提振伦铜，但目前国内库存压力明显，预计效 应有限。废铜进口也从上月的44万吨回升至46万吨，节后国内需求低于预期将带动铜价回落。

6.9月未锻造铝及铝材进口10.23万吨，上月11.75万吨，略有回落但依旧高位，国内铝锭压力不减。

结论：缺乏宏观利好消息刺激，金属短期存在回调风险，国内库存节后大增加强了金属的弱势。伦铜依旧维持相 对较强数据，伦铅补跌可能性大，锌镍弱势维持。国内金属可逢高短空。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场平稳，钢材端价格下调，煤炭端成交较好。 

2、国内铁精粉市场成交价逐渐回归理性，钢厂谨慎采购。进口矿市场弱势持稳，询盘清淡，观望依旧。

3、焦炭价格上调，钢厂补库存意愿强烈，成交好转。

4、国内炼焦煤市场整体趋稳，成交良好，采购价稳。

5、天津港焦炭场存206.36万吨（+1.3），秦皇岛煤炭库存547万吨（-5），焦炭期货仓单0张（0），我国重点电厂煤炭库存天数27（0），上周进口炼焦煤库存538.5万吨（-38），上周进口铁矿石港口库存9077万吨（-391）

6、天津港一级冶金焦出厂价1360（0），旭阳一级冶金焦出厂价1320（0），渤海连焦1400（+26），柳林4号焦煤车板价1150（0），唐山焦精煤出厂价1310（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿117.5（-1），唐山钢坯3230（-80）

7、周末钢坯价格大幅下调，可能与前期成交不畅有关，钢坯价格下调压缩钢厂利润，后期关注对原材料端的价格传导。

 

 

橡胶：

1、9月份中国重卡销量42814辆，环比增长11.87%，同比下降29.43%；1-9月累计同比下降30.9%。

2、泰国农业部副部长10月11日表示，泰国政府橡胶库存已经自9月中旬的10万吨跳增一倍至20万吨。

3、现货市场方面，华东国产全乳胶报价24750/吨（+100）。交易所仓单34540吨（+1560）。

4、SICOM TSR20结算价297.3（-4.8）折进口成本22504（-400），进口盈利2246（+500）；RSS3结算价323（-6.5）折进口成本26378（-530）。日胶264.5（-1.5），折美金3371（-37），折进口成本27420（-327）。

5、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3280美元/吨（-20）；20号复合胶美金报价3080美元/吨（-20），折人民币价22798（-194）

6、泰国生胶片87.9（-1.8），折20号胶美金成本3031（-53）

7、丁苯华东报价19600/吨（+0），顺丁华东报价20950元/吨（+0）。

8、截至9月27日，青岛保税区天胶+复合库存约21.4万吨，较9月14日略降300吨。橡胶总库存25.42万吨，回落4300吨。

9、据金凯讯9月29日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回落1.1至66.7，半钢持稳于76.2。

 

小结：1-9月重卡累计同比下降30.9%。泰国政府橡胶库存大幅增长。9月底保税区库存高位略有下降；全钢开工率出现下降。泰国和印尼计划第四季将开始削减橡胶出口，总计25万吨。11月1日欧盟轮胎标签法将生效。

 

甲醇：

1. 布伦特原油114.62（-1.09）；秦皇岛山西优混（Q5500K）645（+0）；

2. 江苏中间价2830（+10），山东中间价2740（+0），西北中间价2375（-15）

3. CFR中国价格362.5（+0），人民币完税价2865.760：CFR东南亚价格370.5（+1）

鹿特丹中间价316（+6），FOB美湾价格395.44（+5.32）

4. 江苏二甲醚价格4300（+0）； 

5. 华东甲醛市场均价1325（+0）； 

6. 华北醋酸价格3000（-100），江苏醋酸价格3150（-50），山东醋酸价格3100（-100）； 

7. 张家港电子盘收盘价2843（+3），持仓量23492；

8. 截止10月11日，华东库存43.6万吨（+3.8）；华南库存11.7（+0.3）； 

9. 8月甲醇进口量42.45万吨（+16.53），出口量0.02万吨

10. 上周期货反弹强劲，受此影响期现价差修复明显，期价再次出现升水。从现货端看，目前港口现货仍不缺乏，上周库存有所增加，而下游需求端仍乏善可陈，外盘价格的疲软亦减弱甲醇的成本支撑，随着国内现货的价格的上涨，目前进口倒挂修复较多，综合判断短期甲醇缺乏继续上冲动能相对有限，短期回调风险增加，建议空头可考虑战略性布置空单。

pta:

1、原油WTI至91.86（-0.21）；石脑油至972（-3），MX至1325（-2）。

2、亚洲PX至1558（+0）美元，折合PTA成本8920元/吨。

3、现货内盘PTA至8390（-10），外盘1101（-3），进口成本8720元/吨，内外价差-320。

4、江浙主流工厂涤丝产销分化，FDY、DTY较好，POY回落；聚酯涤丝市场比较稳定。

5、PTA装置开工率85（-1）%，下游聚酯开工率85.5（-1）%，织造织机负荷66（+1）%。

6、中国轻纺城总成交量升至681（+21）万米，其中化纤布544（+18）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂2-4天左右，聚酯工厂5-7天左右。

 

聚酯原料库存消化较快，开始积极补货，涤丝产销回升，聚酯工厂PTA库存低位，市场现货短期较为紧缺。PTA生产亏损400～500元，期现价差维持在500～600间，但新装置产品将推向市场，多头可逢高减量规避风险。 

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价976（-3），东北亚乙烯到岸价1335（-）

2、 华东LLDPE现货均价10790（-），国产货价格10650-11100，进口货价格10600-10800

3、LLDPE东南亚到岸均价1368（-），进口成本10934，进口盈亏-146

4、石化全国出厂均价10755（-55），石脑油折合生产成本10947

5、交易所仓单850张（-）

6、基差（华东现货-1301合约）：408，持有年化收益15%

7、小结：

尽管上中游原材料持稳 ，基于前期内盘冲高远远大于外盘的溢价，以及现货升水的维持，期价在周五早盘上冲10500后仍承压走低，石化报价进一步回落，近期缺乏驱动，或继续在10400附近波动

燃料油：

1、布兰特原油期货周五跌逾1美元,跌幅超过美国原油期货,并令两种原油期货价差从本周触及的年内最阔水准缩窄。

2、美国天然气：截止10月5日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近7.8%（-0.5%），库存同比增速下降。

3、周五亚洲石脑油价格跌至每吨985美元,裂解价差跌至每吨123.03美元,反映出汽油需求放缓。

4、Brent 现货月（11月）升水0.88%(-0.01%)；WTI原油现货月（11月）贴水0.467%(-0.01%)。伦敦Brent原油（11月）较美国WTI原油升水22.76美元（-0.88），处于1年高位。

5、华南黄埔180库提价5025元/吨（+0）；上海180估价5075（-25），宁波市场5075（-30）。

6、华南高硫渣油估价4290元/吨（+0）；华东国产250估价4810（-40）；山东油浆估价4580（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水70元（-2）；上期所仓单19750吨（+0）。

小结：Brent近月升水处于1个半月高位区。EIA公布上周原油库存增幅超预期，汽油和馏分油库存降幅超预期。纽约汽油裂解差（WTI）降至半月低位。纽约取暖油裂解差处于08年初来高位。伦敦柴油裂解差处于08年底来高位。截止10.5日天然气库存同比增速下降。

 

 

棉花：

1、12日主产区棉花现货价格：229级新疆19996，328级冀鲁豫18848，东南沿海18764，长江中下游18623，西北内陆18464。

2、12日中国棉花价格指数18683(+3)，2级19602 (+2)，4级18045(+7)，5级16384(+5)。

3、12日撮合10月合约结算价18762(-211)；郑棉1301合约结算价19425（-65）。

4、12日进口棉价格指数SM报87.15美分(-1.33)，M报84.1美分(-1.35)，SLM报82.16美分（-1.61)。

5、12日美期棉ICE1212合约结算价71.36（+0.65）, ICE库存8298(-1503)。

6、12日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25685（+0），30700（-5），20705（+10）。

7、12日中国轻纺城面料市场总成交681（+7）万米，其中棉布为137万米。

 

 

 下游订单及销售环比有所改善，棉花现货企稳回升，但纱线价格有所下降；外棉方面，受累于USDA报告继续上调全球期末库存和需求低迷，ICE期棉收低；下游消费略有好转，抛储虽已结束，但50万吨的抛储量和仓单流出缓慢亦会对棉花价格上行造成一定影响。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，受USDA继续上调全球和中国棉花期末库存、下调中国需求的影响，短期郑棉或仍将处于震荡偏弱的状态。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5820（+0）元/吨，12104收盘价5750（+24）元/吨，13013收盘价5331（-26）元/吨；昆明中间商新糖报价5675（+5）元/吨，1210收盘价5605（-8）元/吨，1301收盘价5228（-22）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水220（+0）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水75（+5）元/吨；柳州1月-郑糖1月=9（-6）元，昆明1月-郑糖1月=-98（-2）元；注册仓单量312（+0），有效预报50（+0）；广西电子盘可供提前交割库存3560（-2000）。2：ICE原糖3月合约下跌1.96%至20.05美分/磅；泰国原糖升水2.75（+0），完税进口价5341（-96）元/吨，进口盈利479（+96）元，巴西原糖完税进口价4960（-95）吨，进口盈利860（+95）元，贴水0.77（+0）。3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至9月底，累计销糖1067.615万吨（同比增加66.615万吨），累计销糖率92.7%（同比下降3.05%），工业库存余额84.135万吨（同比增加39.715万吨）。

4：多头方面，华泰减仓3981手，万达增仓6370手，光大减仓3069手，摩根减仓2705手，华融减仓3185手，永安减仓5090手，宝城增仓2893手，广发减仓3205手，空头方面，万达减仓6347手，光大减仓2895手，华泰减仓5902手。

5：巴西待运糖船数量增加2艘至54艘，因降雨重返巴西大部分地区；一印度委员会主席称，委员会已建议取消糖厂需以低价出售其产糖量的10%以供应给穷人；中国2012/13年度糖消费量或为1387.5万吨。

6：9月份广西食糖铁路外运16万吨，同比增加27%，比8月份减运0.6万吨，1-9月广西食糖铁路外运量累计达157万吨，比去年同期减少5.5万吨；新疆14加糖厂已于10月10日全部开榨，与2011/12榨季相比提前约20天，目前新疆已生产新塘约3万吨；截至10月10日，黑龙江已有3家糖厂开榨。

 小结      

A．外盘关注巴西、印度天气变化，巴西食糖、乙醇出口对糖价也有重要影响；

B．短期来看，9月产销数据公布，9月销售85万吨，销糖数据利好，多部委联合调研广西糖业，或为下一步食糖市场调控政策出台做铺垫；长期来看，随着北方甜菜糖的开榨，新糖即将上市，食糖市场面临着长期的供给压力，政策方面，继续关注2012/13榨季国储政策及甘蔗收购价格。

玉米：

1．玉米现货价：济南2440元/吨（0），哈尔滨2300元/吨（0），长春2330元/吨（0），大连港口新作平舱价2410元/吨（0），深圳港口价2510元/吨（-10）。南北港口价差100元/吨；大连现货对连盘1301合约升水96元/吨，长春现货对连盘1301合约升水14元/吨。

2.玉米淀粉：长春3000元/吨（0），沈阳2950元/吨（0），秦皇岛3080元/吨（0），石家庄3080元/吨（0），周平3100元/吨（0）； DDGS：四平2250元/吨（0），广州2580元/吨（0）；酒精：四平6250元/吨（0），松原6200元/吨（0）。

3．大连商品交易所玉米仓单5,267（-1,700）张。

4. 昨日玉米合约成交量208,788手，持仓597,798手（-484）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货30,668（-265）、东证期货18,907（+910）、上海中期17,294（+27）；空头持仓前三：国投期货20,043（+42）、新湖期货17,263（-2,439）、格林期货16,386（+219）。

小结：

交易所仓单减1700张，新玉米陆续上市，期货价格继续承压。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2680元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2700元/吨（0），九江2700元/吨（-20），武汉2600元/吨（0）；粳稻价格：长春3300元/吨（+20），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约升水16元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3850元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3920元/吨（0），广州4120元/吨（0）；粳米：长春4400元/吨（0）。 

3．注册仓单1811（0），有效预报0（0）。

4．郑盘全天成交37152手，持仓43460手（+1348）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇5,452（+158）、安粮期货2,569（+384）、金鹏期货1,192（+50），空头前三：安粮期货2,925（+135）、光大期货1,340（-132）、大连良运1,286（-58）。

小结：

交易所仓单不变，预报仓单不变，现货市场稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2270/吨（0），石家庄普麦2270元/吨（0），郑州普麦2270元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301贴水B56元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2410元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2330元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2360元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2620元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（0）。

3．济南面粉价格2770元/吨（0），石家庄面粉2800元/吨（0），郑州面粉2760元/吨（0），麸皮均价1668.5元/吨（+10）。

4．强麦仓单50717（0）张，其中2011年度23076（0）张，2012年度27641（0），仓单预报4751（+670）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

5．成交持仓方面，强麦总成交量105958手，总持仓482522张（+1228），多头前三：国海良时18,515（+221）、浙江永安17,729（+35）、浙商期货14,849（+62）；空头前三：浙江永安24,432（+762）、国投期货22,928（+267）、大地期货22,083（-298）。

普麦总成交量8手，总持仓204张（0），多头前三：中银国际50、国投期货21、西部期货10；空头前三：江苏弘业33、浙商期货26、渤海期货8。

小结：

交易所强麦仓单不变，仓单预报增670张，普麦仓单0张。发改委提高2013年最低收购价水平。据悉，2013年生产的小麦(三等)最低收购价提高到每50公斤112元，比2012年提高10元。

 

 

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