周一国内铜市低开高走，市场分歧仍然较大。其中上海12月铜收盘58560元，下降610元。总持仓增加2542手至40.2万手。总成交量只有28.46万手。

上周末LME铜价下跌，主要原因是市场焦急地等待西班牙申请求助，另外希腊能否获得新的救助也存在不定性，本周四是欧盟峰会，主要讨论希腊问题，欧债的不定性再次引起市场的谨慎态度。另外值得关注的是上周进行的IMF年会上各国分歧颇大，进行全力合作的可能性不大，虽然周一中国公布的CPI只有1.9%，但中国副行长易钢表示这次刺激方案规模是适度的，同时重申了今后需密切关注农业和农产品价格以及输入型通胀对CPI的影响，不仅如此，易纲称房地产是重要产业，相关政策设计应谨慎，避免戏剧性变动。总体来看，目前全球除了美国外，其它国家降杠杆的倾向仍然继续，这仍是目前宏观经济和消费最大的压力。

回到铜市来看，上周最大的压力是中国铜库存的增加。虽然LME库存上周减少6700吨，但中国大增1.9万吨至18.15万吨，消费旺季整体库存增加给市场以压力。中国现货市场一直疲软，节后不但没有出现补库现象，而且现货采购疲软，现货一直呈现贴水，周一是最后交易日，现货贴水30至升水50元。据悉，由于消费未见旺季迹象，面对居高不下的库存，中国冶炼厂再次表示会加大出口，此情形让人回想起5月份铜价暴跌前的情景，有很多的相似性。除了旺季不旺，中国铜库存居高不下，冶炼厂要加大出口外，COMEX净多持仓已经达到今年的高点，但铜价并未有同样表现，任何基金的平多都会引起价格的下跌，宏观上都是在前期全球主要国家出台了积极的刺激政策，因此旺季不旺和政策全面出台后，市场的风险是在增加的。

基本面数据，周日公布的数据显示，中国非锻造铜及铜材进口量为39.48万吨，但同比增幅只有3.7%，低于8月份的4.55%。废铜进口量为46万吨。整体情况来看，中国铜的进口增速在放缓。

下面谈一下国际市场对铜价的看法，除了上周国际铜研究小组认为今年铜短缺40万吨，明年将转为过剩40万吨外，本周还有一些投行公布了对铜的看法。高盛表示未来6-12月铜价的上涨将给出很好的卖出套保机会，它强调了2013、2014年的下行风险。对未来一年的看法仍倾向于是区间震荡，高点在9000美元。托克表示2013年铜价将在7500-9000平均区间交易，预计铜市过剩量会在35万吨。我们对以上观点基本赞同。在宏观面仍没有明确方向的情况下，铜价区间震荡的可能性较大，随着明年下半年铜基本面的明确，铜市的压力将人真正显现。从今年来看，铜市基本上季节性行情很明确，因此我们仍倾向于未来两个月走出淡季行情的可能性较大。

技术上看，国内铜价阻力位为58850元，如阻力有效，铜价仍有向55500元下行可能。交易上空单持有。