宏观方面：美国9月预算盈余750亿美元，虽未能使美国避免连续第四个财政年度赤字超过1万亿美元，但经济状况整体稳定，最新初领失业金人数减少，且购房抵押贷款活动有所上升，通胀虽受到油价上涨影响有所升温，但总体温和。需注意的是美国8月营建许可下滑从而8月铜净进口出现下滑，对近期铜价支持减弱。欧元区8月工业产出月率小幅增长，目前市场聚焦西班牙救援问题。国内三季度贸易顺差增长幅度较大，社会投资活动也较前活跃。

产业方面：上周末上期所期货仓单库存虽增多近10%，同时市场相关传言显示社会隐性库存高于4倍显性库存，期价小幅回落，但上海电解板现货价格坚挺，因而上海铜从贴水转为升水，伦敦铜现货则因仓单库存小幅下滑，注销仓单维持高位出现升水幅度加大，因而

进口贸易盈亏较前缩小。国内大型铜厂加工费均价小幅下滑，因而冶炼厂精炼铜成本均价小幅下滑，虽然期价与生产成本均值的价差较上周缩小，生产冶炼商及贸易商的利润空间较前缩小，但不碍于未锻造铜及铜材的进口贸易增长。期价运行到近期高位后，现货商增加空头头寸加大套保力度。CFTC持仓数据显示，生产商贸易商空头套保持仓头寸上升到今年2月份以来高位，警惕期价短期回落风险。另外，节后废铜与电解板价差重新缩窄，以电解板替代废铜进行备库更适合废铜贸易商。

综合来看：美国8月营建许可下滑，致使铜净进口需求减少，对铜价制成减弱。加上国内下游空调汽车行业需求不振，生产贸易商增加空头头寸加大套保力度均对期价形成压力，料沪铜短线延续震荡偏弱调整，调整区间下沿或从前期的58000一带放宽至57000一带。但由于中期铁路基建投资力度仍较大，明年铁路基建投资额不低于5200亿，并且后期新一轮空调汽车下乡刺激政策有望再次出台，因而维持铜价中线看多不变。