自上月美联储宣布推出QE3以来，贵金属价格并没有出现预期的上涨，相反在最近的几个交易日，反而出现了较大幅度的下跌。进入10月份以来，沪金1212合约价格已较上月下跌了11.29元/克，跌幅为3.09%，白银1212合约价格则较上月下跌了494元/千克，跌幅为6.7%。现货方面，国际金价已经出现连续3个交易日的下跌，银价在10月份一直延续下跌走势。那么，这是否意味着此轮QE3的刺激对贵金属市场已经“失灵”呢？

经易金业副总经理柳宇宁认为，目前黄金价格依然受宏观经济和资金面主导，近期的下跌走势受政治因素影响较大，在美国大选之际美国经济数据出现明显的好转，短期内对黄金价格是一个打压。

“虽然短期的黄金价格出现回调，但在QE3的支撑下，黄金出现大幅下跌的可能性很小。”柳宇宁告诉期货日报记者，资金流入黄金的迹象明显，市场正在凝聚上攻的动力，1800美元/盎司是黄金价格的重要关口，在突破这个点位之前，市场会经历一个洗盘的过程。

此外，记者注意到，美国商品期货交易委员会（CFTC）10月12日发布的报告显示，截至10月9日当周，投机者持有的黄金净多头头寸增加了3623手，达到211949手，这表明投机者看多黄金的情绪有所升温。同样的情况也出现在白银上，其净多头头寸一周增加了1707手，达到39825手。

兴业期货贵金属分析师龙玲表示，QE3推出前后的市场情况与前两次量化宽松有所不同。QE1和QE2推出后，美元均处于弱势，而此次在美国经济数据意外走好的情况下，投资者持有美元的意愿持续回暖，这对黄金的价格是一个压制。

根据CFTC报告，10月9日当周投机者持有的美元净空头寸大幅下滑，减持幅度超过一半，同时持有的欧元净空头寸大幅上扬。

“美国的财政悬崖以及美元前景是目前阻碍金价上涨的两个风险因素，但QE3对市场的影响并没有消失，从前两次量化宽松的市场表现看，QE3对贵金属价格中期推动力更为明显。”龙玲表示，美国极低利率政策有可能会维持到2015年，贵金属价格在经历短期回调后依然有上涨空间。

对于美国量化宽松政策对贵金属市场的影响，光大期货贵金属分析师孙永刚总结说，QE1推出的16个月中，黄金价格上涨了37%，白银价格上涨了69%；QE2的炒作期间，黄金价格上涨了10%，白银价格上涨了42%；QE2推出后黄金上涨了11%，白银价格上涨了39%。

“量化宽松政策一直是贵金属市场炒作的焦点，今年8月，在QE3的炒作期间，黄金价格已经上涨了10%，白银价格上涨了20%。”孙永刚表示，此次的QE3规模预计5000亿美元，每月购买400亿美元抵押支持证券，QE3对市场的刺激作用还未完全显现，中期来看，黄金价格还有10%的涨幅，白银的预计涨幅在20%。

渣打银行财富管理部最新全球市场展望报告称，长期来看，QE3所产生的货币增量将继续对金价形成支撑。各国央行购金行为导致已经很低的黄金供应量更加捉襟见肘，今年上半年黄金总供应同比下降了15%，黄金依然是投资组合中用来抗衡通胀的主要工具。