本周，国内棕榈油再度创出自2010年以来的新低6754元/吨。虽然10月初国内棕榈油迎来了小幅反弹行情，但仅持续了三个交易日。受制于美豆油走势疲软以及库存压力等因素，国内棕榈油1301合约走势要明显弱于马来西亚棕榈油。

　　进口量减少，库存居高不下

　　今年国家高度关注食用油的安全问题，严禁小包装调和油中添加棕榈油，并且加大对棕榈油非法添加的打击力度。散装油需求下滑将使得国内棕榈油的搀兑需求大幅下滑，从而令进口需求有所下降。

　　短期内棕榈油终端食用需求可能会被抑制，但大豆油、玉米油、葵花籽油等其他油品的需求相对会变大，最终达到一定程度的平衡后，棕榈油需求便会逐步恢复。

　　我国是棕榈油的进口大国，中国进口数量减少直接导致马来西亚等国的棕榈油库存高居不下。截至9月底，全球棕榈油第二生产国马来西亚棕榈油库存总量达到245万吨，创下该国库存新纪录。中秋、国庆长假期间，马来棕榈油期价曾创出2130令吉/吨的低点，为20个月以来的最低价格。

　　不过，值得注意的是，国内棕榈油期价不断下跌的过程，也是国内港口去库存化的过程。目前，国内棕榈油库存已经从7、8月份的100万吨水平降至目前的60万吨左右。四季度，马来西亚棕榈油价格一旦企稳，棕榈油与其他油脂巨大的价差可能会吸引部分基于控制成本的采购行为介入，国内部分企业恐将有一定的补库需求。

　　出口政策调整，内外顺价添压力

　　10月份本是印尼和马来西亚等主产国的传统生产高峰期，但马来西亚与印尼近期纷纷调整了本国出口政策。印尼政府将9月毛棕榈油出口关税下调至13.5%，为今年以来的最低水平；马来西亚政府日前也已批准自2013年1月1日起将毛棕榈油出口税率自现有的23%下调。两大主产国对棕榈油出口政策的调整，预计还将增加全球棕榈油的供给量。但四季度天气应予以重点关注，如果届时产量下滑，可能引发市场对供给能力下滑的忧虑。

　　棕榈油期价跌幅较大，令国内各港口棕油现货分销价也持续走低。国家粮油信息中心最新监测显示，自9月下旬以来，国内港口棕油价格一直高于近月船期到港成本，长期持续的内外价格倒挂局面得以扭转。目前11月船期马来西亚棕油对我国港口FOB报价为810美元/吨，折合到港完税成本约6660元/吨，较国内港口棕油分销均价低近240元/吨。国内外棕油价格出现顺价，进口厂商出售意愿增强，增加市场的供应压力。

　　总体而言，短期利空出尽，国内豆类、油脂在技术层面有反弹的需求。预计国内棕榈油价格短期将围绕在7000元/吨窄幅振荡，整体回落空间有限。10月份的天气状况应是关注的重点，一旦马来西亚棕榈油价格企稳，国内部分企业的补库需求可能将带动棕榈油期价出现一波小级别的反弹行情。