双节过后，郑糖受朦胧利好传闻影响，走势较为坚挺，与ICE原糖出现背离，走出相对独立的行情。经过漫长的下跌和制糖企业积极去库存化，郑糖已具备短线反弹条件，近期走势亦将会由内因所左右，ICE原糖影响因素将被弱化。

收储影响

食糖去库存化效果理想

9月22日国家启动第二轮食糖收储计划收储食糖50万吨，已于一次性收储完毕。与前一轮收储的拖拖拉拉相比，制糖企业本轮交储积极。说明在经过近一年熊市的洗礼下，制糖企业已经调低了价格的预期，因此整体表现为交储积极。国家收储50万吨就意味着食糖市场上将减少了50万吨的流通量。截至9月底，全国销售食糖1067万吨，2011/2012榨季全国食糖产量为1151万吨，结转50万吨，广西地方收储50万吨，走私糖约50万吨，剔除水分因素84万吨的库存量要承担着10月、11月两个月的供给，略显紧张。由于甜菜糖辐射半径过小，因而影响力有限。目前甘蔗收购价格尚未出台，近期亦将难以抢闸开榨，况且食糖去库存化近期已经较为理想，销区库存薄弱，可供糖源高度集中等因素，短期内食糖现货市场或将因此而出现局部性缺糖的现象，从而带动期货走强。

近喜难解远忧

郑糖反弹空间不足

虽然食糖去库存化较为理想，但食糖长期隐忧仍存。海关数据显示，截至8月底，全国进口食糖为242.58万吨，9月份将是大量船期到岸的日期，预计9月进口量将达50万—60万吨，因此2012年全年食糖进口量超越2011年的292万吨可能性较大。商务部近期已将2013年食糖进口配额发放，配额内数量仍为194.5万吨。基于资金具有逐利性的特性，因此只要2013年进口内外价差之间存在着获利空间，那么大规模进口动力就依然存在。以原糖20美分、升水80计算，配额内进口完税价为4739元/吨，配额外进口完税价是5914元/吨，与目前主产区现货价5900元/吨比较，配额内套利空间较为明显，配额外则不明显，因此只要这个套利空间存在，2013年进口量仍将不可能减少。目前库存结转已达464万吨，加上2012年主产区风调雨顺甘蔗增产20%已成为可能，市场普遍预估2012/2013新榨季食糖产量在1350万—1380万吨之间。巨大的库存量无疑就是一个“堰塞湖”，堤坝随时可能崩塌。在此大背景下，多方明显缺乏做多的底气，因此就算有因为局部性缺糖引发的反弹行情，反弹高度也不宜过于乐观。

郑糖主力SR1301合约日K线已触及60日均线，将会引发空方技术性阻击，多空双方将需要在此位置上争持。历史经验上郑糖如果要发动一波行情，主力合约单品种持仓应该要在70万手左右，目前只有60万手，持仓略显不足。量为价先，量能没能有效释放出来，反弹就宛如是空中楼阁，高度将受到制约。因此，先天不足的反弹有着随时夭折的可能，操作上应坚持长线看空的思维，主力SR1301合约倘若能反弹到5600—5800元/吨则是逢高布空的良好时机。