近期，美国祭出的QE3量化宽松货币政策未能助推铜价大幅上扬，上涨乏力的迹象显示外盘基金在基本面缺失的背景下已经力不从心。随着四季度全球风险点的骤增，预计沪铜已经失去了最佳的上涨良机，后期回落将在所难免。

OECD指标暗示四季度经济疲软态势难改

从宏观经济领先指标看，OECD指标继续回落，显示未来两个季度全球经济仍趋疲软，全球经济前景将面临新的挫折。数据显示，OECD 8月综合领先指标自100.2下降至100.1，其中G7领先指标下降至100.1，7月数据自100.3修正为100.2，而欧元区下降至99.4，7月数据自99.4修正为99.5。另外，8月中国领先指标持平于99.4。OECD指标领先宏观经济半年，与LME铜价的走势吻合度较高，这也就意味着宏观面对四季度铜价的指引将以回落为主。

QE对商品价格的影响要在半年后体现

为了应对经济的不断放缓和持高不下的失业率，欧盟、日本、美国、英国等发达国家相继推出新一轮量化宽松的货币政策。那么，全球大宗商品市场是否会迎来新一轮通货膨胀呢？从历史上看，每次美国大幅放出货币，必然导致其后的通胀上升，从货币扩张到CPI物价上涨平均时滞12—20个月。考虑到当今市场对流动性的反应已经有所加快，预计本轮欧美日的流动性释放对CPI的影响也至少在6—8个月后才能体现。从另一个角度看，美国本轮QE政策每个月释放400亿美元的流动性，单月流动性增速明显大幅低于前两轮QE政策，尽管QE3无期限，但是流动性传导至CPI恐怕还需要时间的积累。因此，新一轮全球货币宽松政策或将难以给四季度金属价格带来实质性的推动。

四季度风险点骤增

四季度的风险点来自西班牙、希腊和美国。10月是下半年欧洲债务偿还高峰，11月希腊必须得到新的援助款，否则面临违约，这也就意味着欧洲或将在11月就希腊是否留在欧元区作最终的宣判。另外，年底前美国必须解决“财政悬崖”问题，否则也将引发新的危机。由于四季度世界各国政府换届密集，而欧盟在债务问题的解决上仍然分歧较大，欧美市场的这几个“重磅炸弹”随时都有可能存在被引爆的风险。

下游消费未见改善

本轮价格的上涨并没有在现货市场看到集中抢货屯货现象，由于上半年行情低迷，下游消费萎缩，中间贸易商几乎不敢大肆拿货，有部分贸易商甚至歇业或转行，因此今年以来中间贸易商手中是没有多少库存，而终端消费企业则以按需采购为主，也无屯货意愿。库存都集中在冶炼厂手中。在9月份铜价上冲之际，冶炼厂开始加大释放库存的力度，这部分现货的流通无疑打压了市场价格。进入10月份之后，冶炼厂虽未急于抛售，但是准备在60000元/吨一线抛售，参与保值的决定丝毫未动摇。因此，初步判断四季度铜价或将止步于60000元/吨。

综上分析，随着四季度全球经济风险点的骤增，铜价或已失去了最佳的上涨良机，后期走势将整体以振荡回落为主。