作为金融衍生品最发达的国家，美国同时还拥有最先进的IT技术。充分学习美国期货市场在电子化交易和电子化管理上的技术、理念和经验，有助于健全我国期货的市场化建设，提高期货经营机构的国际竞争力。

电子信息技术在期货市场发展中的作用

20世纪80年代以来，随着通讯和计算机技术的发展，电子信息技术逐步应用于美国期货市场。电子化交易系统、量化技术等都是电子信息技术与期货市场结合的代表产物。电子信息的引入使市场交易彻底突破了传统市场模式中时间、空间、个体意识的限制，为美国期货行业的发展带来了革命性的变化。

首先，电子化交易显著提升了期货市场运行速度和运行效率。与传统的喊价交易方式相比，电子化交易在信息传播速度、交易撮合速度、指令执行速度上均有了几何级增长。投资者在进行交易时充分利用便捷的下单指令完成复杂的投资逻辑，极大地提高了效率。以芝加哥商业交易所（CME）为例，委托下单指令包括了市价指令、限价指令、止损指令、限价止损指令、保护止损指令、触及市价指令、市场保护指令等。此外，投资者还可以使用由不同指令复合而成的指令组合，瞬时完成多个不同指令的操作。

其次，电子化交易推动了美国期货市场成交量的快速增长。电子技术革命为期货市场带来了更快的成交速度、更好的交易便利性以及更高的交易效率，推动期货市场步入快速发展通道。以洲际交易所（ICE）为例，从2005年开始，交易所彻底关闭其期货交易场地，全面推行电子化交易。在电子化交易平台的带动下，ICE当年的成交量大幅提高。2005年—2006年ICE衍生品交易量的增长速度达到了76.14%。其后，由于电子交易平台推动力的边际效应递减，交易量的增长速度逐步下降，并最终稳定在20%左右。

再次，期货市场的电子化转变加快了期货市场全球化进程。网上交易的推出使美国本土以外的客户可以通过网络参与美国期货市场，而美国本土客户也能方便地参与到美国以外的全球期货市场交易中，从而加快了期货交易的全球一体化进程。以ICE为例，其在2010年推出了使用Junos软件驱动、MX 3D Universal Edge路由器以及EX 系列以太网交换机构建的新一代网络基础架构。全新的基础架构具有更高的可靠性、更强的可扩展性和更低的延迟，为客户提供了一个更好的全球期货市场实时交易平台。从2010年到2011年，ICE欧洲交易所的期货合约成交量从217191785张增长至268993920张，增速达到23%；期权成交量增长速度更为惊人，从1444133张增长至4423320张，增长率高达206%。而根据美国期货业协会（FIA）的报告，同期全球衍生品市场交易总量的增长率仅为14%。由此可见，新技术的引入加快了ICE的扩张脚步，为其全球战略打下了坚实的基础。

然后，电子技术的发展带来了新的投资盈利模式。借助于快速发展的电子交易系统和计算机技术，以量化技术、程序化交易为核心的新型投资盈利模式逐渐在股票和期货市场上兴起。由于完全凭经验和手工操作的资产管理模式容易受到资金规模扩大、市场风险加剧、波动频繁等问题的影响，自电子化交易诞生以来，机构投资者就开始探索能够解决操作效率、风险管理等难题的量化交易模式。1975年，美国市场出现的“股票组合转让与交易”就是这一投资模式的雏形。随着信息技术的不断进步，程序化交易变得更加精细化和富有效率，越来越多的投资理念和盈利方法被转化成自动交易程序，程序化交易的增长速度越来越快。其中，对量化技术和程序化交易发展影响较大的一个因素是美国期货行业对通讯接口标准进行了统一。以FIX协议为例，作为市场公认的“算法交易元信息”的交换标准协议，FIX协议的诞生为程序化交易进入快速发展期扫清了技术障碍。在电子信息技术革命的带动下，目前以量化交易为代表的新型投资盈利模式已经占据了美国期货市场的半壁江山。

最后，电子技术的发展也加大了期货市场风险管理的难度。信息时代下，电子化交易方式和新型投资模式都在不断追求速度更快、同质度更高的交易方式，这就导致了风险因素的积累时间大幅缩短，市场面临的突发性风险数量增加。为了应对电子市场环境中风险的新特性，美国期货行业内部建立了健全的量化风险管理体系和内部控制体系，通过将风险因素分解量化实现对风险的动态监测管理。然而，美国次贷危机的爆发和部分金融机构的倒闭，也揭示了目前美国期货行业内的量化风险管理体系仍然存在许多不足。

电子化交易在交易所场内的替代作用

传统的喊价交易程序繁琐，涉及人员较多，耗费时间长，交易效率低。电子交易则直接省略了中间过程，由交易设备直接下单到交易主机，提高了交易效率，节约了交易成本。具体而言，与喊价交易相比，电子化交易过程具有自动化程度高、信息更透明、成本更低、速度更快的优点。

此外，电子化交易还具有以下优势：

第一，电子交易场所具有中性特征。这指的是交易者只要和交易系统连接，其所处场所对交易的进行并不构成障碍，并且能够在交易过程中保持交易者之间的多边互动。相比之下，通过电话或其他传统通讯方式进行交易虽然也具有一定的场所中性特征，但无法实现交易者的多边互动，而大厅交易虽然允许交易者的多边互动，却限制了交易场所。

第二，电子化交易还具有很强的规模经济性。电子交易系统处理速度的提升，只需要通过提高计算机芯片的速度就可以实现。相比之下，喊价交易的交易速度往往受到场内跑手和交易员的生理极限以及交易所组织能力的制约，提高交易处理速度十分困难。随着投资者数量的增加，电子化交易的规模效应和成本优势变得更加明显。理论上，只要网络容量和计算机运算能力能够不断扩张，电子化交易平台能容纳的投资者数量就是无限的，并且投资者数量越多，维护系统的边际成本就越低，规模效应就越强。

第三，电子化交易更能够实现交易过程各环节的服务一体化。所谓服务一体化，是指将交易前的信息收集和分析、交易中的信息传递及指令执行、交易后的信息披露以及清算交割等全部期货交易环节整合在一个系统里面。通过电子交易系统，投资者可以轻松享受全方位的数据服务。另外，系统前后台的同步运行，也有利于减少人工差错，提高风险管理效率，从而提高交易的安全性。

正因为电子化交易具有强大的优势和简易的交易流程，目前美国各大交易所基本都已形成以电子化交易为主的计算机交易平台。以CME集团为例，随着2008年将E—CBOT农产品和股指产品、利率期货和期货期权转移到Globex交易平台，CME集团基本上完成了对电子交易平台的整合。通过Globex的一站式服务，CME的客户可以方便地对来自CME集团旗下芝加哥商业交易所(CME)、纽约商业交易所(NYMEX)、芝加哥期货交易所(CBOT)以及纽约商品交易所(COMEX)的各种类别的期货及期权进行交易。根据统计数据，在CME集团2011年成交的381097787张衍生品合约中，约85％是在电子交易平台上完成的。而在CME交易大厅里，仅有期权交易还在场内保留，并且也有被电子化交易彻底取代的趋势。CME的直接竞争对手之一，ICE同样在推行电子化交易平台上不遗余力。作为电子化市场的全球领导者，ICE一直专注于打造全球性的交易平台，以满足新兴市场参与者的需求。目前，ICE旗下的Junos系统，拥有最先进的MX 3D Universal Edge路由器，同时使用MPLS网络虚拟化、对第二和第三层VPN的完全支持、低延迟多播和IPv6技术。目前该系统的下单信息正确接收率超过99.998%，并且超过99%的交易能在20毫秒内完成。