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宋维演：期指短期回调幅度有限

周二，A股期现货指数再现调整走势，现本轮反弹以来的最大日跌幅。现货市场盘面上热点匮乏，权重股领跌，前期热点板块医药和酿酒食品板块跌幅居前，量能维持低位。

在9月宏观经济数据利好的推动下，上周四A股期现货指数大幅反弹，突破10月10日以来的振荡区间，沪指站稳60日线，技术上重拾升势。不过9月初反弹高点处压力较大，在无重大利好推动的情况下，突破难一蹴而就。

持仓数据显示多空分歧较大。本轮反弹过程中，期指持仓呈现一个明显的特点，即反弹往往导致总持仓大幅增加。大涨的10月9日和10月18日，总持仓均增加7000多手。低开高走的10月21日总持仓也增了4000多手。随着指数的反弹，多空分歧加大，市场调整压力较大。10月9日持仓激增后，便是持续一周的小幅调整。

而基本面也不支持A股期现货指数单边大涨。

其一，虽然9月宏观数据显示国内经济有企稳迹象，但季节性回暖的概率较大，其持续性还有待观察。而今年9月PMI环比仅回升0.6%，明显低于历史水平。而出口数据的大增很大因素是今年圣诞订单较晚，导致9月份的销量较往年高。因此出口大增的持续性不强。和经济发展密切相关的用电量数据在9月份表现不佳，同比仅增长2.9%，环比回落0.7个百分点。

其二，企业盈利尚未改善，三季报压力犹在。今年半年报公布时，大量上市公司业绩大幅下滑，上市公司业绩地雷频出，导致股指跌幅加大。经济未明显企稳前，整体上市公司三季度业绩回升的概率不大，或将进一步下滑。

其三，央行在7月底以来不断通过逆回购方式缓解市场流动性，并且操作规模如雪球般越滚越大，对应的逆回购到期量不断增加。据统计，仅本周（10月22日—28日）公开市场将有4050亿元逆回购到期，是今年以来逆回购到期量最高一周。进入10月下旬，逆回购大量到期与财政存款季节性增长或将导致资金面再次出现波动，短期市场资金面压力较大。

综上所述，在技术和持仓压力下，A股期现货指数本身存在较强的调整压力。国内经济企稳的怀疑、市场资金面的相对紧张以及消息面利好的匮乏导致指数上攻乏力。不过当前市场多头手握“维稳”利剑，空头不敢妄为，只能逢高沽空，大幅杀跌的概率不大。十八大临近，高层维稳态度明显。无论是汇金持续增持四大行、宝钢的回购，还是长江电力和中煤能源等企业的增持，都显示国家维稳的意图强烈。

故在期指的操作上，前期低位多单可继续持有，短线资金则可偏空操作。

责任编辑：李婷

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