刘宁

现任永安期货程序化交易总部经理，浙江大学金融研究院特聘研究员、浙江大学经济学院金融衍生品讲师，曾任永安期货研发中心首席策略师、中邦实业（永安子公司）基金经理、神州数码软件公司项目经理和资深程序员，国内第一个银行合作的期货理财产品的投资负责人。

熟悉国内外量化投资的运行模式，了解各类量化投资的特征和优势，在量化投资的交易理念、实盘运作、编程技术、软件应用等方面有着领先的水平，特别是在基本面对冲组合理念与程序化交易的有效结合有较深入的研究；

访谈精彩语录：

（相对主观交易）量化交易的防守能力更强。

主观交易看对行情不一定能抓的住，甚至于看对做错，而量化交易一般在出现趋势性行情时，相对来说收益会更丰富。

无论是量化交易还是主观交易，其实都是人的交易思想比拼，只是各自的实现方法不一样。

量化交易能够交易你的计划，计划你的交易，最大限度地屏蔽掉一些人为的失误，特别是人性的一些弱点。

策略是人写的，程序化交易的本质是人用程序化工具来实现交易而已。

在国内甚至全球，程序化投资者的盈亏比远远大于主观交易投资者的盈亏比。

（程序化交易）最大的风险点来自整体市场的波动性，或者交易的品种的波动性。

主观交易创造财富神话的过程中一般都有几次的爆仓经历。

我觉得21世纪最大的发明就是复利，用复利积累财富，程序化交易肯定可以创造财富奇迹。

只要你能接受的风险足够大并且市场波动性大，其实程序化交易也是可以做到短期暴利的。

如果日内的策略我做到了盈亏比和隔夜的或者中长线模型差不多，那我更愿意选择日内，因为日内不会隔夜风险以及节省资金成本。

程序化交易的核心要点是什么，就是做大概率事件及预期收益为正的一件事。

当你运用更多的不同类型的策略，组合起来你的资金曲线的平滑度会更好，其实也是提高了你的收益。

目前从效果和准确性来看，（图形识别）还没做到非常理想的状态。

要实现自适应性，是一个非常复杂的问题。

自适应将是量化投资领域里一个很重要的突破，我个人建议建立一个量化交易的“宏观”分析表。

我们估计目前程序化交易量占到整个股指交易量的20%以上，未来三年内很可能达到50%以上。

基本面研究对程序化交易有很大的帮助。

在国际上，量化投资占到CTA业务70%以上。

量化模式在私募和CTA、专户的应用会更多一些。

目前国内的期货公司开展CTA业务，我相信更多的公司会以量化产品作为主打产品。

 

期货中国1、刘宁先生您好，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。我们经常会听到“量化投资”、“程序化交易”、“算法交易”、“客观交易”等相关或雷同的说法，请您简单解释一下他们的概念和不同点？

刘宁：肯定都是有差别的，简单地说，这4个词都是讲的同一大类主题，但是从不同的角度去看的。量化投资是从方法论的角度来看，它的投资方法主要是量化，非主观性的，程序化交易只是把量化的方法用各种软件、或者自编软件通过计算机来实现成交，算法交易是量化投资里面的一个分支，在国外的应用比较多，客观交易主要指的是量化交易的范畴，它是相对于主观交易的一个说法。

期货中国2、您觉得量化交易和主观交易的核心差别在哪里？量化交易和主观交易相比最大的优势是什么？最大的劣势又是什么？

刘宁：总体来讲差别具体体现在：第一，量化交易的防守能力更强，你用量化的方法即使判断错误了，它一般有明确的止损方法，不会产生某一笔或者几笔的大幅亏损；而主观交易有可能因为人性的原因产生大幅度的回撤。第二，主观交易看对行情不一定能抓的住，甚至看对做错，而量化交易一般在出现趋势性行情时，相对来说收益会更丰富。无论是量化交易还是主观交易，核心还是人的交易思想比拼，只是各自的实现方法不一样，当然高频交易还要加上软硬件的比拼。

量化交易和主观交易相比最大的优势是：量化交易能够交易你的计划，计划你的交易，最大限度地屏蔽掉一些人为的失误，特别是人性的一些弱点。最大的劣势主要体现在：现在很多程序化交易者，写的程序相对来说有一定的局限性，或者说比较呆板，没有主观交易灵活，可能在一些特定的市场情况下会有不同的结果，比如在总体市场波动率下降的情况下，程序化交易的回报率就会相对比较差。

期货中国3、要做好量化交易，最重要的是思想层面、策略层面，还是软件层面、硬件层面，或是执行层面、心态层面？

刘宁：这要分普通投资者和专业投资者。从普通投资者来讲，大多数都是中低频的策略，中低频的策略主要还是你用了什么样的盈利模式，以及在执行过程中能不能坚持下去，或者说你是否有自己的一套方法来调整策略。而在另一方面，某些用高频的机构投资者，可能更关注通信、硬件方面的关键要素。软件层面方面，一些脚本语言的程序化开发软件，会限制你的交易逻辑实现，长期下去，也会局限你的思维。

期货中国4、您认为“程序化交易只是一种工具，关键是怎么运用”，请您诠释一下这句话。

刘宁：策略是人写的，程序化交易的本质是人用程序化工具来实现交易而已，一个工具用得好坏更多在于使用它的人，这个是一层含义；第二层含义，如何在特定的阶段选择合适品种，以及你编写的策略应该在什么样的阶段使用，即交易资金的权重配比。

期货中国5、做主观投资，有人成功，有人失败；做量化投资，也有人成功，有人失败。据您所知，做量化交易的投资者盈亏比例大约是几比几？您觉得成功的量化交易者一般有哪些特征？

刘宁：具体的数据没有准确的官方统计，但从我们接触下来的一些投资者来看，总体来讲程序化投资者的盈亏比远远大于主观交易投资者的盈亏比。

从目前来看，成功的量化交易者交易一般这些特征，第一，一般都有一定的期货市场的交易经历，也就是说他有自己的盈利模式；第二，一般有一定的数理和计算机功底；第三，这一类投资者一般都有很好的交流的圈子；最后一点，也是非常重要的一点，他们必须是一个量化投资或程序化交易的爱好者，为此愿意付出。

期货中国6、在金融投机市场，任何一项投资行为都是有风险的，您觉得量化交易的风险来源主要有哪些方面？

刘宁：最大的风险点来自整体市场的波动性，或者交易的品种的波动性，这个是最大的一个风险来源点。为什么你的策略一段时间盈利一段时间亏损，主要是由于波动性发生了变化。比如说近期的整体市场的波动性在下降，这就是为什么今年能盈利的程序化交易者变少。第二，分策略来说，比如隔夜的趋势策略，隔夜趋势也是和市场有关，如果市场趋势的连贯性越好，策略盈利就会更大。第三，比如高频交易，它主要的风险来源点是软硬件的通讯和运作能否正常工作。

期货中国7、近几年来，在国内期货市场创造财富神话的更多的是主观交易者而不是量化交易者，您觉得量化交易能否创造财富奇迹？量化交易有没有可能实现短期暴利？

刘宁：我觉得这个问题回到了一个投资者经常讨论的老话题，就是风险和收益的关系。为什么说创造神话的大都是主观交易者？其实你去仔细想想，会发现主观交易承担的风险远远大于量化交易，因为一般量化的回撤，20%算是非常高了，而主观交易创造财富神话的过程中一般都有几次的爆仓经历。你问量化交易能否创造财富奇迹，其实我觉得21世纪最大的发明就是复利，用复利积累财富，程序化交易肯定可以创造财富奇迹。至于量化交易能不能实现短期暴利，只要你能接受的风险足够大，并且市场配合，其实程序化交易也是可以做到短期暴利的，我身边就有程序化短期暴利的朋友。