为期三年的美国对华“轮胎特保”措施自9月26日到期，美国政府没有延长期限，对于国内轮胎企业无疑是重大利好。伴随着美国车市的恢复活力以及再次向中国市场的开放，巨大的外部需求刺激有望增加国内轮胎产销量。

沪胶受此影响，自9月开始便大幅上涨，从2.2万元涨至接近2.6万元，最高涨幅接近20%。我们认为，美国特保案的终结对国内轮胎行业影响是长期的，短期对沪胶的利好推动基本已经在价格上完全体现。

季节性规律显示11月下跌概率大。天然橡胶供给的周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化，天然橡胶的割胶时节根据种植区域纬度的不同有所差异。以主产地区东南亚为例，虽然气候湿热，胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。1月底2月初越南、泰国北部进入停割期，2月中旬泰国南部、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带进入停割期。印尼的赤道以南地区主要是巨港地区，停割期从9月底开始，10月、11月停割。在主产国未变及技术没有大的革新的前提下，季节性仍将影响天然橡胶供给的变化。

橡胶每年从3月、4月份开始，新胶开始交割，天然橡胶的供给开始增加，这时候价格会从年初的高点回落。而5月出现的交割低谷又会使得橡胶价格小幅回升。6、7月份是割胶的旺季，此时橡胶供大于求，价格出现下跌，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。11月份发生自然灾害的可能性逐渐降低，橡胶生产正常，价格又会出现一定幅度的回落。而到了12月份，特别是来年的1月、2月和3月，天然橡胶逐渐停止了交割，下游厂家需要补充库存以满足停割期间的生产需要，导致天然橡胶价格出现上涨行情。

适当关注国内汽车下乡政策。有消息称国内汽车下乡政策有望近期推出。本轮汽车下乡政策主要针对的对象仍是以商用车为主，而商用车用胶的比例更高。因此，我们有足够的理由相信，新一轮汽车下乡政策一旦实施，对橡胶的走势将会造成较为明显的影响。

综上，笔者认为前期促使沪胶上涨的美国特保案利好已被基本消化，季节性规律导致供求关系的变化，将使得沪胶在11月较大概率呈现下跌的走势，投资者可逢高做空，届时适度关注国内汽车下乡政策对沪胶走势的影响。