黄金自8月下旬脱离低位振荡盘整区域后，在QE3预期春风的带动下，不到一个半月的时间内，涨幅近11%。然而面对1780—1830美元一带的强大阻力，黄金多次上探至1790美元附近时均由于上涨动能衰竭无功而返，尤其是近期金价的破位下行，更是使多头的意志遭遇重创，认为金价将步入熊途。但笔者认为，金价的良性回调为之前尚未入场的投资者提供了一个阶段性的买入良机。

首先，此次金价以技术性回调为主。金价自8月中旬启动这波涨势以来，并没有出现真正意义上的回调。要想逾越1780—1830美元的鸿沟，必须有着强大的做多动能，但是经过近一个半月的拉升，多头动能随着美联储QE3的推出而最终完全释放。从主力做盘的动机来看，持续拉升会使前期入场的投资者轻松大量获利，而这并不是他们的最终目的。因此，只有通过洗盘、回调，重新收集筹码才能达到他们继续做多的目的。

其次，虽然美国商品期货交易委员会(CFTC)10月19日发布的报告显示，截至10月16日当周，投机者持有的黄金净多头头寸减少了17929手，至194020手，为近四周以来的首次下降，显示投机者目前继续做多的情绪有所降温，但是194020手净多头头寸仍然为一个相当高的数据，也在一定程度上说明了目前多方仍旧看好黄金后市。

再次，从美元指数的走势来看，尽管欧元的疲软为美元指数的短期上涨提供了不少动能，但是目前市场上持有欧元的净空头头寸有温和下滑的态势，且欧元在200日均线附近有着强劲的支撑，从而也将限制美元指数的上涨空间。而从美元指数自身的技术走势来看，80区域的阻力不可小觑，加之年底所面临的财政悬崖问题更是使美元指数缺乏强大的基本面支撑，因此上行空间有限，整体将继续利好金价。

最后，从黄金作为投资组合中用来对抗通胀的主要工具这一角色来看，目前全球货币印发狂潮早已为未来的通胀埋下伏笔，而原油价格暂时的回落也并未宣告高油价的末路。截至10月4日前5天，明年1月即将到期的WTI原油期货平均价格为92.09美元/桶，隐含波动率为31%，意味着在95%的置信区间下，该月份的均价上限和下限分别为70美元/桶、121美元/桶，高于去年同期的平均价格79美元/桶，以及50%隐含波动率下所对应的51美元/桶、123美元/桶，也预示着原油价格将以上行为主。因此，原油价格的居高不下以及全球货币的滥发，均为金价的长期牛市奠定了坚实的基础。

此次美联储推出的无限量、无期限的QE3，使黄金的上涨空间值得期待。对于中长期的投资者而言，低多黄金仍为首选，目前金价的回调为投资者提供了一个阶段性的做多良机。