为期三年的美国对华“轮胎特保”措施自9月26日到期，美国政府没有延长期限，对于国内轮胎企业无疑是重大利好。伴随着美国车市的恢复活力以及再次向中国市场的开放，巨大的外部需求刺激有望增加国内轮胎产销量。

沪胶受此影响，自9月开始便大幅上涨，从2.2万元涨至接近2.6万元，最高涨幅接近20%。我们认为，美国特保案的终结对国内轮胎行业影响是长期的，短期对沪胶的利好推动基本已经在价格上完全体现。

季节性规律显示11月下跌概率大。天然橡胶 供给的周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化，天然橡胶的割胶时节根据种植区域纬度的不同有所差异。以主产地区东南亚为例，虽然气候湿热，胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。1月底2月初越南、泰国北部进入停割期，2月中旬泰国南部、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带进入停割期。印尼的赤道以南地区主要是巨港地区，停割期从9月底开始，10月、11月停割。在主产国未变及技术没有大的革新的前提下，季节性仍将影响天然橡胶供给的变化。

橡胶每年从3月、4月份开始，新胶开始交割，天然橡胶的供给开始增加，这时候价格会从年初的高点回落。而5月出现的交割低谷又会使得橡胶价格小幅回升。6、7月份是割胶的旺季，此时橡胶供大于求，价格出现下跌，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。11月份发生自然灾害的可能性逐渐降低，橡胶生产正常，价格又会出现一定幅度的回落。而到了12月份，特别是来年的1月、2月和3月，天然橡胶逐渐停止了交割，下游厂家需要补充库存以满足停割期间的生产需要，导致天然橡胶价格出现上涨行情。

适当关注国内汽车下乡政策。有消息称国内汽车下乡政策有望近期推出。本轮汽车下乡政策主要针对的对象仍是以商用车为主，而商用车用胶的比例更高。因此，我们有足够的理由相信，新一轮汽车下乡政策一旦实施，对橡胶的走势将会造成较为明显的影响。

综上，笔者认为前期促使沪胶上涨的美国特保案利好已被基本消化，季节性规律导致供求关系的变化，将使得沪胶在11月较大概率呈现下跌的走势，投资者可逢高做空，届时适度关注国内汽车下乡政策对沪胶走势的影响。