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白银主力与次主力合约不宜“远居”

近日多数期货品种处在主力合约换月的时期，白银期货主力合约也从12月向2013年1月转移。从板块上看，农产品与化工品期货年中的主力合约分别为1月、5月、9月，基本金属的主力合约是1月至12月，而黄金则是6月和12月。那么对于去年新上市的白银期货的主力与次主力合约相隔几个月最适合发展需求？我们通过分析得出，白银期货主力与次主力合约月份越相近越有助于提高资金有效性及流动性，同时更符合白银产业的经营需求，并且为各类投资者提供了丰富投资交易策略的保障。

白银期货主力与次主力合约月份相近更贴近白银产业运行

白银实物消费大部分来自于工业制造领域，与黄金相比，同样作为贵金属的白银更彰显了其工业属性。在工业制造领域里，白银的生产企业和加工企业等期货客户均对自身企业的原材料库存和产成品库存管理有着较高的标准。而白银期货主力与次主力合约月份相隔越近则越贴近企业对库存高效周转的管理，越贴近现货生产与加工企业的经营需要，也越符合白银产业的实际状况。

白银生产企业通常利用期货市场来对冲现货价格变动风险，而近月合约相对远期合约对现货价格的敏感性更强更适合企业应用。远月合约距离交割时间较长，与现货的价差更具波动性，从而使得期现价格回归性也相对较弱，因此不太适合企业用来进行操作。

白银期货主力与次主力合约月份相近为丰富交易策略提供保障

企业主要利用白银期货市场进行风险管理与套利交易操作。在企业套保的过程中，由于企业对库存的高周转率管理，白银产成品的销售周期较短。因此，缩短期货交割与产品销售的时间将更有效地控制企业运营风险。

此外，很多白银加工企业进行套利交易的流程如下：

白银加工企业首先从现货市场购买白银原材料，同时在期货市场上进行做空操作，在交割之前将白银原材料加工成符合交割标准的品牌白银，最终在期货市场上进行交割，从而获取预期的套利利润。其中值得关注的是，一年中的白银主力合约数将直接影响企业进行期现套利的次数。

如果白银主力与次主力合约月份相近，企业将有更多的交割机会来进行套利操作，这也大大提高了资金的利用效率。相反，主力与次主力合约月份相隔过远会减少交割次数，也会大幅提高套利的资金利息成本，这都会抹杀企业的期现套利机会。

对于个人投资者来说，除了投机以外，各种套利也是投资者的交易选择。根据基本金属每月换一次主力合约的性质，投资者从中抓住了大量主力合约换月的套利机会，并从中获取丰厚利润。

白银既具有和基本金属相同的工业属性，又具有自身的投机魅力，如果白银期货主力合约更换频繁，那么将为投资者创造出更多的套利机会，丰富期货投资策略。

责任编辑：李婷

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