近期外盘原糖经连续下挫后盘整于20美分一线，10月26日主力合约跌破20美分，有继续下跌之势；国内郑糖主力终完成移仓，但近月合约持仓仍远高于历史同期数值，近月5400元一线受阻回落，减仓低位运行。

目前正值国内新榨季开始的时期，此阶段对于国内食糖市场来说，除了面临着上榨季结转库存和巨量进口糖的压力外，还将面临新榨季的增产压力以及新糖上市的压力。笔者预期，在经过国内外糖价连续大幅下挫后，目前影响国内糖价要素有所改变，在白糖摆脱低成本进口糖的冲击以后，市场将更多关注新糖成本、收储政策支撑 ，以及广西主产区增产的情况。未来市场因素多空交织，也更为复杂，笔者认为在全球供需失衡大趋势下，反弹伺机抛空仍为套保交易者较佳策略。

根据笔者计算，2011/2012榨季广西平均生产成本约为5750元/吨，成本底线为5500元/吨左右，今年新榨季甘蔗收购价料将下调至450-480区间，如此计算，吨糖成本或降至5300元/吨左右，成本底线约为5000元/吨，在糖市供求宽松的背景下，存在跌破成本线的可能。操作上维持反弹抛空策略，远月1305合约第一目标位5000元/吨。

新糖上市量少价高

据市场监测，截至10月19日当周，全国各地区现货糖价周涨幅在30—300元/吨之间不等。产区方面，广西、云南和广东三大甘蔗主产区价格上涨了120—210元/吨之间不等，北方甜菜主产区价格涨幅在50元/吨左右。其中，广西南宁现货中间商报价600元/吨，周涨幅180元/吨。销区方面，山东、西北和东北部分地区食糖价格维持稳定，国内其余销区受库存薄弱的影响周涨幅在30—300元/吨之间，特别是华中和华北销区，价格涨幅最为明显。不过，从产销方面来看，尽管价格走高，但成交仍然不甚活跃，国庆节后销量一直呈现下降的趋势，商家进货意愿不强，除了规避价格大幅波动的风险外，新糖即将上市也是商家持观望心态的原因之一，目前华北个别地区已经有新绵糖到货销售。

库存压力显著

根据中国糖业协会公布的数据，截至9月末，国内食糖工业库存为84万吨，是近三年同期水平的两倍多，约为2007/2008年度历史高点的一半。如果没有9月份的收储，估计与历史天量相差无几。进一步分析，虽然2007/2008年度国内食糖产量高达1484万吨，而刚刚过去的2011/2012年度仅有1152万吨，两者相差330万吨，但是前后两个年度进口糖数量分别为92万吨、426万吨。