市场传闻，11月初的糖会可能会公布收储400万吨的消息。收放储政策出台会对白糖价格产生什么样的影响呢？

放储成就“糖高宗”。2006年1月5日—2006年10月13日放储14次，合计成交135.7万吨。本次放储之初，糖价延续上涨，最高达到6239元/吨，最大涨幅在30%。因为触及历史最高价，且远远高于现货价格，伴随着后续的抛储，期货价格开始回落。很明显，这得益于当时期货升水过大，有向现货回归的诉求。

2007年9月14日—2009年2月18日收储10次，合计成交160万吨。本次收储跨越两个榨季，其中2007/2008榨季获得历史性丰收，其产量达到历史最高水平1484万吨。虽然收储之初，糖价从3700元/吨攀升到4800元/吨，不过，收储没能止住糖价下跌的步伐，糖价从4857元/吨一路下挫至2774元/吨，跌幅达43%。收储初期提振了糖价，不过长期看，市场仍要回到供需格局决定的均衡价格水平。

收储止不住“下山路”。2009/2010和2010/2011连续两个榨季国家共放储19次，累计成交380万吨。然而，在全球减产的恶劣形势下，糖价上涨的动力并没有因为高达380万吨的放储量而有所减弱。国内外糖价展开了长达三年的大牛市，白糖成为期货市场的“奇葩”。

2012年2月10日—2012年5月24日共收储8次，合计成交50万吨。2012年白糖期货价格走势伴随着国家收储，年初宣布国家收储100万吨，地方收储50万吨，一直到2月份才实施，当时糖价受利多刺激，上涨20%，不过随着收储的实施，上涨动力不足，从6800元/吨上方跌至5250元/吨附近，跌幅达23%。国家在2012年9月20日实施了2011/2012榨季的第二批收储，糖价当天收红，次日即下跌，并连续两根大阴线创本轮下跌新低5113元/吨。

收储预期提振了糖价，但最终落实情况如何，还有待政策明朗。笔者预计，即便出台收储政策，如果不高于预期的400万吨，糖价就难逃弱势。