近期人民币的强劲走势与股指期货的低迷形成了鲜明的对比。虽然管理层出台多项提振经济措施的利好效应以及经济基本面企稳回升的预期，给予了股指反弹的基础，但股指却没有表现出相应的强势。不过，我们认为人民币强劲升值带来的积极信号短期必将提振市场，推动股指反弹。

人民币升值将通过各种因素促使股指回升。一是本币升值会导致国际短期资本进入，国际短期资本直接或者间接进入股票市场，影响股价上升。二是本币升值，导致外汇储备增加，可以增加证券市场的资金，影响股价上涨。三是进口企业成本减少，利润增加，股价上涨。四是人民币继续升值的预期导致对人民币的需求量增大，从而促使以人民币计价的资产价值提高的预期增强。最终人民币升值会通过利率、汇率制度、货币供应量、进出口贸易、国际资本流动和心理预期等因素影响我国上市公司的投资价值和投资者的估值预期，从而影响市场资金供求并导致股指上升。

股指的回升，金融板块无疑是人民币升值最大的受益者。金融类股票是沪深300最大的权重板块，成分股个数40，所占权重为32.15%，即金融板块的表现成为沪深300走势的关键。

汇改以来，沪深300整体市盈率及300金融成分市盈率的平均值均在20左右。目前金融成分市盈率最低回归至6.96倍，显示出中国金融板块的价值投资机会可期。人民币升值会使以人民币计价的资产价值得到重估，并通过汇兑损益和资本家充足率等提升银行价值。同时，国外资金持续流入也使银行拥有较充足的资金，有利于银行各项业务的开展。再加上目前一批合格境外机构投资者(QFII)已经完成了股指期货投资结算专户的开立准备工作，这意味着QFII参与股指期货的步伐进一步加快，有利于吸引以价值投资见长的QFII的长期资金，壮大中国资本市场的机构投资群体。不过，投资者可以从人民币升值角度来把握股指期货的投资机会，但必须考虑人民币升值的临界值。人民币升值压力控制在合理范围内对于金融市场投资是件好事，但万一超过合理范围，其投资风险就会放大。

最后，值得一提的是人民币的强劲升值将促使央行释放更大的流动性以维持汇率的相对稳定。在宽松的流动性环境下，股指回升的概率进一步加大。在流动性改善的同时，外汇占款的回流也会推动货币增速回升，此时人民币升值带来的积极信号有利于提振投资者的信心。在目前经济筑底企稳、维稳政策逐渐发酵、全球货币宽松的大背景下，股指期货的下跌空间有限，大跌之后的股指期货有望企稳回升。