中糖协数据显示，截至9月底，本制糖期全国累计销售食糖为1067.615万吨，累计销糖率为92.7%，分别较前两个制糖期下降4.35%和3.05%，环比提高7.42个百分点，环比提高幅度较8月份有所收窄，其中销售甘蔗糖为974.055万吨，销糖率为92.68%，销售甜菜糖为93.56万吨，销糖率为92.88%。本榨季销糖率下降，销糖进程趋缓，或将对2012/2013榨季食糖销售进程造成一定影响。

主产区仍面临库存压力

截至9月底，全国食糖工业库存量约为84.14万吨，同比增长89.42%，去年同期仅为44.42万吨，其中广西库存约为39万吨，云南库存约为25.77万吨，而这两个省份去年同期工业库存仅分别为20.2万吨、14.74万吨。目前主产区广西已经有部分糖厂开始收榨，随着新糖的上市，84.14万吨的库存或将继续对食糖现价构成压力。

9月食糖进口量继续大增

今年1—9月我国累计进口糖为301万吨，同比增加为134万吨，增幅为80.5%。2011/2012榨季我国累计进口糖为426万吨，同比2010/2011榨季的206万吨增加一倍。另外，9月份我国食糖平均进口价格为562.66美元/吨，较上月平均进口价584.31美元/吨有所下降。随着国际糖价的走低，廉价的进口糖将继续给国内相对较高的糖价构成压力。

郑糖反向期现套利或有机会

目前郑糖基差为正，约为620元/吨，造成这种现象的原因主要是由预计未来的食糖供给会增加，供给宽松局面将延续，白糖期货价格大幅走跌并低于现货价格等因素所致。自9月下旬以来，郑糖基差始终维持在580元/吨以上的两年来相对高位，后市振荡走弱或向均值回归是大概率事件，现货商择机卖现货买期货的反向套利或有机会。

主力空头持仓占据优势

自6月初以来，国内郑糖主力持仓变动中，空头持仓始终在主动中占据着相对较为明显的优势，而目前这一现象也在延续。最新郑商所白糖持仓数据显示，前20名持仓会员中，持买仓量约为24.2万手，持卖仓量约为27.6万手，相比主力空头依旧占据约3.4万手的优势，空头格局下，郑糖整体或将继续振荡荡寻底。

总结及操作建议

面对市场资金压力及实体经济的下行风险，央行目前选择逆向回购而不降低存准率等基础性货币调控工具，令金融市场投资者略有失望，股市反弹之后再次振荡走弱，且市场反弹的基础并不牢固。国内郑糖自6800点以来的下跌基本上是宏观经济下行压力与基本面供给宽松作用的结果，而目前这两个最主要的影响因素依旧没有明显好转。建议投资者在振荡偏空思路下，短线警惕超跌反弹带来的风险。