热门关键字： 宏观解读约稿沈良

股指期货做多时机逐步成熟

自美联储QE3以来，诸多经济体都采取了不同形式的量化宽松政策。

国内市场关心的焦点问题有两个：一是中国是否加入量化宽松的行列？二是外围国家量化宽松对A股影响如何？

事实上，外围国家量化宽松之下，中国的选择只有两种：一种是保持现状，则本币升值，这将对出口、外汇储备造成直接损失，且套息资金流入也将加大国内经济的波动。另一种是加入竞争性量化宽松行列，则降低实际的出口创汇能力、推高通[微博]胀，以牺牲人民福利为代价。

从目前央行的定位来看，当前货币政策仍然较为审慎。因此，管理层直接选择第二种途径的概率较低。此外，央行30日展开3950亿元逆回购，已等同于一次降准的资金投放。因此，近期央行降准概率降低，短期内大幅宽松的概率也很低。

外围市场量化宽松所带来的资金流入对A股影响需要关注三方面：一是资金流入国内市场对A股影响具有“推绳子”效应；二是资金流入国内是否持续；三是资金流入国内，再至流入A股存在滞后性。

货币政策对物价水平的影响存在着“推绳子”效应。即物价高涨时，紧缩货币政策可以拉低物价。但反过来，物价处于较低水平之时，宽松货币政策却并不一定能够推高物价。这是由于中间存在着巨大的资产市场。这种影响好似绳子可以拉下来却推不上去，故称为“推绳子”。我们认为，资金流入国内市场对A股影响也存在着类似效应。换言之，宽松所带来的资金并不一定推高股市，关键在于资金对资产和股市的选择。

目前，从综合的信息来看，外围资金对国内其他资产市场具有更大的兴趣，这或许正是近期A股对外围量化宽松反应麻木的原因之一。但我们认为，A股市场即便对资金的吸引力较弱，也并不意味着资金对其毫不亲睐，只不过资金流入A股的速度和规模可能要较市场预期打一折扣。

目前，国内经济数据显示企稳迹象明显，对股指形成基本面支撑。但外围市场宽松难以带入大量入市资金，加之国内处于政策真空期，导致了指数走势较为疲弱。但伴随着周四PMI及随后一系列数据出炉，我们认为有望出现足够亮点，从而支撑指数打破目前的僵局。整体来看，我们认为指数已经出现了阶段性底部，待经济数据的指引之后，做多时机有望逐步成熟。

责任编辑：李婷

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。