期货市场发展的黄金十年

“近50位期货公司高管，在中国期货业协会统一组织下，赴美国受训、考察一个半月。这些期货公司不仅未曾因此出乱子，而且如国泰君安期货的客户保证金还在此期间创出新高。”国泰君安期货董事长何晓斌回国不久接受《第一财经日报》记者采访时说。

国内各大期货公司的核心人物，可以放心地集体远离岗位45天，这在仅有20年发展史的中国期货市场上是史无前例的。

何晓斌，1995年5月出任上海证券管理办公室期货部主任，2007年11月又以国泰君安期货总经理的身份直接参与期货市场的建设，可谓是中国期货市场一路跌跌撞撞走来的见证人。

何晓斌回忆，期货市场的规模经过近10年发展，以客户保证金计，已较2002年增长近30倍，而成交量增长超过20倍，成交额增长则超70倍，这一速度远超出GDP、国民收入、股市、M2的同期增长倍数。中期协的统计数据显示，2002年期货客户权益仅64亿元，当年按双边计的成交量1.4亿手，成交额则为3.9万亿元。

此前的2000年正是中国期货市场经历两次治理整顿后的最低谷时期，因此有业内人士以2001年3月九届全国人大四次会议将“稳步发展期货市场”写入“十五”计划纲要，期货市场由此迎来历史性的发展机遇为时间界限，把近十年称为中国期货市场发展的首个“黄金十年”。

不过，在这近十年里，我国期货市场的发展也并非一帆风顺。2004年底中航油负责人陈久霖豪赌境外石油衍生品失手后，国资委一度全面叫停了央企参与境内外市场的套期保值交易。中期协的统计数据则显示，2005年国内三大期货交易所的成交总额在本世纪前10年中出现了首次负增长。

而2005年底的“国储铜事件”及2008年底多家航空公司折戟场外原油期权的组合套保产品，其负面影响并未使国内期货市场的发展短暂倒退，则从另一方面显示了国内监管层监控能力和监管信心的日趋提高。

事实上，自从2006年证监会设立期货保证金监管中心，并开始推行客户保证金由银行托管、客户统一开户、期货公司以净资本为核心的风险管理体系等制度以来，在本世纪初国内期货市场上还曾出现过的个别品种硬逼仓、客户透支甚至弃仓的恶性事件已不再发生。

就在今年5月于北京召开的国际证监会组织(IOSCO)第37届年会上，中国期货风险监控的模式还曾受到该组织的大力推荐。

2004年初《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(即“国九条”)提出要“把证券、期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业”，而之前期货公司被视为与餐饮行业同伍的一般服务性企业。这让一度自卑为“爹不疼、娘不亲的野孩子”的期货公司开始有了“翻身”的感觉，但期货行业从“边缘化”的金融行业真正迈入金融行业的殿堂还是2010年初首个金融期货品种即沪深300股指期货推出之后。

2009年底尚在各种公开场合为期货行业长期薄利经营的“苦瓜命”鸣不平的何晓斌，也看到了随着股指期货的上市期货业迎来的春天。据其向本报记者介绍，今年上半年，国泰君安期货已实现净利润1.09亿元，位居行业榜首。作为国泰君安证券[微博]的全资子公司，该期货公司从股指期货的券商自营、资管、IB等业务上得到了母公司的大力支持。

但就在去年上半年，国内期货市场又突遭“倒春寒”。在2010年底决策层下定调控通胀预期的决心后，“由量的扩张向质的提升转型”的我国期货市场于2011年再度出现全年成交额的负增长。

值得庆幸的是，去年下半年起监管层及时调整了“大合约”、限制投机交易等政策，且在今年放弃“积极稳妥推进”期货市场发展的口号而重提“积极推进”期货市场发展，包括推进国债、原油、期权等新品种上市，开放资产管理等创新业务，甚至支持期货公司通过公开发行上市(IPO)。

经历十年黄金发展期的国内期货市场，或将迎来真正的阳春三月。

责任编辑：翁建平

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