谨防沪胶季节性回调压力

国内PMI数据的公布短期内提振了沪胶市场，但11月供应与需求都有可能对沪胶价格形成打压。因此在经济企稳回升之际，沪胶疲软的基本面仍将限制其涨幅，甚至有可能引发未来一段时间的回调。

随着沪胶主力资金的移仓及国内PMI数据的发布，新主力合约RU1305在经过周一的大跌后开始企稳回升，市场短期显现多头氛围。但从沪胶K线图来看，近期市场振荡格局明显，未来多空争夺将进入白热化。

经济企稳回升利好商品市场

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心11月1日发布数据，10月制造业PMI重回50%荣枯线以上，报于50.2%，较上月上升0.4个百分点，该数值已连续两个月出现回升。另外汇丰官方制造业PMI终值为49.5，创8个月新高。中国10月官方及汇丰制造业PMI双双走强，表明经济企稳回升趋势得到巩固，预计四季度经济会处于持续回升状态。这对于此前经济环境面临各种困境相比，无疑是一大利好消息。

国内经济的温和复苏，不仅有助于提振商品市场人气，也在一定程度上改善商品的供需基本面。沪胶11月首日出现振荡上行的行情，也正是对该消息面的正面回应。但市场能否形成持续性走强行情，或者说沪胶在24000上方的振荡格局能否突破，还有赖于后期CPI、投资及工业生产增速等指标的配合，以及天胶下游需求的进一步提升。

沪胶季节性走弱概率大

进入11月，国内天胶将逐步进入停割期，但占全球最大产量的东南亚三国，其天胶产量将步入高峰期。除了2008年天胶产量在11月出现过下滑之外，泰国、马来西亚及印尼三国的天胶总产量在11月和12月均出现同比增长的局面。尽管在10月以后，东南亚三国达成协议，通过减少出口量等措施来干预市场，但总的限制出口量30万吨不及三国年底总产量的5%，因此限制出口的干预措施无力缓解即将面临的供应高峰期的压力，未来的季节性弱势行情也恐将重现市场。

沪胶大涨显得有心无力

随着“金九银十”季节性消费旺季的结束，下游对原材料的需求将出现一个放缓过程。如随着天气转冷，城市基建减缓，全钢胎需求面临淡季，轮胎企业进入产销淡季时节，其开工率也势必下调。加上欧盟轮胎标签法的实施，国内轮胎企业是否已做好足够准备来应对，也还有待观察。

从反映国内供求关系最敏感的指标——青岛保税区的库存数据来看，截至10月31日，青岛保税区橡胶总库存较10月15日增加1.74万吨至27.13万吨。保税区总库存在经历了两次小幅回落后再度增加，且总库存创了历史新高，显示出经过下游早期的一轮采购后，市场供求关系再度转为宽松。沪胶在现货库存高企及后市预期供应增加的局面下，要想持续大涨显得有心无力。

总之，国内PMI数据的公布短期内提振了沪胶市场，但11月供应与需求都有可能对沪胶价格形成打压，因此在目前经济企稳回升之际，沪胶疲软的基本面仍将限制其涨幅，甚至有可能引发未来一段时间的回调。操作上建议投资者在11月放弃多头思路，可考虑以前高位止损位的逢高沽空交易。

责任编辑：刘健伟

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