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LLDPE后市依旧偏强

前期LLDPE在QE3和周边市场转暖的刺激下连续上攻，创下11120元/吨的阶段新高。然而，9月下旬LLDPE展开了一波犀利的下跌趋势，盘中一度触及跌停，技术上出现显著的空头信号。展望后期，在供需紧平衡的支撑下，LLDPE中长线仍有较强的重心逐步上移的基础。

关注国内十八大，后市宏观预期偏好

美国第三季度 GDP出现环比增加，美国消费者指数也创下新高，但这些数据并没有掩盖全球经济疲弱的事实。美国各大企业发布的财报显示，美国企业寒冬未过，道琼斯工业指数从高位跳水。同时，美联储维持利率不变，重申将超低利率维持到2015年年中，维持每月购买400亿MBS债券，将在年底前继续扭转操作。在美国大选临近之际，美联储举动符合市场预期。

国内方面，汇丰10月中国制造业PMI初值为49.1，为3个月以来的最高值。从今年以来的经济数据来看，GDP和工业增加值的同比增幅出现较大回落，经济继续下滑风险并未解除。汇丰PMI预览值虽然创出近期新高，但仍在50荣枯分界线下方，显示国内经济复苏仍需要一段时间。但通胀数据持续回落为后续货币政策调整提供了依据。假如货币与财政政策刺激作用有效，经济走出低谷的时间可能在年底或者明年初，关注十八大对宏观经济及橡胶相关行业的影响。

原油低位徘徊，但是急跌较难

近期市场对未来全球石油需求增长的担忧逐渐占据上风。正是出于对全球经济复苏前景的担忧，近期各大国际能源机构纷纷下调未来全球石油需求增长预期，OPEC认为今年全球石油需求增长将降至80万桶/天， IEA（国际能源署）将今年全球石油需求增幅预期下调了10万桶/天。从基金持仓上看，美原油期货持仓量持续下滑，净多头持仓也不断下降，可见市场并不看好未来油价走势。

不过，油价难走出单边急速下跌行情，因为美联储QE3政策会一直充当全球资本市场价格的中流砥柱，地缘政治因素以及市场对未来美国取暖油供应偏紧的担忧也给市场提供一定支撑。

供应货源有所增多

9月国内PE产量为78.2万吨，较去年同期增加8万吨，增幅为11.4%。前期检修装置部分选择在11月开车：神华包头30万吨全密度装置10月8日停车检修20—25天，计划10月底11月初开车；沈阳化工10万吨线性10月22日起检修30天，预计11月下旬开车。综合来看，11月国内检修装置陆续开车，新增检修装置不多，大庆石化、抚顺石化新增装置陆续正常开车，虽然进口数量偏低，但整体资源供应预计较10月增多。

下游制品行业需求尚可

华北地膜生产基本结束，多数厂家暂时停机，春季储备地膜入市情况不佳。日光温室内膜生产逐渐结束，订单呈缩减之势。功能膜生产虽然比去年逊色，但仍较为活跃，规模企业开工较好。受10月底期货、股票相继暴跌影响，多数贸易商对11月市场谨慎观望，信心明显不足。

从塑料制品方面看，9月塑料制品产量小幅上升，增幅为3.19%，其中塑料薄膜涨幅为 5.55%，农用薄膜涨幅为 21.42%，日用塑料制品涨幅为8.22%。涨幅最大的为农膜薄膜，由于到了旺季，预计 10 月产量将继续大幅走高。

局部库存可能增多

受国庆长假影响，10 月进口LLDPE数量可能不会很高，港口库存稳定，国内石化全年生产及销售任务陆续完成，但考虑到新增装置开车，局部库存有可能增多。

后期展望

从10月数据来看，全球经济环境复杂，不过近期公布的消费者信心指数、制造业PMI指数都偏好，一定程度缓解了市场担忧情绪。美国大选过后会否进入财政悬崖及欧债危机解决进程需要持续关注。

塑料料自身方面，供需面上部分装置检修结束，新增检修产能减少，抚顺、大庆新增装置开车，国内供应量有望增大，而多数贸易商及下游看空后市，操作谨慎，需求疲软下资源消化更加缓慢。同时，由于乙烯单体价格下跌，成本压力缓解，国内石化厂跟随市场降价促销可能性较大，但由于临近年底，生产及销售任务陆续完成，降价幅度可能不大。LLDPE近月合约10000元附近支撑较强，而远月因为高度贴水于近月，不宜过度看空。

责任编辑：刘健伟

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