PTA新产能集中投放时间将延续至2013年一季度，远月TA1305合约很可能将承接更大的新产能投放压力，预计后市TA1301合约仍将强于TA1305合约。

近日PTA继续振荡运行，主力已移仓至1305合约。同时，TA1301合约始终未能突破8000点的天花板，也未能踩穿下方60日均线，多空对峙格局仍未改变。考虑到当前市场结构是现货强于期货，近月合约强于远月，结合终端需求不振，新产能扩张将持续到2013年一季度的现实情况，笔者建议投资者重点考虑在合适位置做空远月或买近抛远正向套利。

基金减仓规避风险

11月，美国面临大选和中国十八大即将召开给两个原油消费大国的未来经济走向带来了不确定性，投资者纷纷离场观望，美原油净多持仓已连续6周快速回落，预计短期内缺乏上行动能。PX虽然受下游需求稳定增长支撑，依然坚挺在1500美元/吨上方，但上周原油大幅调整，依然对PX价格产生一定冲击。若原油价格无法在当前重要位置企稳，那么下游石脑油、PX价格预计将跟随原油下跌，从而打压PTA价格。

现货价格出现松动

前期坚挺的现货价格近期也明显回落，11月6日华东市场现货报价已逼近8000元/吨，导致基差减小至300附近水平。究其原因，主要是下游聚酯涤纶消费不振，库存压力上升。而面对压力，聚酯、涤纶企业纷纷降价促销，聚酯涤纶产品市场价格普遍有300—400元/吨的下跌。PTA现货价格的下跌说明下游压力已传递到了PTA行业。

产能压力考验远月

在成本支撑有限，下游需求难有起色的背景下，PTA主力合约的换月一定程度上将产能增加的利空压力转移到了远月1305合约。考虑到PTA行业在大幅亏损情况下（目前亏损幅度在700元/吨左右），现货商挺价意愿强烈，且业已形成的现货强于期货、期货近月强于远月的期现结构，一定程度上仍将限制近月TA1301合约的下跌幅度。PTA新产能集中投放时间将延续至2013年一季度，远月TA1305合约很可能将承接更大的新产能投放压力。因此，预计后市TA1301合约仍将强于TA1305合约。

按照目前的新产能投放进度，截至2012年年底，PX产能将在1046万吨左右，PTA产能将达到3280万吨，PET产能将在3900万吨。如果考虑2013年将继续增加的近700万吨PTA新产能（其中大部分将在2013年一季度投产），并对比2013年聚酯仅500万吨的新产能，那么PTA产能将供过于求，产业链弱势地位也将进一步凸显。

逢高抛空或套利操作

尽管中国10月PMI数据重回荣枯分水岭上方，显示经济进一步企稳，但在原油等上游原材料走弱，前期400万吨PTA装置检修完毕，纺织服装行业旺季结束，新产能不断投放的情况下，PTA短期内下行压力依然较大。建议投资者关注原油及现货价格走势，逢高做空TA1305合约，或进行买进TA1301合约、抛空TA1305合约的正向套利操作。