面对周二到期的3900亿元逆回购，央行昨日通过逆回购注入资金2770亿元，其中7天期1110亿，28天期1660亿。而连续数周以来动辄超过3000亿的逆回购操作也显示出，央行在公开市场操作中的“手笔”越来越大。

而市场分析人士则指出，在央行“大手笔”操作的背后，反映货币政策正在向中性回归，期待流动性放松刺激股市不现实。

滚动操作手笔加大

截至昨日早间，实际到期的逆回购资金达到3900亿，在进行了两笔逆回购后，央行实际净回笼资金1130亿。数据显示，截至目前，本周公开市场还剩下2460亿元的资金缺口。

WIND数据显示，本周公开市场将有5330亿元逆回购到期，是今年以来逆回购到期量最高的一周，而其中，上周净投放资金滚动构成的回笼压力最为沉重。

上周央行开展了创纪录的5680亿元逆回购操作，全周净投放3790亿元，迅速扭转了财政缴款、逆回购到期与月末因素共同导致的短期流动性紧张局面。但由于上周投放的资金中，实际上有相当一部分是超短期的7天期逆回购，这批逆回购在本周到期后，即滚动成为新一轮的到期压力。

央行在逆回购操作中的“手笔”自10月下旬以来一直呈现快速逐渐放大趋势。从8月份到10月初，除每个月末有较为明显的放松效应外，央行公开市场操作规模一直维持在每周2000亿以下的水平，但从9月底连续6周以来，仅有一周的资金投放量低于3000亿元。

资金松紧左右市场方向

在昨日早间央行逆回购规模公布后，A股市场应声下跌。而根据银行间交易员传递的消息，预计央行在周四将继续保持较大的逆回购操作力度，但全周出现净回笼的可能性仍然很大。

值得注意的是，从10月中旬以来，央行的公开市场操作松紧程度已经俨然成为A股的风向标。比如10月13日到10月25日的两周，在资金实际净回笼的情况下，A股陷入盘整走势；而在10月最后一周A股破位再考验2050点时，央行又再度大规模净投放，再度“推动”A股回到2100点。在市场涨跌和流动性松紧高度“相关”的情况下，市场不乏对央行降准的期待。

“在央行持续灵活的大量逆回购操作下，金融机构流动性偏紧的情况可以及时得到缓解。”招商证券宏观分析师赵文利向记者表示，一定程度上反映短期内下调准备金率的需求并不十分迫切。

记者注意到，央行货币政策执行报告有一些细微修改。比如，二季度货币政策执行报告中“希望信贷与社会融资总额合理增长”的说法相比，三季度货币政策报告中只提及“允许信贷适度增长”对社会融资总额则要求“总量合理”，不再提“增长”。海通证券宏观分析师曹阳认为，这一差异显示央行货币政策明显开始回归中性，让经济复苏更多依赖经济自身的规律。