各环节的供需紧平衡是PTA期价难以大跌的根基。

7—10月PTA期货在7000—8000一线延续宽幅振荡，虽然有新产能陆续推出市场，但PTA社会货源却持续偏紧。同时原料价格居高不下，也对PTA形成支撑。下游聚酯持续有新产能推出，8—9月高达87%的聚酯开工率增大了对PTA的需求。目前，PTA产能的陆续释放是否会导致PX供不应求？聚酯前期开工负荷较高，PTA的紧缺程度究竟有多大？

PX—PTA环节：PX供应偏紧

PTA的消费增长是拉动PX需求增加的直接因素。经历2007年的PTA扩张期后，国内PX生产能力陡增，PX产量从2005—2006年的335万吨迅猛增加至2011年年底的826万吨。PX下一波产能投放集中期在2014年、2015年。目前PTA和聚酯产能的大幅增加已经明显提升了PX的需求量，PX货源紧缺，价格持续高企。我们从新产能供应量、装置检修损失量、已有产能供应量以及进口量四方面来对PX供应进行核算。

截至今年11月份，2012年PX新产能有9月底推出的福佳大化70万吨（二期）和6月份推出的镇海10万吨（扩容）。翔鹭的腾龙石化则要到元旦试车，正式产品推出要到明年一季度。今年市场的有效产能为28.5万吨。

同时因为PX工厂效益好，今年国内PX企业检修寥寥可数。镇海炼化1月降负至60%，在2月19日安排了80天的检修；青岛力东的70万吨/年PX装置4月初降负荷至50%—60%，5月份停车检修5—7天；天津石化PX装置8月初开始安排50天停车检修。检修期间损失的产量共计23万吨。

2012年随着PTA大量新产能推出，PX企业效益好，需求量大，PX企业的开工率大都保持在90%以上。据监测，2012年1—6月除去检修企业，PX工厂的开工率均在90%附近；7—10月则攀升至95%—100%。按2011年年底的总产能826万吨计，今年迄今国内旧产能的PX供应最大量为：826÷12×6×90%+826÷12×4×95%=632.7万吨。减去今年迄今检修停车装置损失的产量，则国内旧产能供应总量为632.7-23=608.3万吨。加上年内新增产能，以90%的开工率计，则今年迄今国内PX的供应量为608.3+10÷12×5×90%+70÷12×90%=617.3万吨。

今年以来我国PX进口量居高不下，1—9月的进口量合计为460万吨，10月的进口量沿用9月的数据，则今年前10个月，PX的进口总量在518万吨。则2012年1—10月国内PX的有效供应量为617.3＋518=1135万吨。2012年1—10月PTA的总产量估算值为1587万吨，则对PX需求量为1587×0.65=1032万吨。加上PX在其他领域的应用，PX—PTA环节处于紧平衡。这是导致目前PX价格居高不下的根本原因。

PTA—聚酯环节：PTA社会库存减少

PTA—聚酯环节月度供需平衡

2012年全年虽然有千万吨左右的新产能陆续推出，但PTA工厂间歇式的检修，以及低位的进口量，令PTA供应有限。另一方面聚酯新产能陆续推出，聚酯开工率均维持在83%上方，PTA的需求较好。两方面综合，PTA市场仅2、3月略有盈余，其余月份均需动用社会库存，1—10月PTA社会库存减少百万余吨。考虑到每月进口10万吨左右的QTA，PTA的供需缺口也仅仅被抹平而已。据估算，目前PTA社会库存120万吨左右，往年的正常库存区间是140万—150万吨，今年聚酯扩产，市场容量增加，正常库存区间理应更高。

综上所述，各环节的供需紧平衡是PTA期价难以大跌的根基。