本周铜市下跌后遇到支持，铜价位于低位震荡。沪铜1301收于55930元，下降680元。总持仓增加3.9万至46.1万手。

本周铜价下跌后在低位剧烈震荡，其中美国大选成为市场的主要力量。早时美国总统奥巴马在美国大选中胜出曾支持铜价反弹，但随后对美国财政悬崖的担忧又引发铜价大跌。所谓美国财政悬崖，指一系列税收削减及财政刺激措施将在今年底至明年初集中到期。其中最重要的事情有两件。第一，如果美国国会不修改相关法律，布什政府时期的减税政策将于今年年底到期。第二，根据去年夏天美国民主、共和两党围绕债务上限谈判达成的协议，在减赤“超级委员会”未能达成一致的情况下，自动减赤机制将于2013年启动，预计将在10年内共削减联邦政府开支1.2万亿美元。美国国会预算局5月曾发布报告说，如果布什政府时期的减税政策今年年底如期结束，同时大规模开支削减按计划于明年启动，将使2013财年美国联邦政府财政赤字减少6070亿美元，相当于国内生产总值的4%。受此影响，2013年上半年美国经济将萎缩1.3%，即出现衰退。美联储官员对于财政悬崖的担忧不断增加，认为它与欧债危机、房产市场复苏疲软一样，对美国经济构成最为重大的威胁。本周奥巴马胜出后国会参众两院再次分立，因此要避险财政悬崖，两党间的讨价难以避免。对财政悬崖的担忧成为年底前市场最大的压力。为此，美国企业纷纷推迟投资和人员招募，对美国经济的恢复带来负面影响。对此我们要辩证地看，本周市场已经对财政悬崖进行了预演，美国股市连续两天大幅下跌，为此共同党已提前做出了让步的姿态，称共和党人收入可以变化，我们想这仍会是年底最大的压力，但在全球所有人都意识到它的危害的时候，其尾部效应出现的可能性将会大大缩减，就如同今年年初大家对3月份欧债集中到期的担忧一样。当然，年底市场因此出现震荡的可能性还是很大的。

宏观上面还有欧洲，本周情况来看，虽然希腊最终通过紧缩政策，但欧盟建议推迟向希望发放新一轮贷款。下周一是欧盟财长会议。西班牙仍未申请救助也是压力。中国十八大胜利召开，周五中国公布的宽松数据显示，中国经济增长正出现稳慢回升的迹象。多数指数出现连续二个月回升，如工业增加值为9.6%，高于9月的9.2%；固定资产投资同比增长20.7%，也高于上个月的20.5%；消费品零售增长14.5%，9月为14.2%。此外，房地产投资增长14.4%，增幅与前9个月持平，从而结束了前期增幅一直下滑的势头。另外中国CPI仍在1.7%。中国的数据表明经济增长放缓的趋势发生改变。这使市场对中国出现硬着陆的担忧放缓。从宏观上看，全球经济增长仍然缓和，年底美国财政悬崖是关注焦点。

回到铜市来看，本周LME库存继续增加给市场压力，国内现货贴水在下半周有所回升，但消费买盘仍然不旺。近期国内传言国储将很快购买16.5万吨铜和40万铝，对此我们查了历史资料，2008年12月国储局启动收储时称计划在未来三年内总计收购100万吨铝锭、40万吨铜、40万吨铅和锌。2008年年底到2009年年初，国储局实际购入23.5万吨铜、59万吨原铝及15.9万吨精炼锌。由此来看，确实还差16.5万吨铜和40万铝，加上近期国家也有保增长之意，可能性还是较大的。当然，对此的看法我们仍然认为是短期作用，真正影响铜走势的还在于基本面和宏观经济上。本周中国铜库存再次增加7058吨达到20.49万吨。因为银行开始严管贸易铜的贷款，有关保税库库存可能溢出的消息开始出现。

基本面消息，蒙古巨矿奥尤陶勒盖(OyuTolgoi)项目终于签署了电力供应协议，从而使该项目有望在明年上半年投产，明年下半年全球铜基本面转为过剩的可能性大增。

智利铜业委员会称，智利9月铜产量同比增长6%，因必和必拓集团旗下位于阿塔卡马沙漠的埃斯康迪达铜矿(Escondida)产量提高。智利铜业委员会表示，9月份智利铜产量增至464,300吨，去年同期为438,100吨。埃斯康迪达铜矿产量增长49%至103,900吨，去年同期为69,600吨。但英美资源集团(Anglo AmericanPlc)及斯特拉塔公司(Xstrata PLC)合资拥有的Collahuasi铜矿产量下降44%至19,800吨。

关于2013年基本面的信息，国际铜业研究组织(ICSG)上月预计2013年全球铜矿供应增加105.4万吨，至1753.3万吨。根据ICSG对精炼铜产量及需求的预估，2013年铜市供应缺口料在40万吨。　　但麦格理预计明年全球铜矿供应增加85.3万吨，铜矿总产量将达到1739.7万吨。据麦格理称，市场普遍预期2013年铜矿供应增加184.3万吨。麦格理与市场普遍观点的最大分歧在于对刚果供应增长的预测，“市场普遍预期刚果2013年铜产量增逾30万吨，至近100万吨。而麦格理认为市场预期过于乐观，因短期内基础设施是增产的最大制约因素，预计该国产出增幅可能在5万吨左右。

中国消费行业信息，铁道部网站7日发布的数据显示，10月铁路基建投资697.7亿元，比去年同期的204.7亿元增长240.8%；环比增长8.5%。铁路建设形势一片大好，这种形势在今后几年有望持续。按照规划，“十二五”期间我国共计安排铁路基建投资2.3万亿元，到2015年全国铁路营业里程达到12万公里左右，快速铁路网里程4万公里以上，西部地区铁路4.8万公里。2011年，全国铁路共完成投资4610亿元，而今年我国铁路建设投资力度明显加大，全国铁路基建投资计划经过四次调整，由年初计划的4060亿元一再追加到5160亿元；全国铁路固定资产投资计划也由年初的5160亿元增加至6300亿元。这也意味着，“十二五”时期的后三年还要完成建设投资1.32万亿元，投产新线两万多公里。，明年初步安排的投资计划与投产里程均可能超过今年，铁路基建投资有望超5160亿元，并且已经落实了确保明年筹资的四大渠道，这主要包括扩大铁路建设基金的征收范围、保持发行1500亿元的铁路建设债券、加大财政和银行信贷支持力度等方面。

总体来看，我们仍然倾向年底铜价仍会位于低位震荡，重心会偏于向下。但考虑到铜价下跌近两个月，操作上节奏十分重要，目前价格接近低价区，我们不再建议追空，而是等待反弹后的沽空机会。中长线空单也应考虑部分获利。