9月中旬，棕榈油期价迅速向下突破，一路狂泻进入跌势。10月份是棕榈油全年产量最大的月份，给期价反弹带来无形的压力。近日，国内棕榈油更是在印尼不断下调关税的影响下出现跌停行情。预计后市棕榈油主力合约P1305将大致运行在6000—7000之间,马棕榈油运行在2000—2600之间。

棕油库存持续上升

10月份马来西亚棕榈油产量仍超过190万吨，高于预计出口的165万吨，结合调研以及机构数据分析，马来西亚10月库存或上升至260万吨。GAPKI数据显示，印尼9月棕榈油库存达330万吨。根据彭博社和路透社等机构数据，印尼和马来西亚8月棕榈油库存超过600万吨，MPOB棕榈油8月官方库存为211.5万吨，说明8月份印尼棕榈油库存已经达到410万吨以上，9月棕榈油库存约上升至450万—460万吨。根据印尼2012年2500万吨年产量以及9月138万吨出口的数据，10月棕榈油库存可能上升至500万吨及以上。

近期国内港口棕榈油库存量高居不下，大约在78万吨左右，显示后期国内棕榈油去库存化之路仍颇为漫长，预计近月国内棕榈油市场仍面临较为沉重的压力。

印尼、马来西亚调降出口关税

印尼政府将10月毛棕榈油出口关税从9月的13.5%下调到了9%，因而印尼的棕榈油出口可能增加。这是自2010年10月份以来的最低税率，当时为7.5%。分析师称，今年11月份印尼棕榈油出口量可能增至自1月份以来的最高水平，因为棕榈油价格下跌、关税下调，鼓励海外进口商提高采购。马来西亚当局10月11日批准将毛棕榈油出口税率自现有的23%下调，马来西亚商品部长BernardDompok曾建议将毛棕榈油出口税率下调至8—10%。该政策将有助于马来西亚棕榈油出口增长并有效缓解9月份248万吨的高库存。

USDA报告数据利空

11月9日美国农业部月度供需报告出台， 11月供需报告将大豆单产上调至39.3蒲式耳/英亩，位于市场平均预测，也突破了39蒲式耳/英亩的心理关口，当晚CBOT豆类期价全线暴跌，国内植物油期价也因市场预期利空而重挫。从后市来看，由于USDA报告利空以及外盘重挫，且目前南美天气尚缺乏炒作题材，外盘油脂期价能否有所反弹取决于终端入市点价的情况，预计短期内国内外油脂市场仍将维持下跌走势。

结论与操作策略

目前整体经济环境利空，尤其是美国和欧元区经济令人担忧，导致商品市场人气偏淡，影响了棕榈油市场表现。知名分析师Dorab Mistry称，尽管今年以来棕榈油价格已经跌了25%，但未来两个月棕榈油价格只有维持在2200令吉才能刺激需求，削减庞大的库存。因为库存高企，国内棕榈油市场人气同样利空。预计棕榈油主力合约P1305后市将运行在6000—7000区间内，操作策略上以逢高沽空为主。若出现明显反转信号，则止损平仓。操作资金控制在50%以内，以避免突发事件引发意外行情。