期货中国11、期货居间人返佣过高，一直是期货业的“口水战”，针对此事您有何看法？根据您的从业经验，若要解决这个问题，应该从哪几个方面着手？

周毅夫：期货居间人是伴随中国期货市场成立以来的一个特殊群体，他们在宣传与推动期货方面有一定作用。由于他们绝大多数靠返佣谋生，所以也非常计较期货公司的返佣比例，而目前一些期货公司自身市场开拓能力不足，专业服务水平也还得不到客户的认同，加之期货投资相对是小众市场，客户参与意识不强，所以也保留居间人业务这种模式作为营销的重要补充。但居间人群体职业道德与专业能力良莠不齐也在业内造成了一些不良影响。所以，目前市场对居间人这个群体存在的必要性也有较大的争议。从监管部门看，各辖区对居间人问题的政策与态度也有很大的差异。个人认为，应该从法规层面，全国一盘棋来规范管理居间人。

 

期货中国12、越来越多内地优秀投资人将投资眼光拓展到全球市场，并选择香港作为他们迈向世界的第一站。您觉得形成这种发展趋势的主要原因有哪些？

周毅夫：信息经济时代，全球化是一个趋势，金融投资领域也是如此，既是投资多元化的需要，也是组合投资策略、套利应用与投资风险管理的需要。目前，期货市场国内外主要投资品种关联性很强，投资全球市场具有交易时间长，价格变动连续的优势。另外，国内外的一些品种阶段性走势与波动率也有一定的差异，这也吸引一些投资者的关注与参与。而香港是全球金融投资高度市场化的地区，金融主要金融机构云集，加之毗邻大陆，文化与语言沟通上的便利自然使它成为内地投资者的首选。

 

期货中国13、2012年，大商所焦煤期货上市在即，后续将逐步推出鸡蛋、铁矿石等期货新品种，郑商所玻璃期货也将推出，菜粕、菜籽、土豆等期货新品种也在研究之中，上期所白银期货已上市，股指期权、国债期货都在积极筹备中，对于这些即将轮番上市的新品种，您如何看待？

周毅夫：今年市场发展大环境比过去更加有利，期货市场正在抓紧机遇进行品种创新，这些新品种关系到“三农”问题，关系到国际定价权问题，关系到金融市场的健全与完善问题。年初郭主席强调要牢牢把握期货市场服务实体经济发展的根本要求，主动贴近“三农”的需求，加强相关期货品种的研究开发力度，加快推进期货市场的改革和发展，进一步增强期货市场服务国民经济全局的能力。郭主席的讲话指明了我国期货市场的发展方向，深刻反映了实体经济与资本市场对期货市场的期盼和需求，未来市场品种种类、深度和广度都将有很大的变化。

 

期货中国14、股指期权已纳入监管层时间表，未来股指期权正式推出后，您认为指数期权的参与者主要是哪些群体？

周毅夫：未来股指期权正式推出后，将更加有利于机构投资者参与股指期货，将更加丰富机构投资者的套期保值、套利和量化投资策略。个人投资者、机构投资者以及外国投资者比例将取决于合约设计理念及市场的开放程度。

 

期货中国15、股指期权上市后，是否会加速各类投资机构的第二次洗牌？

周毅夫：股指期权工具将协同股指期货工具，充当股票市场“内在稳定器”，促进市场化价格机制的进一步完善，并在为市场提供避险、对冲工具、促进金融创新、培育成熟的投资者队伍等方面具有重要意义。实际上，在股指期货上市后，各类机构投资者的重新洗牌已经开始，但包括券商在内的一些机构可能还不以为然或浑然不知。股指期权的上市将对机构投资者的理财能力、产品开发能力和销售水准进行再次全新的考验，必将加速机构的第二次洗牌。

 

期货中国16、首批期货资产管理业务牌照预计年内将会发出，您觉得资产管理业务的正规化，这对投资者而言意味着什么？

周毅夫：资管业务在证券行业已经很成熟，但对于期货行业，还是一项创新业务。普通投资者经过频繁市场波动的洗礼，将意识到期货市场专业投资能力的重要性。将专业的事交给专业的人去做是任何行业领域的一个趋势。期货资管业务意味着期货公司作为专业理财机构出现，必将成为普通投资者的选择之一。同时，期货资产管理业务必将极大的促进我国期货业的健康发展。

 

期货中国17、目前期货私募有限合伙、公募基金专户理财、期货信托、期货公司CTA产品、民间个人委托理财产品等不同形式的期货资产管理产品都在热烈的讨论和实践中，请问在这些产品中您更看好哪类？

周毅夫：历经十几年的市场沧桑，培育机构投资者，创新期货公司盈利模式，强化期货市场功能发挥，提升行业形象已经成为行业共识。期货公司CTA产品就是这些问题的最佳答案，未来CTA的集合理财将是我国期货公司发展的一个新思路，具备专业分析和操作人才的期货公司可以依靠这项业务脱颖而出，在提高客户收益的同时获得相应的利润和市场美誉。可以说，期货公司CTA产品的集合理财服务将助推期货公司为客户提供专业服务，开展差异化竞争，并迈上良性发展轨道。

 

期货中国18、就您看来期货资产管理业务的发展空间如何？推出之后对整个期货行业的格局会有哪几个方面的影响？

周毅夫：期货资产管理业务与去年推出的投资咨询业务相结合，将对整个行业结构产生深刻的影响，未来发展空间巨大。期货资产管理业务的推出，标志着期货行业从纯粹的管理市场向经营风险市场转变，也会进一步加快期货市场的专业化进程。随着期货资产管理业务的推出和发展壮大，期货市场的规模和结构会逐步得到优化，期货的价格发现功能将更加有效。

 

期货中国19、期货资产管理业务推出之后，最紧缺的是人才，针对这个问题，您觉得应该如何解决？

周毅夫：人才问题是当前及今后较长一段时期内影响期货行业快速健康发展的主要因素，期货行业还是一个极端缺乏实战型人才的行业，推出资产管理业务无疑有助于期货公司留住和吸引人才。目前华联期货自身也在创建人才储备机制，将人才培养作为头等工作来抓，在制度、机制上形成后备人才培养成熟模式；另一方面，通过举办实盘大赛，从参赛投资者中搜寻有潜力的操盘手，为资产管理业务挑选符合条件的实战型人才，同时，我们也通过多种渠道物色和网罗社会上的交易人才。

 

期货中国20、2011年年末，中国期货市场掀起兼并重组浪潮，中国国际期货合并珠江期货、中证期货并购新华期货、山西证券拟购格林期货，您觉得是什么原因助推了这股并购潮，并购热潮是否还会继续？

周毅夫：这几家期货公司成功联姻不仅为其自身发展提供了契机，也在一定程度上加快了我国期货行业由量变向质变发展的进程。并购是期货公司扩大经营规模和提升行业战略地位的重要手段，也是期货市场发展壮大的重要条件。我国期货公司的并购与期货市场的发展环境是紧密联系的。分类监管的实施将促进期货行业主体结构的调整和行业整体的合理布局，金融衍生品的不断推出使得期市进入金融期货时代。同时，随着创新业务的推出，期货公司的盈利模式走向多元化。与此同时，随着新一轮的创新与竞争加剧，期货公司的两极分化也将进一步显现。加之期货市场对外开放步伐也将加快，期货公司必将再掀起新一轮并购浪潮。界时，一些期货公司的规模经济效应也将显现。

 

期货中国21、期货公司并购对整个期货行业的竞争格局会产生哪些影响？

周毅夫：期货公司可以通过兼并得到加分，从而使得期货公司分类排名更靠前。同时兼并之后的期货公司规模扩大，市场占有率提高，营业部数量大幅增加且分布更加合理。期货公司强强并购之后，可增加差异化服务以及增强自身综合经营能力。通过并购重组,可以促进资源的集中，增强期货公司竞争力,缓解公司之间的恶性竞争,取得规模经济效应。

 

期货中国22、您曾表示期货行业面临两大创新瓶颈，第一是人才短缺的瓶颈；第二是创新法规相对滞后。请问您对此表示的依据是什么？如果要解决两大创新瓶颈的问题，您觉得应该从那几个方面着手？

周毅夫：长期以来，国内期货公司业务非常单一，仅靠经纪业务缓慢发展。到目前为止，期货行业的发展依然只是在很大程度上依靠新品种上市、新产业链的介入来推动，发展较为缓慢。行业的结构性问题导致期货公司很难招募到优秀的创新人才。同时，原有的证券期货法律法规，对于吸引国外投资者、推出新品种上，都有诸多限制。不过，可喜的是随着期货行业发展的深入，监管层也意识到了这个问题，从股指期货的上市，到《期货交易管理条例》的修改，都将给市场带来变化。即将推出的期货公司资产管理业务，或将打破国内期货市场发展瓶颈。资产管理业务的推出将给国内期货公司的盈利和发展方式带来革命性的改变，单纯的经纪业务收入模式将被综合性的业务收入模式所替代。《期货交易管理条例》的修改将为原油期货等国际化程度高的期货品种的推出奠定基础。沿着这条路走下去，行业创新瓶颈有望得以解决，期货市场会越走越宽，越来越好！

 

期货中国23、最后，请问您当年是在什么样的机缘下进入期货行业的？期货在您的生命中是一个怎么样的角色？

周毅夫：90年代初，中国资本市场兴起后，我一直有强烈参与的愿望。93年广东筹备商品期货交易所，我有幸通过公开应聘参与其中，从此与期货行业结下缘份。虽然后来因98年交易所整顿改制为证券公司而暂时离开期货行业，但在2003年期货市场恢复性发展时又欣然回归。因为我喜欢期货行业的日新月异的感觉，更看好市场的发展前景。近20年的期货证券从业经历也让我更懂得做任何事情执着与坚持的重要性。其实期货市场亦如人生之路，在面对不确定性与必不可少的历练的时候，每个人都希望能保持一份淡定、从容的心态。

 

 

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沈良、李婷访谈整理

2012-11-12