所谓的金九银十已结束，从沪铜走势图中就可以看出，九月份铜市受欧美无限量宽松政策刺激，一改往日疲态，一路冲高至年初水平(在60000点位浮动)。但随着利好面被市场逐步消化，欧债危机再次恶化，铜价连连受挫，铜市犹如坐了一次“过山车”又重回九月前点位。

美国大选结束后，“财政悬崖”问题迫在眉睫，欧债救援能否顺利进行等一系列不确定性因素将拖累整个铜市徘徊于弱势格局。除宏观面经济影响，基本面压力日益凸显是制约铜价走高的重要因素。

沪铜连续K线图

铜库存高企 需求疲弱

目前铜短期基本面较疲弱，高盛称中国保税仓库和上海期交所铜库存在过去一个月中都已升至纪录高位。据了解，上海保税仓库铜库存约60-70万吨，而市场隐性库存预估在200万吨附近。同时，富宝铜研究小组对铜材企业调研结果显示，在铜下游消费疲软的情况下，高达80%以上的企业当前都处于消减库存的状态；其中不少冶炼企业因九月行情好转，加大了生产规模，积压了一定的库存量。

而库存堆积的根源则是需求低迷，传统的金九银十都未能完全提振市场需求。据调研结果显示，线缆以及铜板带企业十月开工较九月均出现小幅回落，订单方面多是持平，并没有显著改善。部分以出口为主的铜材企业订单大不如前，主要因欧洲经济衰退，使得铜消费需求减缓，而国内房市低迷也对下游线缆企业造成了一定冲击，一部分停产的企业打算继续观望至明年。

铜出口量猛增 融资受阻

日前有消息称，中国冶炼厂正在讨论按照年度合约出口铜。主要是国内经济放缓和铜库存过剩使得铜市场悲观情绪蔓延，冶炼厂对于国内需求也缺乏信心；在沪伦比值走低和退税上升的状态下，出口精铜在利润上比国内销售更有利可图。据中国海关2012年精铜出口数据来看，今年前9个月中国出口精炼铜为21.48万吨，已超过去年全年的15.7万吨，增幅达39.85%，而业内预计全年出口增幅至少在50%以上。出口数量猛增将可能缓解中国过剩的铜市场现状。

此外，巴克莱表示因国内市场疲弱，而借贷者需要筹集现金向银行还贷，部分库存或将作为出口货物被释放。银行近几周已收紧铜融资规则，使得国内铜进口融资面临风险，融资操作可能将减少，保税仓库中的库存将企稳或小幅下降。短期内中国铜库存料将小幅缩减，供给压力有望得到小幅缓解，但对于整个基本面压力释放较为有限，支撑力度不强。

行情研判

目前来看，宏观面经济局势仍显得扑朔迷离，美国财政悬崖风险未解除，欧债问题仍将持续拖累铜市；加之，基本面压力的存在，铜价上方阻力较大，富宝铜研究小组王莉楠认为，在无重大的经济政策刺激下，铜价料难在年内再次攀升至60000元高点。近期有消息称中国将恢复基本金属收储计划，但仍未得到官方认证，若消息属实，短期内将利好于铜价和金属市场；但收储量较为有限(国储局收储16.5万吨精炼铜)，只能暂时缓解产能过剩压力，对整个铜市提振作用并不会非常明显。而当前市场缺乏风向指引，铜市仍将维持弱势格局，在55000-57000区间震荡为主，建议下游采购原料的商家可在5.5万附近适量采购。