自从11月8日起，沪深300现货指数下跌2.82%，期指主力合约IF1211下跌3.25%。期指跌幅明显大于现货，但统计期间期指总持仓却是一路下滑，表明市场目前还是相对谨慎，短线投机成分更大。

在近期中国宏观经济基本面出现一定起色的背景下，市场为何依然屡屡受挫，笔者觉得主要可以归因为几点。

一是中国经济复苏形势尚不明朗，虽然主要经济数据都有不同程度的回暖，但一方面是反弹力度偏弱，另一方面是趋势性不够。以固定资产投资为例，10月数据回升主要得益于前期政策对于基建项目的扶持，而固定资产投资中另外两大块，即房地产和制造业分别是同比持平与小幅下滑。同样，10月外贸数据也延续了好转势头，但这主要得益于美国、俄罗斯和东盟等地的贸易快速增长，而中国与前三大贸易伙伴中的欧洲和日本的相关贸易数据却是同比下挫。这不得不让投资者思考今后外贸复苏形势的延续性。所以目前中国经济企稳明显的同时回升力度有限，企业盈利改善预期较弱，中国股市的基本面支撑并不有力。而且经济与股市也并非是个完全同步的关系，市场还受情绪、惯性、战略布局操作等多因素影响。

第二个原因是资金面情况的微妙变化。近期央行逆回购力度开始有所减弱，继上周净回笼1010亿之后，周二逆回购规模缩减至1860亿（本周到期逆回购4040亿元），前期持续的净投放格局可能缓慢转变，而且年末资金面有传统型偏紧的预期，银行间的中长期资金成本有所异动令A股市场的资金环境堪忧。此外，增量资金的缺少是中国股市资金面持续面临的问题，市场一度寄望RQFII投资额度的猛增为股市输入新鲜血液，但其实这更偏向于吸引长期资金，建仓也需要等待一个更好的点位，短期提振效应有限。

第三是市场信心的问题。10月A股新增股票账户创下五年来新低也从另一个层面印证了此点，投资信心的复苏过程从历史上看必然一波三折，这需要相当的耐心。

最后，市场上还存在对于外围经济体的担忧，美国财政悬崖和欧洲债务问题持续发酵都是潜在威胁，不过笔者认为国内股市当下还是以中国经济、政策为主要焦点。

总体看来，当前期指处于弱势之中，依然存在下跌破位的风险，但对于指数下行空间保持谨慎，主要还是基于“三驾马车”的统计数据呈现多点开花的局面。期指在技术上还未完全破位，股指期货持仓下降与现货不断缩量隐现市场做空力量的谨慎，也为后市留下了一线希望。指数若快速下跌，这会创造低位建仓布局来年行情的机会，总体上偏向于短线空单逐步借机出货离场。