铜价阶段性振荡筑底

近期铜仓量见涨，价格呈企稳态势，前期的大跌短期难持续，铜价进入振荡筑底阶段。

10月中旬以来，铜价一路下跌，LME铜从8200美元/吨跌至7500美元/吨一线，近期终于仓量见涨，价格呈企稳态势。笔者以为，前期的大跌短期难持续，铜价进入了振荡筑底阶段。

宏观或已筑底

10月以来，宏观面并不平静，对欧元区债务的忧虑，对美国大选及“财政悬崖”的担忧，中国经济的下滑等是铜价下跌的重要因素。美国大选已经落下帷幕，奥巴马连任的利多因素在市场上并没有持续，美股和商品均昙花一现，之后恢复跌势。现在距离美国就计划中的增税减支达成协议仅七周时间，如果美国国会两党不能就此达成一致，势必触发新一轮衰退。这其中或不断充斥白宫与各界的会谈，不到最后一刻，市场会不停猜想，这注定不会是个单边行情，振荡将持续。

希腊的问题暂时有所好转，周五将面临被迫违约的关键时刻，周二希腊通过标售40.6亿欧元的国债筹集资金，再加上预计可从非竞争性投标中可筹集到的资金，并且使其有能力偿还即将到期的50亿欧元债务，从而可以避免提早债务违约的风险。同时，欧洲媒体也传出好消息，欧洲国家正在认真考虑向希腊支付已经推迟的救援贷款，并且将可能把后面的救援贷款一次性捆绑支付，总额可能达到440亿欧元。因此，宏观很可能筑底。

消费虽疲软，后期补库需求或增加

铜消费一直没什么起色，现货市场的表现在本轮下跌中并没有呈现强抗跌性，供货商急于抛售，买方观望情绪较浓，笔者认为短期铜价还会有一段的时间筑底。然而，我们需要注意的是，历年的11、12月份，随着节假日的增多，铜消费会阶段性强劲，下游企业的补库需求也会相应增加。

因价格低迷，下游企业持续去库存，目前市场整体处于低库存状态。最近的内外比价不断走高，以至于进口出现微利，这也从侧面反映了国内需求有所好转。当然，对于那么大的总量供应，即使是目前市场盛行的铜收储，也不会带来多大影响，铜价上行空间必然会受到强大存量的压制。不过，市场看的是预期，如果后期存量朝着利多的方向发展，铜价很可能会提前表现。

另外，根据季节性的统计，11月份虽出现下跌的可能性较大，但12月份至次年2月份上涨的可能很大。从宏观角度看，目前没有大跌的动力源，铜价整体依然处在大周期中的调整阶段，根据下跌—调整—上涨—调整—下跌……的节奏，前面下跌持续一个月，告一段落，接下来进入调整期，并很可能筑底完成并上涨，如果排除大的头肩顶结构，目前7500美元/吨附近的价位应该是个阶段底。当然，振荡时间可能还要持续半个月至一个月，届时消费有望好转。

综上所述，目前铜价阶段性振荡筑底，投资者可在振荡过程中逢低获利，54000—55000元/吨区间会是强支撑，多头不急入场，可在55000元/吨附近买入，以时间换空间，目标暂看LME铜8200美元/吨，沪铜59000—60000元/吨。

责任编辑：刘健伟

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