期货中国沈良11：不同的公司有不同的定位，未来的发展路径也必然迥异，不同公司之间将会形成不同的竞争模式和盈利模式。可以说“有大有专，各层次之间相互需要、相互服务”。在胡总您看来，如何定位现在的天马？天马未来的蓝图又将会是怎样的？

　　胡军：就我个人的想法，由于天马期货不是一个独立的个体，而是在强大的股东背景下，希望建立一个涵盖证券、基金、期货、现货为一体的综合性金融理财平台。

　　浙江期货板块

　　期货中国沈良12：我们知道中金所会员类型按数量分布应是：全面结算、特别结算会员数量较少，排在金字塔顶端；交易结算会员数量适中，位列金字塔中央；而位于底层的是大量不具备结算业务资格的交易会员。作为最高端、利润最丰厚的全面结算会员，全国控制在10家以内，而浙江已获批的南华、永安，加上今年1月获批的天马，浙江期货公司所占比例已排在全国前列。这是否是浙江期货行业实力的一种体现？在未来，这又将对整个期货行业产生多大的影响？

　　胡军：可以这么说，浙江期货行业在全国范围内，不管是经营规模，(17%的市场份额)，还是规范经营，以及业务和研究的创新，都是全国期货行业的领头羊。这些都是浙江期货行业的自豪和骄傲。

　　期货中国沈良13：浙江板块在形成规模效应的同时，由于第一梯队的几家公司彼此实力的相近，竞争在所难免。在您看来，未来天马将如何与省内其他优秀期货公司相竞争？

　　胡军：我觉得每家公司都有各自的优势。而就竞争来说，最主要的是要明白天马的优势在哪里。除了前面我们谈到的研究和客户服务的突破和创新外，我觉得在技术上的突破也是天马在竞争中的优势之一。天马期货的股东浙商证券投入了大量的资金完善天马期货的技术设备，包括主机房的组建，营业部与公司、公司与交易所之间的多条专线的架设，以及投入上千万元组建的交易备用机房等等，一系列措施都旨在为天马期货在技术系统上有所突破，使得不论是硬件还是软件，天马期货与其他期货公司对比，都具有一定的优势，从而使天马更从容地面对行业内的竞争，这样天马期货可以更多地采用优势竞争的策略，避免低层次的手续费竞争问题。希望在未来的三到五年内，天马期货能做出自己的特色，而且发挥特色，在全方位都得到质的提升。

　　(天马期货要充分发挥信息研究、客户服务、技术系统上的优势，提升公司实力，做到更从容地应对竞争)

　　期货品种&股指期货

　　期货中国沈良14：您觉得在奥运会过后，国内会不会有新的商品期货品种上市？您觉得万众期待的股指期货又将会在什么时候推出？

　　胡军：我认为在今年年底前，基本上可以确定的是：钢材和生猪期货将上市。而就股指期货，我个人的判断应该没这么快。因为，目前管理层讨论更多的是融资融券、创业板，估计在明年上半年之前都不会推出股指期货。

　　期货中国沈良15：人们都觉得，股指期货的推出是具有跨时代意义的，作为金融衍生品，股指期货到底有哪些魅力？它的推出对股票现货市场将产生多大的影响？

　　胡军：由于商品期货的局限性和交割问题，使得以股票为现货的股指期货更具吸引力。

　　第一、因为目前中国股指期货的现货市场——股票市场的开户数达到了惊人的1.2亿，广大的群众基础，丰厚的投资底蕴，使股指期货容易得到广大投资者的认可。

　　第二、由于它不同于商品期货，没有交割的限制(可用现金交割)，使得人们更愿意去理解和接受它。

　　第三、投资者对期货认识的提高，了解期货行业套期保值的意义和作用以及迷人的魅力，使得更多股票投资者意识到可以卖空股指期货来对冲股票下跌的风险。

　　从国外的数据上我们可以看到，金融期货的交易量占到了整个期货行业的90%。所以股指期货的推出将大大推动期货行业的发展：

　　第一、投资者由于股指期货的套期保值和做空机制，更加敢于投资现货股票。

　　第二、股指期货的推出还将推动针对特定客户群体相应金融工具的诞生。比如套利的模型、程序化的交易等等。

　　第三、还将带动股指期货的小合约、迷你合约、期权等一系列产品的诞生。而目前由于股指期货的合约较大，而且投资者对期货这个工具的运用还不是很熟练，使得股指期货在刚推出时发挥的功能或许不大，但就未来来说，必将产生巨大的影响。

　　(股指期货的魅力在于有广泛的潜在投资人群、没有交割问题、可以对冲股票现货风险等；股指期货的推出将大大推动期货行业的发展)

　　期货中国沈良16：您认为具有券商背景的期货公司在股指期货推出之后是否会占有一定先机？在哪几方面会有明显的优势？

　　胡军：在07年之前，我们都认为有券商背景的期货公司具有一定的优势。而现在，全国优秀的期货公司都差不多快要完成股权结构的调整，其中有50多家期货公司被券商控股，而由于股指期货推出迟迟未定，使得券商控股的期货公司处在一个尴尬的位置。因为券商的强大实力，使得被控股的期货公司在设备的更新上，和管理的框架上都要发生转变来适应券商的模式，这些都大大增加了期货公司的成本。而券商之所以收购期货公司很大程度上是为了股指期货做准备，券商看中的是期货公司的壳资源，对目前的商品期货兴趣不得啊，也不了解，更多的是为股指期货做准备。而由于前期期货公司的底子就薄，所以这些都导致了券商控股的期货公司目前大部分面临亏损的尴尬(据说上海所有券商控股的期货公司都在亏损)。

　　就天马期货来说，我们的处境还是相对较好的，虽然我们的成本也增加了，但是由于：

　　第一，我们在商品期货领域还是具有深厚底蕴、较具规模的，所以即使天马期货不借助证券公司的力量，也可以消化这个成本。

　　第二，浙商证券在收购天马期货时，立足点就是备战股指期货的同时，也要继续做优做精商品期货。所以在收购之后，没有对天马期货的团队和管理框架进行大幅度调整。此外浙商证券还要求各个证券网点在完成股票经纪业务的同时，也协助天马期货开展期货业务。

　　浙商证券是浙江省第一家获得IB业务资格的证券公司。去年以来，我们对所有证券网点IB业务的布局以及人员的培训教育已经完成，这一步，我们还是走在全国前列的，因此天马期货在这方面具有一定的优势。

　　(股指期货迟迟不推出，使得券商控股的期货公司面临全面亏损的尴尬境地，但是天马由于自身的底子厚，同时由于浙商证券的全力支持，目前盈利状况非常好)

　　股东浙商证券

　　期货中国沈良17：随着4月浙商证券获得了开展IB业务的资格，天马能够运用浙商证券的网点资源，为将来股指期货业务做准备。在您看来，在运用浙商证券客户资源的同时，天马自身还将有哪些动作来和浙商证券形成一个优势互补？

　　胡军：互补是多方面的。比如研究上的融合，我们共同组建了浙商证券期货研究所就是融合的一部分。在客户服务上，浙商证券也学习天马期货的模式，建立了客服中心，未来还将把它打造成一个集合股票、期货、基金于一体的服务中心。以及券商可以从事的，与期货相关联的金融业务相互融合开展。

　　期货中国沈良18：虽然证券和期货都是一种金融投资工具，但两者间还是有较大差别的。(据我们“期货中国”列举出的证券和期货的区别可以达108个之多，我们正在筹划将这些内容出成一本书，目前已完成1/4。)浙商证券已获得IB业务资格，针对股票和期货的诸多差距，天马期货是否会参与浙商证券对其员工和投资者的培训上讲解期货的相关特征和风险控制，以此为未来股指期货业务的开展打下良好的基础？

　　胡军：其实较早的时候，我们就对可能控股天马期货的宏源证券的60多个网点进行了培训。而随着07年6月浙商证券入主天马期货，我们已经进行了很多次的培训。其中包括三轮全面的培训。内容涉及到：期货基础知识的培训，关键岗位的个人培训，以及投资者教育的培训。之后，我们还深入到各个营业部，对营业部的员工和投资者进行一系列专题培训。

　　培训使我们收到了良好的效果，从初期的期货公司主动上门对证券公司进行培训，到现在证券公司的同仁主动要求进行培训，化被动为主动。

　　(天马期货对浙商证券的员工和投资者进行了非常全面的培训，也取得了很好的效果)

　　期货中国沈良19：天马的控股公司浙商证券秉承着“诚实做人，踏实做事”的核心价值观，积极努力地致力于成为全国最具活力的证券服务商，控股公司的活力将如何注入天马期货？

　　胡军：股东浙商证券认为天马期货曾经取得的成绩还是有目共睹的，希望天马期货能保持这种的活力，所以没有委派专人来管理天马，经营方式上的不干涉，保持了现有团队，以这种行动来支持天马，这或许也是最佳的方式。而天马能保持以前的管理模式，又获得股东全方位的支持，这也或许是更有活力的一种体现。

　　个人

　　期货中国沈良20：我们都知道胡总在期货行业里，一直都是以智慧、勤奋著称，工作之余在空闲的时候，您回想自己一路走过的路程，最大的收获和感悟是什么？

　　胡军：智慧、勤奋不敢当。我在没来天马期货之前，从事过许多行业，而在02年到天马任职时，其实我对于期货可以说一窍不通，当时，在一次会议上我就说，会用自己的勤奋带领大家走下去。虽然一路上遇到了很多的挫折，但是我们还是挺过来了。至于感悟：我觉得期货行业是最具挑战的一个行业，它拥有不断更新的知识、新的法规、新的业务方式和渠道、新的政策去学习。在进入期货行业近七年之后，我发现，我的压力很大，能力还不够，知识还不足，还需要更多的学习。

　　(期货行业是一个充满挑战和不断创新的行业，需要不断去学习，去进步，才能不被淘汰)

　　期货中国沈良21：未来，您会让您的子女也涉足期货行业吗？如果会，您最先传授什么或提醒什么呢？

　　胡军：不只是我的家人和子女，我对任何人都强调，不管干什么，都应该接触期货，了解期货。因为期货作为一个工具，通过它能够使你更好的了解中国的宏观经济。我觉得你可以不投资期货，但是一定要了解期货。可能是由于我的耳濡目染，在和大连商品交易所的领导吃饭时，我6岁的女儿居然当场说出了大连商品交易所上市的多个期货品种。你可以不做期货，但是一定要了解期货。

　　(期货是一个工具，我们不一定要投资期货，但每个人都应该了解期货)

　　期货中国沈良22：我们都知道胡总在06年的时候和黄沧海教授一起，撰写了一本名为《期货交易精要及案例》的书，胡总可否简要的介绍下这本书？

　　胡军：《期货交易精要及案例》一书中，主要列举了期货交易的一些案例、套利模式以及成功的投机案例，这本书我们在05年的时候就开始策划，希望通过这些案例，让投资者进一步了解实际中期货应该如何操作。现在好像它已经成为了一本教材。

　　宏观经济

　　期货中国沈良23：从各大报道我们知道，早在2004年，美国的高盛就入股了肉制品企业雨润集团，2006年更以20.1亿元将中国最大食品企业双汇集团收入囊中。近期，高盛又斥资2亿至3亿美元，在中国生猪养殖重点地区湖南、福建一口气全资收购了十余家专业养猪厂。试图从加工到养殖，收拢整条产业链，这样的外资企业在中国还有很多。对于某些行业整条产业链可能被外资控制，您认为是好事还是坏事，对于这个问题您怎么看？

　　胡军：不仅是生猪养殖和猪肉加工行业，大豆豆油行业也是如此。由于对中国的民族企业产生了巨大的冲击，就短期来说，不是一件好事。但就长远来说，这类事件更能促进我们去思考问题，中国经济要发展就必须要对外开放，但对外开放的同时，不可能为了保护个别行业的利益来放缓开放的脚步。外资的进入，能够加速中国企业的技术和管理上的改良，没有压力就没有动力，就这点来说，外资进入就变成了一件好事。

　　(外资对中国某些行业的全面介入，短期来说对民族产业会有冲击，但是长期来看是好事)

　　期货中国沈良24：近期油价开始大幅回落，前几天，更是接近了110美元，这波下跌，是高昂的价格导致需求被压抑，还是因为投机资金撤离导致一波大跌？在您看来，接下来国际原油市场是熊还是牛？

　　胡军：就我个人的想法，国际原油价格从17美元开始上涨到80美元这个阶段还是处在很正常的发展阶段，而当80美元特别是100美元上冲到近150美元的时候，就是一个非理性的上涨，很像是上升浪最后阶段的冲刺。而就技术层面来说，暴涨之后，必然会有回调的要求，所以近期的回落是正常的。著名的投行高盛也强调油价的合理价位应该在80美元左右。就我个人来看，未来的一段时间国际原油价格应该处在一个震荡的格局，由于美元的走强和低油价时代的告别，大规模的上涨和下跌都不大可能，估计应该在100美元到120美元之间进行盘整，100美元将是一个较强的支撑点，再向下就是80美元的支撑点。(油价出现短期的回调是正常的，但是接下来大涨大跌的可能都比较小，应该会在100-120美元之间震荡)

　　期货频道沈良25：最后，还是按照往常惯例，请您展望一下，中国未来几年期货市场的发展态势和前景。

　　胡军：我觉得，第一点未来的发展态势将会非常好。因为无论是钢材、生猪等新品种的上市、股指期货等金融衍生品对市场的影响、还是客户群体的增加、私募基金的发展，都将是期货行业的重大利好。

　　第二点，我认为在未来2到3年内，期货行业将面临一次大规模的洗牌，淘汰和清理一些落后的公司来完成资源的优化配置，有些公司会上一个台阶，有些公司会非常艰难，但是总体来说未来是美好的，是可以憧憬的。

　　(中国期货行业未来几年的发展前景将非常好，但是期货公司将面临一次优胜劣汰的洗牌)

 

  

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2008年8月26日

主持：沈良 记录：陈含晗 摄像：谢岩鹏