沪深两市今日低开，随后迅速下探，盘中一度在地产、建材等板块的带动下探底回升，但午后前期较强的地产等权重板块重回弱势，尾盘更是持续跳水，上证指数大跌1.22%。创出一个多月来新低。尽管市场弱势明显，但是部分机构仍坚持认为，就市场趋势来看，上证指数在2000点附近构筑中长期底部将是大概率事件。然而，我们认为，股指或将面临“不破不立”的局面，即如果上证指数不能跌破2000整数位，充分释放悲观情绪，那么股市难以迎来持续的大级别上涨行情，更可能陷入低位区间震荡的纠结行情中。

第一，政治风险溢价尚未完全释放。虽然中共十八大顺利召开，新一轮领导班子已于今日于集体亮相，但是市场对新一轮领导班子的个人背景及政策倾向仍知之甚少，尚需时日逐步参悟新一轮领导班子未来的政策倾向。这使得市场仍面临较大的政治风险溢价，压制市场风险偏好。

第二，政策空窗期仍将延续，市场面临投资者获利了结的压力。中共十八大召开前一段时间内，稳外贸、促投资、引进中长期资金入市等维稳政策曾助推市场迎来一波反弹，但是随着中共十八的召开，维稳政策力度和频率明显降低，政策逐步进入空窗期。虽然中共十八大已顺利落幕，但是根据以往经验，未来一段时间，中国政府不太可能推出新的刺激政策。中国央行在公开市场上连续两周净回笼资金，也凸显高层旨在维稳，不希望给予市场过多刺激。投资者在前期维稳行情中积累了一定利润，近期在迟迟未见政策利好的情况下存在较大的获利了结压力。

第三，企稳回升的经济数据中参杂了政治因素噪音。近期10月中国宏观经济数据又超预期，基本上延续了9月的企稳回升趋势，工业生产、消费、投资、用电量等增速出现上升。但是，瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光博士在《十八大与中国经济周期》一文中研究指出，反弹的经济数据中，政治因素起到了很大作用，对当前经济形势的判断还应以审慎为主，不宜过度乐观，要实现中国经济真正稳健复苏，还需要不懈努力。这基本上与我们的观点一致。全球经济低迷、美国面临财政悬崖威胁、欧债危机尚未解除等外患，以及国内经济结构转型压力倍增、楼市调控政策难以放松等内忧，料将使得明年中国经济仍有较大下行风险。尚不容过分乐观的经济前景料将再度压制市场风险偏好。

综上，政治风险溢价尚未完全释放、政策空窗期仍将延续、企稳回升的经济数据中参杂了政治因素噪音等或将推动上证指数跌破2000整数位，否则上证指数或将重陷低位区间震荡的纠结行情中。