20、期货中国沈良：关于商品定价权，我记得姚总曾有过这样的观点“中国缺少定价权关键是企业参与套保太少”，我想请问一下姚总，企业参与套保的多少和定价权之间的关系是怎样的？

　　姚广：关于这个问题比较深奥，我只能谈谈我的一些粗浅的看法。什么是定价权？需求→供给→大家产生相同的观点，这才是最终的价格发现。举个例子，如果一个生产毛巾的企业和需要毛巾的企业，其实应该是他们更多地参与和讨论毛巾的市场价格，才能达成共识。而就我们几个，或者几十个纯粹投机的客户来讨论毛巾的价格，你说这个是定价权吗？是不是会产生问题呢？这是赌谁的资金更大的问题，甚至是赌谁更有交易技巧的问题，你说这对吗？所以说，定价权，如果没有一个公开的市场，让所有能够影响到这个商品价格的企业在这里发表他的意见的话，怎么可能会有定价权呢？

　　(只有一个商品的供需双方在期货市场积极的参与价格讨论，我们才能拥有这个商品的定价权)

　　21、期货中国沈良：近几年来，除了商品定价权、价格发现、套期保值、投机盈利这四个基本功能外，期货市场也逐步显示出“资本配置”的功能，众多基金和投资者开始把部分资金配置到期货市场进行投资和风险对冲，您认为期货市场的“资本配置”功能是否会慢慢成为它的主要功能？

　　姚广：我觉得不会，我们要看一下这几年，这个资本配置或者资产配置的功能是怎么显现的，这个过程会成为它能否成为主要功能的重要因素。这个功能是因为大量商品，特别是原材料价格的上涨所造成的。在经济领域，比如我是一个养老基金或者对冲基金，我的资产应该有一些不同的配置。那么原来我是不配置商品的，因为价格很低，对我没有什么影响；而且波动幅度很小，我不如去配置金融资产。但是为什么这两年有改变呢？因为比如铜这两年从两万多涨到六七万、涨了三倍，但是其他东西只涨了一倍，那等于就是在贬值啊，所以我必须配置。但是未来，它是不是一直都这么涨？肯定有涨有跌，如果它的价格重新回到一个比较低的状态，或者说，它的波动不那么大的话，它的配置比重就会减小，甚至不配置。

　　(期货的资产配置功能是由于商品价格上涨所造成的，如果商品不继续上涨，资产配置功能就不能成为期货的主要功能)

　　22、期货中国沈良：您也说过“期货就是这样一把剑，如何使用决定权就在投资者自己手中。”请问姚总，不同需求的投资者应该如何使用这把剑？

　　姚广：呵呵，好像记得是说过这话。如何使用这把剑，其实很简单。

　　举个简单的例子，油脂生产企业：如果我是豆油企业的总经理或者负责人，从我采购大豆到把豆子压榨好，然后尽快找到销售渠道、卖给客户……整个过程中我可以赚500。那么，我应该希望的是什么？——持续每年每吨大豆赚500，而不是突然今年我一吨大豆赚1000、明年我一吨大豆亏2000，这不是一个企业家的态度，企业家应该让利润尽量平滑。比如我一年生产下来，我积累了很多，我的市场扩大了，我又投入两条、三条生产线，那我在期货市场该干什么就很清楚了，我就该为我的生产线、为我的盈利模式化解风险、分散风险，而不是去做投机，更不是去做赌博。所以我这把剑该怎么用？我应该用锋利的这边帮我去除风险，保证企业稳定生产。

　　还有个人投资者，是什么样的呢？我就是想去获取投机收益。获取投机收益也是不容易的，是有规则的。那我要做好资金管理和风险控制。我一共是300万资金，虽然看准了一波行情，或者通过我的整理分析，无论是基本面还是技术面，我认为行情会如何走。既然认为它是这样的，那我比如说拿出三分之一的资金来开仓，我应该用另外三分之一的资金来考虑未来补仓和其他的安排，还有另外三分之一的资金去抵抗风险，那这把剑不就是这样起作用了吗！

　　(使用期货这把剑，不同的需求方应该区别使用。生产型企业是为了化解风险，个人投资者是为了获取投机收益。)

　　23、期货中国沈良：姚总曾经任职银河证券股份有限公司天坛营业部总经理，对证券市场亦有相当研究。请问在您看来，在投资市场中股票和期货最大的区别是什么？

　　姚广：股票是大众投资市场，期货是专家投资市场，这个是最大的区别。比如我选好一只股票，我只要看准了这个企业的发展前景，它的经营管理团队、它的运营模式等等确实不错，就像巴菲特选可口可乐一样，选完了就不用管了，除非它在整个过程中有非常大的变化我才会考虑去调整……到多少年之后我一看有多少回报，这就是做股票，你可以在买完之后不去太管它。做期货哪行啊！开仓了就得天天盯着——所以说股票是大众投资市场，期货是专家投资市场，我觉得这就是最大的区别了。

　　(股票和期货最大的区别在于：股票是大众投资市场，期货是专家投资市场)

　　24、期货中国沈良：如今股市持续下跌不振，众多的投资者对股市近乎绝望、纷纷离场，请问这对期货市场的活跃程度和资金流量是打击还是机会？正面影响和负面影响哪个更大一些？

　　姚广：说实话，我没太认真思考过这个问题。现在很多的理论都已经不一样了，比如创造货币的理论，已经是现在很认同的一个理论了。并不是说在整个市场里资金就是一定的，一共加起来是一亿，我不在证券市场里就在期货市场里，不是这样的。比如你拿500万去做股票，这一年又挣了500万，你把这500万平仓出来了，存进银行，那实际上货币量是改变了的。那么我们能不能说证券市场出来的钱就去了期货市场，从期货市场出来的钱就去了证券市场？2004年下半年到2005年上半年的时候，大家的心态是什么样子的，也就是现在的样子，当所有人都绝望的时候，新的一波行情又开始了。它们两者是有一定影响因素的，但是说谁对谁利多、利空，都不能这样认为，甚至用公式也计算不出来。

　　(股市和期市的资金不是你流向我、我流向你这么简单的问题，两者的互相影响非常复杂)

　　25、期货中国沈良：中国期货市场风风雨雨这么多年，您觉得有哪些方面还有待规范与加强？未来期货行业该如何运作才能得到更远大的发展空间？

　　姚广：我只说一点，就是对行业竞争的正确引导。一个行业想发展好，必须要让从事这个行业、这种服务的公司挣到它该挣的钱。挣到它该挣到的钱之后它会做什么，它会做培训、做研究，会提高员工素质，它会为未来的发展做准备、做投入。我们是金融公司，我们提供的是金融服务，但是收的手续费太低，期货市场整体就是这样的，大家都习惯了这种简单的竞争。一直有一种争论说，监管部门不该管这个事，但是如果没有一个监管部门的行政力度去让大家放弃无谓的、残酷的手续费竞争，而把我们的注意力放在服务水平的提高上，放在研究水平的竞争上去，有人会去遵守吗？最简单的道理：客户来期货市场是来挣手续费的吗？他是来挣利润的啊！那么他怎么得到利润呢？得你的服务通道要好，你的技术水平要高，你的研究要能够帮助他，那他才可以赚到钱。但是你天天跟他谈手续费，这有意义吗？这个行业怎样运行才能有远大的发展空间，我觉得，让这个行业收它该收的费用，让大家的竞争方式发生改变。

　　(期货行业想要有更大的发展空间，必须改变目前低级的手续费竞争的局面，这也是监管部门应该考虑的问题)

　　26、期货中国沈良：奥运会的到来并没有如大家所期望的拯救低迷的股市，您对奥运之后的宏观经济有什么看法和见解？

　　姚广：我不提我的看法，我提一下我在读十七大报告时候的一点感触。这是总理、总书记说的，就是我们国家在做一个重大的、非常核心的产业结构调整，我们以前那种生产、经营方式已经不行了，不能再用这种生产方式做生产了，如果再用这样的方式生产下去，我们所有的环境都会被污染，我们所有的能源都会被耗尽，那再往后我们的发展潜力在哪里，我们生存的环境在哪里？所以国家要做这样的产业结构调整，在调整的过程中，包括证券市场在内的很多市场可能都要有调整的过程。

　　我坚决认为中国经济还会有一个比较好的发展速度，有句话叫“我们要做长跑运动员，我们不要做短跑冠军”。这句话很有道理，首先你必须要生存，这是核心的东西，中国的经济也是这样。前两年我发展很快，在世界领先，这两年我把速度放慢一点，有什么不正常呢？前两年一些发展过头的一些企业一些市场需要整合了。调整是必须的，并不代表退步。国家现在的政策很对路，这次调整后我们找到更合理更科学的发展方式，照样可以扬帆航行嘛。所以要我看，未来五年到十年，我们的经济在调整过后必将有更高速的发展。

　　沈良：可不可以这样说：调整是必要的，发展是必然的。

　　姚广：呵呵，你总结得很对！