本月初现货黄金一度因奥巴马连任强劲反弹，不过，随着利好兑现引发获利回吐，以及美国“财政悬崖”和希腊援助陷入僵局，市场风险厌恶情绪再占上风，近期黄金恐再度下探测试1660—1680美金/盎司底部。

“财政悬崖”引发避险狂潮

11月14日的美FOMC会议纪要显示，美联储明年将进一步购买资产，巩固了市场对超宽松货币环境的预期，但避险资金在美“财政悬崖”的巨大压力下，加速流入美元及美债市场，美债收益率再创9月以来新低。此消彼长，虽然避险资金仍有部分流入金市，但黄金商品属性的拖累其难以形成有效反弹。

为了解决“财政悬崖”，无论增税还是减少政府财政支出，对美国经济复苏都不是“好消息”，近期市场的担忧情绪已在美股及大宗商品蔓延，黄金因此受到拖累，在“财政悬崖”尚未明朗之前，市场再度进入高度紧张状态。

希腊政府深陷泥沼

新一轮国际援助迟迟未至，希腊政府破产担忧重燃。欧元区财长之前未就希腊援助贷款的拨付问题取得最终结论，国际货币基金组织(IMF)和欧元区就谁应当承担成本的问题存在分歧，据估计，给予希腊额外的时间料产生330亿欧元的成本，双方就更长期的降低希腊债务目标日期的问题同样存在冲突，三方将于本周就该问题召开特别会议。笔者认为，考虑到若希腊延长减赤时间两年，将需要更多的资金注入，诸如德国、芬兰等国家不得不需要议会的批准，这无疑增加了解决希腊危机的难度，希腊政府深陷泥沼，风险资产及贵金属再受打击。

旺季不旺，实物需求有所下滑

世界黄金协会最新报告预计全球央行今年黄金净购入量有望再创历史新高，黄金作为储备资产仍受到官方机构的青眯，但全球经济复苏乏力引发的需求疲软仍在金市有所显现。WGC报告显示，第三季度黄金总需求量为1084.6吨，上年同期需求量达到创纪录水平的1223.5吨，同比减少14%。导致黄金需求出现下降的主要原因是黄金投资需求下降16%至429.9吨，其中金条和金币需求大幅下滑30%至293.9吨。另外，之前有消息称，受卢比贬值以及经济不景气的影响，今年印度节日黄金销售也并不理想。预计全球经济衰退预期引发的需求下滑至少将延续至明年上半年，中期来看，供大于求的格局将成为金价走高的重要阻力。

CFTC持仓不容乐观

截至2012年11月13日当周，CFTC黄金净多头头寸当月增加1372手至171594手，微增0.81%。在连续四周大幅下滑后有所回升，不过，整体上CFTC净多持仓仍处于9月以来的较低水平，资金面上看仍不容乐观。

不过，以投资实物黄金为主的ETF基金热度不减，再度刷新历史持仓新高。虽然近期黄金表现并未如第三季度强劲，但中长期投资者对黄金未来表现充满期待。

笔者认为，虽然长期实际负利率环境支撑黄金牛市的延续，但短期风险因素特别是在美“财政悬崖”明朗之前，期望黄金在强势美元的压力下延续反弹不太现实，年底前黄金的商品属性与避险属性博弈将成为焦点，不排除金价因此剧烈振荡，建议投资者保持谨慎态度。