热门关键字： 宏观解读约稿沈良

金属市场短线陷入胶着

上周欧美经济数据整体不佳，特别是欧洲经济数据令人担忧，我们预计短期金属市场将陷入胶着。

美国方面，上周公布美国10月零售、工业生产、初请失业金人数均不及市场预期，尽管有暖风吹出，但在没有明显迹象显示财政悬崖问题可以轻松解决之前，经济主体预期仍悲观，正如格林斯潘近期提到的，美国毫发无损地度过财政悬崖的可能性很低。在此之前，市场可能有随机扰动，但系统性风险爆发概率不高。

中国方面，中国10月银行业新增贷款人民币5050亿元，比预期低850亿元，为2011年9月以来最低。M2增长略低于预期。但我们认为信托及委托贷款、债权融资的大幅增长仍缓解了市场资金压力。整体而言，我们认为市场当前资金面并未如信贷及M2增速反映的差。央行进一步松动货币的可能性很低。

欧盟方面，经济复苏仍非常疲软。上周的数据进一步验证我们此前对于欧洲经济衰退问题的担忧。我们认为欧债危机对欧元区经济的冲击效应正在进一步显现，而这并不仅仅是消息面不确定性的冲击，而是实实在在的经济下滑，甚至可能超市场预期，我们需要做好长期心理准备。

我们认为，当前海外市场已经计入经济基本面的相应复苏程度，但中国资本市场计入的宏观偏多因素较少，更多反映的是微观主体的信心弱势和主要实体企业的低迷态势。在财政和货币两个因素目前并不能够看到再度发力的前提下，尽管经济基本面有所好转，但我们预计难以改变市场的颓势。未来市场可能仍维持偏弱格局，特别是在美国财政悬崖风险消除之前。围绕该风险事件的激烈争论可能给市场带来较大波动。特别是在经济环境仍偏软的环境下，当前经济难有进一步超预期表现。

未来继续下跌空间有限，短线市场陷入胶着。但考虑到不少品种已经有较大跌幅，部分反映欧美经济的不确定性，在没有负面消息的进一步冲击下，未来继续下跌空间有限。中国政府换届后短期政策保持中性，未来可能进一步偏多；而一旦美国财政悬崖风险解除，市场可能迎来短期反弹。但反过来，一旦谈判过程艰难超预期，市场可能重新迎来一波下挫。因此未来一段时间可能处于风暴前的平静期，投资者需注意仓位控制。

对于后期铜市，预计沪铜近期将围绕55500元波动，谨慎参与反弹。我们预计市场短期内难以有所作为，在经过前期一轮较大幅度调整后，短线将以震荡为主。年底前关于财政悬崖问题的讨论可能是行情走向大幅波动的触发点，欧债问题的影响可能退居其次。

责任编辑：刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。