近期股市不乏利多因素，包括国企利润回升、投资和出口等数据回暖、RQFII（人民币合格境外投资者）扩容等，但面对众利多因素，股指依旧淡定自若，期指更是创上市以来的新低。当前股市弱势运行的主要原因是经济复苏基础不牢靠，投资者对未来缺乏信心。但在短期利多不断堆积的过程中，谨防利多效应的集中释放。

从主要经济运行数据看，10月份经济见底迹象明显。但目前经济复苏的基础尚不牢靠，分析如下：首先，出口难维系。10月份我国出口同比增速超越全年10%的目标，增长11.6%，比9月回升1.7个百分点。10月数据的上升与美国大选的政治因素脱不了干系，这从大选后美国公布的初请失业金人数出现飙升可见一斑。另外，热钱流入制造数据假象，经常项目是热钱流入的重要渠道，通过高开出口发票，可以让高于出口商品价款的资金流入国内，对此人民币汇率创汇改以来新高就可以给出解释，而币值上升则直接冲击未来的出口。其次，基础设施投资加快带动固定资产投资增速较9月回升0.2个百分点，但房地产开发投资增速和新开工面积增速则毫无起色，均位于历史低位，房地产调控是主因。眼下转变经济发展方式进入攻坚期，遇到的阻力也越来越大，经济改革面临较大不确定性，导致投资者对未来信心不足。

再者，较高的资金成本与较低的指数回报让增量资金望而却步。虽然CPI连续两个月位于2%以下，但管理层对通胀的防范之心未减，维持较高的存准率和基准利率不变，3个月Shibor维持两个月的上升态势，位于3.77%的相对较高水平，较高的资金成本对指数的上行构成压力。

总之，在经济复苏基础不牢的背景下，在较高的资金成本及IPO等融资压力下，市场情绪比较低迷，局面的扭转尚需时间。短期政策护盘意图明显，据统计，今年证监会已批准57家境外机构QFII资格，RQFII在原有700亿元投资额度的基础上继续增加2000亿元额度。另外，差别化股息红利税明年开始实施以及监管层对于融券推出时间的澄清等，当然，最大的利好——注册制还未兑现，不过这是大势所趋。所以，在这一系列的政策累积下，投资者要谨防利多效应的集中释放。