近期棕榈油主力1305合约期价呈现震荡偏强态势，这主要是因马来西亚棕榈油10月的产量下降、出口数据良好、库存水平低于市场预期、巴以冲突导致原油价格上涨等一系列利多因素刺激。然而棕榈油基本面并没有出现实质性改变，随着这些利好的消化预计棕榈油期价将在盘整一阶段之后将再度试探6482元一线支撑。

虽然四季度是油脂消费以及备货旺季，但由于豆粕销售相对强劲，压榨产出的豆油库存始终对豆油价格造成压力。预计11月和12月大豆压榨量将达到月均520万吨的水平，豆油月均产量95万吨，同时豆油每月进口也将处于高位。根据海关总署的最新统计显示，目前国内的进口豆油总量在121万吨左右。到目前为止，我国2012年的大豆抛储量已经达到376万吨，按照16%的出油率计算，能产出59万吨豆油，综合下来我国的豆油商业库存将保持在140万吨以上，国内的豆油供给充裕。由于经济下行，餐饮业今年累计销售总额同比增速为13%，明显弱于去年的16%，其中，植物油消费下降0.2%。目前中国每年人均消费20公斤植物油，该消费水平是全球的平均水平，国内植物油消费能力到达这个水平之后增长的速度就会趋缓。

棕榈油库存压力空前。11月12日MPOB报告显示，马来西亚10月份棕榈油产量环比下滑3.3%至194万吨，出口增加16%至176万吨，但由于印尼棕榈油涌入马来西亚，造成马来西亚棕榈油库存环比反而增加1.1%至251万吨。从后期来看，由于印尼处于季节性增产季节，加上印尼出口关税下调，预计11~12月印尼对马来西亚出口继续增加，导致马来西亚库存达到250万吨以上，国外马来西亚库存仍将继续维持高位。而从国内市场看，由于2013年棕榈油检验新政以及2013年马来西亚对精炼棕榈油出口关税预计增加，导致2012年底前中国采购精炼棕榈油加快，年底前将集中到港，预计国内棕榈油库存年底前达到90万吨以上。而且进入冬季以后，棕榈油因其自身的物理特性，冬季低温凝结而限制了其消费，这将使得冬季棕榈油消费放缓，这也就进一步制约了国内棕榈油库存的消耗步伐。

从国内棕榈油持仓来看，国内的投资者对未来的棕榈油期价仍然持悲观态度。根据大商所公布的连盘棕榈油前二十名持仓分析可以发现，自10月15日以来资金对棕榈油的关注度持续增强，棕榈油的空头持仓数量已经连续五周高于多头持仓，而且在第五周空头持仓较上周有了10%左右的较大增幅。空头资金的持续增加超过多头，将使得期价持续弱势下行。

综上，棕榈油基本面并无实质性改变，短暂的利好消息被市场消化之后将继续保持弱势下行态势，棕榈油期价在后期将再度试探6482元一线支撑。