每日宏观策略观点：

1、美国：

（1）美国上周首次申请失业救济人41万人，预期41万，前值从43.9万修正为45.1万。这是一年多以来首次申请失业救济第一次连续两个月超过40万人。美国劳工部称该数据依然受到飓风Sandy的"扭曲"。

（2）Markit美国11月制造业PMI初值为52.4，上月为51，符合市场预期。

2、欧洲：

（1）在经过近12个小时的通宵会议后，欧元区财长与IMF仍未就希腊救助达成一致。官员们称技术问题非常复杂，他们将在下周一再次召开会议，寻求最终达成一致。

（2）默克尔认为下周一欧元区财长可能对希腊救助达成一致，并暗示德国愿意降低希腊贷款利率，并将欧洲金融稳定基金规模扩大100亿欧元帮助希腊获得下一步救助金。

3、今日重点关注前瞻：

周四（11月22日）：

美国休市；

德国11月制造业PMI初值，上月46；

法国11月制造业PMI初值，上月43.7；

欧元区11月制造业PMI初值，上月45.4；

欧盟峰会；

股指：

  1、宏观经济：10月份消费、投资、出口三大需求均延续反弹，宏观经济数据再次确认经济增长企稳回升的势头，经济进入弱复苏阶段。今天将公布11月份汇丰PMI预览值。

2、政策面：十八大后到明年3月的政府换届期间，宏观政策面可能处于真空期，新领导层的经济工作思路需要等到12月初的中央经济工作会议才会有所体现。低于预期的通胀水平为政策放松提供了空间，但经济增速企稳回升降低了短期内出台较大力度放松政策的紧迫性。

3、盈利预期：前10个月国有企业利润同比下降8.3%，降幅较前9个月收窄3.1个百分点，10月利润环比增长1.7%，显示国有企业运行情况有所好转。沪深300成分股2012年一致预期利润增速近期开始企稳，随着三季报发布完毕，业绩对市场的冲击告一段落。

4、流动性：

A、人民银行本周二以利率招标方式开展了逆回购操作，其中7天期690亿元，28天期450亿元，中标利率分别为3.35%和3.6%。本周公开市场到期资金净回笼2270亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007) 3.20%，隔夜回购利率(R001)2.31%，资金利率维持相对宽松状态。

C、9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，融资压力继续缓解；11月开始中小板迎来限售股解禁高峰，创业板解禁高峰推迟至明年一月份；11月份以来重要股东减持力度有所加大；基金仓位从10月底以来不断回落。

5、消息面： 

财政部：研究房产税逐步在全国推开

外汇局否认资本流入压力显著增加

小结：经济弱复苏对股指提振有限，IPO发行提速预期、限售股解禁和岁末年初因素带来的年内资金面压力使得股指后期依然面临较大的调整压力，短期不排除在整数关口附近稍作震荡反弹可能。关注今天公布的11月份汇丰PMI预览值，如果11月PMI继续表现强劲，投资者对经济企稳回升的信心将得到增强，反之，如果数据重新疲软，市场心态可能再度谨慎。

 

贵金属：

1、市场风险偏好走高，贵金属收跌。较昨日3:00PM，伦敦金+0.3%，伦敦银+1.2%。

2、欧元区域IMF未能就希腊问题达成一致，下周一（11月26日）欧元集团会议再次协商救援技术性问题，希腊获胜预期仍很乐观。今天欧盟峰会将讨论2014-2020年欧盟预算，同时也将讨论危机政策(包括希腊、西班牙)。

3、美国当周初请失业金人数41万，预期41万，前值45.1万，11月Market制造业初值52.4，预期51，前值51；11月密歇根消费信心指数终值82.7，预期84.5，前值84.9.

4、今日经济前瞻：9:45  中国11月汇丰制作业PMI预览值，前值49.5；15:58 法国11月制作业PMI初值，预期值44，前值43.7；德国11月制作业PMI，预期值46.0，前值46.0；欧元区11月制作业PMI初值，预期值45.5，前值45.4；欧盟峰会；

5、美国10年tips -0.71%（+0.03%）；CRB指数297.59（+0.36%）；VIX恐慌情绪为15.31（+0.23）；   

6、伦敦金银比价 51.97（-0.1）,金铂价差151（-0.73）,金钯比价 2.67（-0.04），黄金/石油比价：19.42（+0.0）

7、国内 沪金1306月-黄金TD:5.74（+0.01）；沪银1301月-白银TD：55(+6）； 沪银1306月-1212月：244（-68); 

8、内外价差(以3个月远期汇率折算，期银加计17%增值税)：COMEX金1212与沪金1212进口盈利:-1.92（-1.17）；COMEX银1303与沪银1303进口盈利：-873.30（-0）

9、SPDR黄金ETF持仓为 1342.197吨（-0.0吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9879.80吨（-15.05吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 49.15万 盎司（-0.00盎司），钯金ETF基金持仓为 71.76万盎司（-0.00盎司）

10、COMEX银库存为4398.17吨（-28.84吨），COMEX黄金库存为1128万盎司(+8.4058万盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存770745KG( +11.087吨)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空

11、小结：美国经济数据趋好，希腊问题仍预期乐观，市场风险偏好提升。需求疲软下，全球主要经济体通胀仍在阶段性底部徘徊，而货币扩张速度并没有加速，黄金支撑因素弱；另一方面美国逐步复苏中，10年期TIPS继续回升，长期利率回升压低黄金需求；相对目前的大宗商品指数，黄金显高估。从终端数据来看，白银工业需求已经企稳回升，10月家电产量、集成电路累计同比都有所抬升，若白银库存配合下降，白银显得更为坚挺。白银进口亏损幅度在高位，值得关注。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M贴水16.5（昨贴12）美元/吨，库存+175吨，注销仓单-925吨。伦铜现货小幅贴水，近期库存增注销仓单降。沪铜库存-1451吨，现货小幅升水10元/吨，下跌后现货略显抗跌，下游需求未有明显改善，国内库存压力明显，沪铜依旧有压力，但近期废精铜价差低位，铜市基本面数据依旧偏空，但追空需谨慎，空单减持。

2.LME铝C/3M贴水18（昨贴17.5）美元/吨，库存-6000吨，注销仓单-8925吨。伦铝近期贴水缩减，库存和注销仓单都依旧在高位，交易数据略显强劲。沪铝现货贴水40元/吨，交易所库存+6673吨，沪铝的库存压力没变，产量压力没变。

3、LME锌C/3M贴水33（昨贴33）美元/吨，库存-2825吨，注销仓单-3075吨，近期伦锌贴水幅度下降，注销仓单和库存都增加明显。沪锌库存+2547吨，现货贴水200元/吨，利润好转带动后期增产压力，但目前库存表现较好，沪锌维持区间震荡，高位短空。

4.LME铅C/3M升水1.5（昨升水2.5）美元/吨，库存+25200吨，注销仓单+31775吨。伦铅注销仓和库存同时大幅增加。现货升水回落，近月大空头占优，仓单集中度回升。伦铅目前季节性弱势，伦铅强势有转弱可能。沪铅交易所库存+2925吨，国内库存压力明显，现货贴水依旧较大，沪铅压力依旧偏大，逢高空。

5.10月份国内多数金属进口量较9月下滑：原铝净进口增加，10月净进口4.45万吨，上月1.8万吨。精炼铜净进口23.35万吨，上月28.65万吨。10月精炼锌净进口3.3万吨，上月7.3万吨。

 

结论：金属基本面弱势不变，考虑到近期的收储以及国内经济数据的好转，沪铜转入震荡期。铅锌铝现货贴水较大，收储提振影响短期消化，回归偏弱格局。

钢材：

1、现货市场：国内市场建筑钢材价格继续松动下行，市场需求情况仍旧冷清。后期市场，商家仍就不看好，在没有明显的利好因素刺激下，市场价格近期多将会继续以弱势调整为主。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3740（-20），二级螺纹3640（-10），北京三级螺纹3600（-），沈阳三级螺纹3680（-10），上海6.5高线3580（-），5.5热轧3930（-），唐山铁精粉1020（-），澳矿920（-），唐山二级冶金焦1600（-），唐山普碳钢坯3110（-）

3、三级钢过磅价成本3700，现货边际生产毛利5.2%，期盘利润-4%。

4、新加坡铁矿石掉期：十二月价格115.06（+0.48），Q1价格114.19（+0.52）。

5、持仓：变化不大。

6、小结：季节性需求的走弱继续对现货价格施压，不过整体库存压力仍不大，产业矛盾并不突出，加之期货贴水较多。总体来看，在库存压力显现和贴水修复之前，波动空间比较有限。

 

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶23500/吨（-100）（老胶，不能做仓单）；中橡网全乳海南成交24600（+0）；云南无成交。交易所仓单47980吨（-20）。

2、SICOM TSR20近月结算价281.7（+0.9）折进口成本21231（+60），进口盈利2269（-160）；RSS3近月结算价299.9（+0.9）折进口成本24543（+60）。日胶主力256.7（+0.7），折美金3110（-39），折进口成本25360（-292）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3040美元/吨（-25）；20号复合胶美金报价2900美元/吨（+0），折人民币价21345（-6）

4、泰国生胶片79.18（-0.22），折20号胶美金成本2741（-12）

5、丁苯华东报价16750/吨（+0），顺丁华东报价18250元/吨（+0）。

6、截至到10月31日，日本港口橡胶库存从10月20日的6244吨，降至5833吨

7、据金凯讯11月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升2.7至65.2，半钢回升5.5至80。

8、截至11月15日，青岛保税区天胶+复合库存约23.46万吨，较半月前增9800吨。橡胶总库存28.03万吨，增9000吨。均创历史新高。

 

小结：日元近期贬值幅度较大。近月价格高于进口3号烟片，烟片可交割，压制近月价格上涨空间。近一个月合成胶跌幅较大。云南逐步进入停割期。收储使得内外价差偏大。

 

甲醇：

1. 布伦特原油109.83（-1.87）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；

2. 江苏中间价2725（-5），山东中间价2645（+0），西北中间价2275（-15）

3. CFR中国价格353（+0）,人民币完税价2776.0622；CFR东南亚价格376（+0）

FOB鹿特丹中间价336（+0），FOB美湾价格427.235（+0）

4. 江苏二甲醚价格4300（+0）；   

5. 华东甲醛市场均价1290（-10）；

6. 华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格3000（+0），山东醋酸价格2900（+0)；  

7. 张家港电子盘收盘价2760（-5），持仓量7238；

8. 截止11月15日，华东库存42.1万吨（+2.8）；华南库存9.6万吨（-0.7）；宁波库存11.3万吨（+2.7） 

9. 9月甲醇进口量36.90万吨（-5.56），出口量0.11万吨

10. 甲醇主力1301上涨乏力，现货稳中走低。外盘CFR中国价格相比前期有所走低，进口利润回升，进口动力上升，港口库存相对走高，国内甲醇现货趋于呈压。下游继续萎靡，需求不大，甲醛因随着旺季的消退，在上游原料价格走低，生产利润仍空间较大的情况下，价格持续调低。因此总体看，在生产开工运行良好，产量持续增长 的压力下，甲醇近期压力还是较大。上涨只能等到利好消息的出现。

pta:

1、原油WTI至87.38（+0.63）；石脑油至931（-6），MX至1287（-3）。

2、亚洲PX至1540（-5）美元，折合PTA成本8845元/吨。

3、现货内盘PTA至8090（-40），外盘1099（-1.5），进口成本8631元/吨，内外价差541。

4、江浙主流工厂涤丝产销分化；聚酯涤丝价格稳定。

5、PTA装置开工率78（+0）%，下游聚酯开工率81.5（-0）%，织造织机负荷66（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量至768（-30）万米，其中化纤布652（-22）米。

7、PTA 库存：PTA工厂2-10天左右，聚酯工厂3-7天左右。

 

PTA现货价格下跌，期现价差快速回落；生产理论亏损近750。PTA生厂商集中检修装置，现货比较紧缺，短期维持近高原低的格局。

 

 

燃料油：

1、原油周三收高,盘中交投稀疏且振荡.尾盘时投资者赶在周四美国假期前进行空头回补,抵消了稍早加沙地区宣布停火结束为期八天的冲突所带来的宽慰情绪。

2、美国天然气：截止11月9日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近5.6%（-1%），库存同比增速继续下降。

3、亚洲石脑油价格周三跌至三个交易日低点每吨947美元,裂解价差则是回升2.17%,来到每吨119.98的两个交易日高点，裂解价差上日跌至五周低点。

4、Brent 现货月（1月）升水0.74%(+0.06%)；WTI原油现货月（1月）贴水0.69%(+0.00%)。伦敦Brent原油（1月）较美国WTI原油升水23.48美元（+0.4），1年高位。

5、华南黄埔180库提价4885元/吨（+0）；上海180估价4920（+0），宁波市场4925（+0）。

6、华南高硫渣油估价4215元/吨（+0）；华东国产250估价4675（+0）；山东油浆估价4250（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月转为贴水79元（-29）；上期所仓单19750吨（+0）。

小结：Brent 近月升水处于1个月低位； EIA库存报告上周原油和汽油馏分油库存均下降，预期原油库存增加；库欣库存增幅较大。伦敦柴油和纽约取暖油裂解差走强，纽约汽油裂解差走强。截止11.9日天然气库存同比增速继续下降。

 

豆类油脂：

1外盘大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下跌，受美国感恩节假期前技术性卖盘和获利了结打压。截止收盘，1月大豆合约下跌4.5美分，收于1408.25美分。

2 BMD棕油：马来西亚棕榈油期货周三下跌，连续第二个交易日走软，因出口数据欠佳，令交易商更加忧心需求放缓。船货调查机构Intertek Testing Services周二公布，马来西亚11月1-20日棕榈油出口较上月同期减少3.3%。另一家调查机构Societe Generale de Surveillance公布同期出口降幅为3.8%。截止收盘，2月棕油合约下跌了0.6%，至每吨2485马币（798美元）。

3 盘面压榨利润：1月压榨亏损4.3%，5月亏损5.5%。棕油现货进口亏损640（昨日亏损690），近月主力进口亏损276（昨日亏损304）。豆油现货月进口亏损500（昨日亏损500），近月主力进口亏损502（昨日亏损528）。

4 张家港43豆粕报价3600（0），基差85（昨日106），部分饲料厂及经销商继续逢低补库，昨日豆粕偏低价位成交良好；张家港四级豆油8400（0），基差2（昨日28）；广州港24度棕油5900（+50），基差-364（昨日-386）；南通菜油10500（0），基差660（昨日702）。

5 国内棕油港口库存79.2万吨（-0.2），豆油商业库存144.7万吨（-0.7），本周进口豆港口库存523万吨（-8）。

6 美国农业部(USDA)证实，向未具名目的地出售5.6万吨美国豆油，并向中国出口2万吨豆油，2012/13年交付。USDA还证实，向中国出口销售12万吨美国大豆，2012/13年交付。

7 气候预测机构Somar称，本周末巴西南部乾旱的大豆种植农场将迎来降雨，降水将持续至下周。土壤湿度将使新播种的大豆开始发芽。

8 美国金融市场和政府机构将于周四关闭。芝加哥期货交易所(CBOT)粮食期货的电子交易和公开叫价交易将于周五1530 GMT恢复。

9 持仓方面豆粕1月多头中粮期货昨日减仓26510手，周二中粮集团减仓10000手，周一中粮四海丰减仓10000手，5月空头中粮四海丰和中粮集团持仓不变。

小结：11月报告发布，美豆单产提高大幅超预期，下跌调整之后，美豆现货比较坚挺，升贴水维持强势；南美天气有过湿和干旱的传闻，油世界下调南美产量。ITS发布11月前20日马来西亚棕油出口数据，环比上月同期减少3.3%，关注棕油是否发生去库存。国内油脂库存高企，昨日豆油库存减少0.7万吨，棕油减少0.2万吨，ITS数据显示11月前20日中国进口马来西亚棕油环比上月同期翻翻，有消息称为了避免明年开始实施的进口植物油检验规定的影响，大部分企业在11、12月份加大进口。

 

 

白糖：

1：柳州中间商报价6030（-15）元/吨，12114收盘价5906（+8）元/吨，13013收盘价5510（+7）元/吨；昆明中间商报价6050（+30）元/吨，1212收盘价5588（+29）元/吨，1301收盘价5395（+16）元/吨；乌鲁木齐一级白砂糖报价5580-5620元/吨；柳州现货价较郑盘1301升水461（-27）元/吨，昆明现货价较郑盘1301升水481（+18）元/吨；柳州5月-郑糖5月=6（+2）元，昆明5月-郑糖5月=-93（+5）元；注册仓单量0（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存0（+0）。2：ICE原糖3月合约下跌1.31%至19.64美分/磅；泰国原糖升水0.8（+0），完税进口价4792（-51）元/吨，进口盈利1238（+36）元，巴西原糖完税进口价4796（-51）吨，进口盈利1234（+36）元，贴水0.50（+0）。3：新疆伊力特糖业有限公司于9月17日率先开机生产，标志着2012/13制糖期生产的开始，截至2012年10月底，2012/13年制糖期已有26家甜菜糖厂和1家甘蔗糖厂开机生产，共生产食糖16.69万吨，销售食糖7.4万吨。

4：多头方面，中粮增仓2187手，空头方面，华泰减仓5088手，中粮增仓2340手，平安减仓1709手，永安减仓2340手。

5：（1）伊拉克招标寻购5万吨白糖；

（2）截至11月19日，乌克兰甜菜糖产量同比下滑15%，至162万吨，糖厂接收甜菜1373万吨，加工甜菜1259万吨；

（3）印尼明年精炼糖产能将增长三分之一，至420万吨，2013年印尼原糖进口许可将从今年的250万吨增至270万吨；

（4）日本采购泰国原糖，市场关注泰国压榨进度；

（5）USDA参赞称，2012/13年度全球食糖产量预估或为1.723亿吨，低于5月份预计的1.745亿吨，全球糖库存或为3830万吨，高于此前预估的3310万吨。

6：（1）截至11月21日，广西开榨糖厂家数为30家，占全区糖厂总数的28.8%，已开榨糖厂的日榨产能为24万吨，占全区糖厂设计总产能的35.8%；

（2）中国10月份累计进口食糖33.97万吨，同比增加1%，2012年1-10月，中国累计进口糖335万吨，同比增长67%；

（3）中国10月份出口糖3318吨，1-10月中国累计出口食糖40251吨，去年同去为51091吨，同比下降21.2%。

A．新榨季伊始，继续关注巴西产量及食糖、乙醇的出口情况，其去库存的进度影响着盘面；泰国上周开榨，关注开榨进度，产出或加剧供应压力。

B．目前广西开榨糖厂数大幅增加，本周将迎来第一轮集中开榨的高峰，产区现货报价出现小幅回调，现货紧缺的局面随着时间的后移或将逆转。产区现货报价是这段时间关注的重点，如现货下调，可视为供给的大量上市，则盘面承压；10月份进口数据公布，单月进口同比增长1%，或对糖市施压；

上周盘面受国储政策传闻左右，在国储政策没有尘埃落定之前，收储政策传闻的影响或将持续，并且维持反复，直至收储正式发文。发文以后国储的影响，视收储数量和价格而定；

季节性供给压力和收储政策的博弈将是后期的基本格局，今年开榨提前，单产高，出糖率高，季节性的供给压力大；国储政策目前还不明朗，收储是确定的，但是收储数量、价格、时间都未定，广西甘蔗收购价格将于近期公布；

 

玉米：

1．玉米现货价：济南2260元/吨（0），哈尔滨2100元/吨（0），长春2200（0）元/吨，大连港口新作平舱价2390元/吨（0），深圳港口价2540元/吨（0）。南北港口价差150元/吨；大连现货对连盘1301合约升水41元/吨，长春现货对连盘1301合约贴水149元/吨。

2.玉米淀粉：长春2900元/吨（0），沈阳2850元/吨（0），秦皇岛2980元/吨（0），石家庄2980元/吨（0），邹平3000元/吨（0）； DDGS：四平1900元/吨（0），广州2560元/吨（0）；酒精：四平6200元/吨（0），松原6150元/吨（0）。

3.截至11月10日，山东、辽宁等11个玉米主产区收购2012年产玉米598.8万吨

4．大连商品交易所玉米仓单5264（0）张。

5. 昨日玉米合约成交量127966手，持仓497492手（-30378）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货31505（+1248）、新湖期货16571（+2134）、格林期货17007（-7723）；空头持仓前三：东证期货17051（-102）、天琪期货11588（-666）、浙商期货11216（+23）。

小结：

今年华北玉米品质较好，受销区饲料企业欢迎，东北玉米上市情况仍需关注，南北港口库存较大及新粮上市压制行情，深加工低迷，关注收储价

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2660元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2640元/吨（0），九江2640元/吨（0），武汉2660元/吨（0）；粳稻价格：长春3080元/吨（0），南京2860元/吨（-20）；九江早籼稻价格对郑盘1301合约贴水80元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3790元/吨（0），广州3850元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3900元/吨（0），广州4120元/吨（0）；粳米：长春4430元/吨（0），南京4000元/吨（-20）。 

3．注册仓单1811（0），有效预报0（0）。

4.截至11月10日，黑龙江、吉林、江苏等6个粳稻主产区各类粮食企业收购2012年产粳稻294.5万吨；收购中晚籼稻1003万吨。

5．郑盘全天成交25868手，持仓68618手（+3488）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇16988（+2500）、安粮期货1620（-91）、北方期货1236（-2），空头前三：华泰长城4782（-152），光大期货3213（+801）、国海良时2666（+418）。

小结：

东北粳稻价格持续走弱接近最低收购价，关注临储收购

小麦：

1．菏泽普麦价格2360元/吨（0），石家庄普麦2360元/吨（0），郑州普麦2340元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301升水7元/吨。

2. 石家庄优麦（8901）价格2490元/吨（0），郑州优麦（豫34）价格2430元/吨（0），潍坊优麦（济南17）价格2450元/吨（0），深圳河北优麦CIF价2660元/吨（0），深圳山东优麦CIF价2630元/吨（0）。

3．济南面粉价格2780元/吨（0），石家庄面粉2820元/吨（0），郑州面粉2760元/吨（0），济南麸皮1670元/吨（+30），石家庄麸皮1580(+20)，郑州麸皮1660(+30)。

4.11月21日临储小麦拍卖，郑州市场交易332.4万吨，成交44.84万吨（上周65.76万吨），成交率13.49（上周19.98%），均价2116.13（上周2124.83）；安徽市场交易677118万吨，成交32.59万吨（上周35.89），成交率48.14%（上周49.94%），白麦均价2236（上周2209）

5.截至10月29日，全国已播冬小麦2.81亿亩，完成意向种植面积82.7%，同比快1.9%，华北麦播基本结束，黄淮江淮已播1.8亿亩，完成88.4%

6．强麦仓单53462（-204）张，其中2011年度23468（-200）张，2012年度29994（-4），仓单预报6086（0）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

7．成交持仓方面，强麦总成交量68106手，总持仓360092张（+1502），多头前三：国海良时17811（-68）、光大期货11344（-72）、中投天琪11354（+45）；空头前三：国投期货34360（+893）、大地期货22356（-35）、中证期货8356（-77）。

小结：

关注2012托市麦拍卖价格对行情的影响；市场流通粮源减少，普麦现货持续上涨，临储拍卖成交量加大

 

 

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