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瑞银：基本金属回到起点依旧看好贵金属

目前基础金属市场仍未出现利好消息对价格提供有力支撑，基本金属价格维持弱势。但是贵金属和基础金属表现迥然不同。

“没有任何原因看多铅、锌、镍等基础金属，不过短期内黄金价格仍极具上行潜力。”瑞银分析认为。

瑞银分析师Dominic Schnider认为：“基本金属行业在10月份大幅走低，美联储推出新一轮量化宽松以前的所有涨幅几乎悉数回吐，表现令人失望的原因是市场意识到最初近15%的价格上涨只是由流动性诱发，并由伦敦金属交易所和中国价格之间的大幅折价推动。”

此外，瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，全球采购经理人指数已开始显示增长企稳的信号，但是全球工业活动在短期内大幅增长的可能性不大。因此，美国工厂订单强劲增长不应该被看成是工业活动趋势出现变化。另外，关注焦点依旧是中国，预计在明年3月份之前中国的工业活动不会显著提升。因此，铝、锌和镍市场仍将处于供应过剩状态。即使是铜，目前的形势也只是接近市场平衡而已。

对于2013年基础金属的市场情况，瑞银预计，铅市场将会在2013年出现少量缺口，供应增长仍将受到限制，再加上中国需求强劲，为铅价升至每吨2350美元提供了空间；虽然金属镍在价格接近每吨15500美元时，也将变得非常具有吸引力，但从生产成本角度看，在这种价位下，供应将面临挑战，供应这是不可持续的；铜的情况有所不同，稳固的供应增长很可能将再次走软，从而使2013年初的供应低于预期。

国际铅锌研究小组(ILZSG)在本周初公布的月报显示，今年1~9月全球锌市供应过剩13.7万吨，前9月全球精炼锌消费量为924万吨，低于上年同期的938万吨；今年1~9月全球铅市供应则是过剩8万吨。

不过，花旗的看法与瑞银有些差别，花旗集团在其2013年大宗商品展望报告中称，全球镍市场被误读，明年一季度可能会出现库存重建，镍价将因此得到提振。花旗分析认为，由于市场认为大量新矿投产导致镍供应过剩，今年镍价遭受严重打击，短期内预期中的供应过剩不会出现，过去5年供应过剩说法每年都在影响镍市场，但是实际上并未出现。

值得注意的是，黄金等贵金属依旧被看好。花旗集团全球商品研究主管Edward L·Morse本周初表示，虽然大宗商品的超级周期已经结束，但基于各国央行的买入，未来黄金价格仍将每年上涨8%~15%。

瑞银也同样认为，对于黄金市场，短期内黄金价格仍极具上行潜力。由于美国的财政不确定性(债务上限、财政悬崖)、欧洲持续存在的解体风险和负实际利率不断侵蚀购买力，投资者对实物资产的追捧将会让黄金成为主要受益者。另外，随着印度假日季到来，实物黄金需求很可能会增长。因此，3个月的目标价格为1950美元/盎司。且随着黄金价格的升高，铂金价格将能在未来12个月内升至每盎司1820美元。

世界主要铂金供应公司Johnson Matthey也看多铂金市场。Johnson Matthey发布报告预计，由于供应量大幅减少，2012年铂金市场将从去年的过剩13.4吨转变为短缺12.5吨。在今后6个月里，铂金的平均交易价格将为每盎司1625美元，最高可达到每盎司1800美元左右，最低可能下探至每盎司1400美元左右。

据预计，2012年前三季度因罢工和安全问题造成的停工而导致南非铂金至少将减产9吨，预计今年南非铂金供应量同比将下跌12%，降至132.2吨。瑞银表示，受矿山冲突困扰供应受限，意味着铂金价格有望上涨，在该行业已经受到盈利问题挑战的情况下，工资上涨将会进一步提高生产成本。

责任编辑：翁建平

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