沪胶上行态势未改

11月初，沪胶出现一次大幅度回撤，主力合约1305价格最低下探至23320元/吨，在24000元/吨下方振荡半个多月以后，重新得到提振，再上24000元/吨。我们认为，尽管沪胶市场目前面临的基本面仍然较为严峻，但上行态势并未改变。

下游汽车消费预计将得到进一步改善

9月份汽车产量大幅度下降，10月份汽车销售数据尽管得到改善，但效果尚不明显，10月汽车销售同比增长5.3%。日系汽车销售的回落将在未来一段时期内由其他车系得到弥补。我们认为，目前汽车销售低迷仅是一个暂时现象。

此外，我国加大基础设施的投入建设也将有助于提高重卡等专业车辆的需求，从而提振天胶价格。

收储将产生利好影响

近期进入收储程序的包括多种商品：白糖、棉花、大豆、铝锭，而橡胶也进入了国储局的视野。收储可以在一定时期内改善商品的供需状况，同时也对市场投资者形成一定的心理影响。国储局将对包括云南农垦、海南农垦等单位的天然橡胶进行收储，收储量约为15万—20万吨。收储将在今年和明年两个时间段展开。其中今年的收储价定为24600元/吨，而明年的收储价定为期货月均价基础上加300元/吨。

轮胎出口增加有助于提高天胶需求

美国对中国的轮胎特保案在9月份到期，并且没有延续。我们原先预计特保案的终结将刺激我国对美国的轮胎出口，这一推测在10月份的数据当中已经得到体现。10月份，莆田出口至美国的轮胎达到316批，累计金额3002.6万元，同比增长22%和49.5%。除此以外，宁波海关发布的有关数据也显示轮胎出口强劲。1—10月，宁波口岸轮胎出口1269万条，价值4.3亿美元，分别比去年同期增长50.9%和61.6%。

青岛保税区库存高企

11月15日，青岛保税区的橡胶库存上升至28.03万吨，与6月初的20万吨相比已经上涨了40%。保税区库存高企除了有需求暂时还不够旺盛的原因之外，贸易企业所采用的贸易融资手段，对库存的高企也起到了一定的作用。贸易企业在过往采用了大量的贸易融资手段，但胶价大幅下挫以后，这些库存深套其中，变成了“死库存”。而轮胎厂在橡胶下跌之后，购买策略发生改变，尽量压缩原料库存天数，采取随用随买的策略，这也使得库存的消化变得并不容易。

随着年底的到来，我国产胶区率先进入停割期。在明年年初以后，东南亚地区也将陆续进入停割期。天胶产量会暂时减少。

胶市面临的困难和机遇

橡胶的工业品特性使得其对宏观政策的反应非常敏感。而目前主要的影响因素不外乎美国、欧洲和中国三大主要经济体。我们认为，对于这三大主要经济体来说，目前虽仍面临较大的困难，但宏观环境的改善值得期待。

美国的“财政悬崖”问题是市场最为关注也是最为焦虑的问题之一。而这一问题关乎美国全局利益，两党势必要努力达成妥协意见以度过这一难关。欧洲的“火箭筒”OMT计划尚未进入实施阶段，但无论是对西班牙还是希腊，欧盟实施救助是大概率事件。而救助的完成对商品价格将有较为明显的提振。

总之，随着外部不利因素的逐渐改善，预计沪胶价格在24000元/吨之上完成巩固盘整之后，重心将得到进一步提升。

责任编辑：刘健伟

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