赵克山：庞大仓单压制强麦易跌难涨

目前，强麦期货在库仓单数量达到历史高位，在强麦现货供需没有好转、仓单数量没有大幅减少的情况下，后市强麦期货依旧易跌难涨。

进入四季度以来，国内小麦现货价格不断稳步走高，已经达到近年来高点，但郑州强麦期货却表现得冰火两重天，在上周还一度出现破位走势。这是现货市场普麦和优麦价差缩小、优麦价格不旺的具体表现，也是目前强麦期货在库仓单数量达到历史高位的真实反映。

普麦需求转旺，价格稳中趋涨

近期国内小麦现货价格继续维持了稳中趋涨的格局。相关数据显示，国内小麦现货价格达到近年来高点，其主要原因一方面是从供应上看，今年小麦局部地区减产，粮食部门收购数量多，农民余粮少。据统计，今年11个小麦主产区各类粮食企业在执行小麦最低收购价政策收购期间，累计收购2012年产小麦5762.5万吨，导致市场流通粮源减少。另一方面是从需求上看，元旦、春节期间是面粉传统需求旺季，面粉厂采购小麦以及备货积极性高。

优质麦供应充裕，优普麦价差缩小

和普通小麦供需两旺、价格稳中走高不同，国内优质小麦供应相对充裕，价格基本稳定，与普通小麦差价不断缩小。目前和普通小麦价差缩小到50元/吨以内，大大低于以前100—200元/吨的水平。

之所以出现这种情况，一是国内优质小麦种植面积扩大，产量增加。前几年优质普通小麦的巨大价差刺激了优质小麦的生产，而需求上的相对稳定使得供需矛盾凸显。二是进口小麦数量增加，挤占了部分优质小麦市场。海关数据显示，9月我国小麦进口量为52.42万吨，同比上年的17.70万吨增加34.72万吨，增幅为196%。1—9月我国进口小麦数量为321.48万吨，比上年同期的96.36万吨增加225.12万吨，增幅为234%。

小麦供应预期增加，上涨空间有限

目前，国内小麦现货价格的上涨应属于季节性、阶段性需求增加。从国内整体供需状况看，国内小麦供需平衡，小麦不存在继续大涨的理由。今年冬播小麦面积继续稳中趋增，目前长势良好，天气炒作行情难现。从需求上看，由于玉米(2425,0.00,0.00%)集中上市，价格大大低于普通小麦价格，小麦替代玉米消费数量已经大幅减少。

仓单压力沉重，强麦上行乏力

除优质小麦现货市场供需不旺外，庞大的在库仓单数量也是压制强麦期货走高的重要因素。据统计，目前在库仓单数量达到5.3万多张，而有效预报量尚有5000多张，总共将近6万张，但目前主力合约1305单边持仓不到13万张。按规定这近6万张仓单必须于2013年5月底前注销流向市场。而目前近2500元/吨盘面价格加上各种费用，和目前面粉厂优麦进厂价相比，依旧不划算，所以强麦仍有继续回落的空间。

因此，在强麦现货供需没有好转、仓单数量没有大幅减少的情况下，后市强麦期货依旧易跌难涨。操作上投资者可逢反弹继续沽空。

责任编辑：翁建平

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