由于当前期货价格不具备优势，棉花注册仓单总量不断减少，对棉价形成较强的提振作用。

近期，郑棉保持窄幅振荡走势。在棉花供需宽松的背景下，新年度收储政策稳定市场的作用仍然明显，加上国内纺织企业订单小幅增加，现货形势有所好转，棉价下行空间受限。由于当前期货价格不具备优势，尚未生成新年度的棉花注册仓单，仓单总量不断减少，而近月合约持仓量却维持高位，资金性溢价明显，对棉价形成较强的提振作用，郑棉维持振荡偏多走势，1月合约走势强于5月合约。

经济出现企稳迹象

近期公布的数据显示，中国11月份的汇丰PMI为50.4%，连续第三个月出现回升，13个月以来首次回到50点上方。而此前公布的10月份中国制造业PMI为50.2%，两个数据相互印证，显示制造业正在缓慢回暖，经济企稳迹象显现。尽管两个指数都处于荣枯线附近，但连续回升已经令市场信心明显好转，对棉价有一定的提振作用。

收储吸纳作用明显

新年度的收储政策稳定了市场，20400元/吨的收储价格高于期货和现货，对新棉的吸纳作用较强。随着五级棉纳入交储范围，交储成为棉花加工企业的首选售棉途径。据中国棉花协会加工分会调查，目前已经有90%的400型企业参与交储，交储积极性较前期明显提高。截止到11月23日，2012年棉花临时收储已经累计成交320万吨，接近去年的收储总量，其中新疆棉成交177万吨，内地棉成交95万吨，骨干企业累计成交47万吨。收储吸收了过剩的棉花，也造成了现货、期货和撮合等市场的相对清淡，市场上中高等级棉花资源相对稀缺，纺织企业不得不抢购新疆棉或购买不符合交储标准的棉花，形成了棉花宽松格局下的相对紧缺现象。

现货成交继续好转

11月份，国内纺织企业的订单有所增加。一些特色纱品种的订单较为充足，而主流品种的订单依然维持低位。目前规模企业的生产相对稳定，而中小纺织企业的产能缩减现象严重，纺织品总产量较往年有所减少，但已经较前期有所好转。据棉纺织协会调查，目前山东、河南、安徽、江西等地大部分小企业仍然处于关停状态，处于开工状态的企业开工率仅为40%左右，企业经营依然困难，资金紧张成为企业面临的首要问题。监测企业数据显示，1—10月全国累计纱产量同比下降2.1%，其中纯棉纱下降2%，棉混纺纱同比下降3%左右。

近月持仓维持高位

由于收储价格优势明显，期货的仓单数量有减无增。截止到11月23日，郑棉有效仓单为582张，较11月1日的823张减少了近30%，且近期仓单有加速减少的趋势。通过分析可以发现，现有的仓单全部是2011/2012年度的，目前还没有新年度的棉花注册成仓单，主要原因是当前期货的价格较高，注册期货仓单不如交储划算。根据郑商所的规定，2011/2012年度的棉花仓单在2012年8月1日起每日历日贴水4元/吨，旧仓单的价值不断萎缩，其流出速度也就逐渐增加，市场形成了新棉仓单不足的预期。目前CF1301合约的持仓量在10万张左右，折合现货50万吨，而现货仓单却只有2.3万吨棉花现货，现货严重不足，空头不得不被迫展期或主动平仓，郑棉合约受其提振纷纷走强。

综上所述，新年度的收储使得期货的价格相对较高，新棉注册仓单不划算，仓单数量相对不足，对棉花近月形成较强的支撑作用，1月合约将逐步站稳19800一线，试探20000阻力，而仓单不足对5月合约的支撑稍弱，5月合约将在19100—19300区域窄幅振荡。